杰克逊霍尔经济研讨会后的投资策略指南 | moomoo 研究

杰克逊霍尔经济论坛 被称为全球央行会议的杰克逊霍尔经济论坛是由堪萨斯城联邦储备银行主办的年度经济研讨会。该活动始于1978年，通常每年在美国怀俄明州杰克逊霍尔于八月下旬至九月初举行（今年是第47届）。由于参与者层级高、影响力大，包括央行行长、金融官员、著名经济学家以及来自世界各地金融媒体的代表，该研讨会备受关注。

由于各国央行行长和关键经济政策制定者可能在这一活动上透露关于未来货币政策方向的重要信息，杰克逊霍尔论坛成为市场预测未来政策趋势的重要窗口。

在这一盛大活动中，鲍威尔演讲重点关注了两个要点：

1. 降息的时间成熟鲍威尔主席宣布降息的时间已经到来，这向金融市场发出了信号。他指出通胀稳步下降，朝着2%的目标迈进，标志着经济环境向更稳定的方向转变。他的讲话传达了对通胀预期的信心，表明我们不需要牺牲强劲的劳动力市场来实现通胀降低。

2. 谨慎的利率削减步伐尽管降息序幕已经拉开，鲍威尔并未透露具体的利率削减幅度，也没有为未来的降息周期提供清晰的路线图。他的讲话充满了对未来经济和政策前景的谨慎，强调美联储将根据即将公布的数据和不断变化的经济前景调整其政策。这种"数据依赖"的立场表明美联储将保持在降息道路上的灵活性和适应能力。

最关键的一点是，预计美国经济可能会实现所谓的"软着陆"。在研讨会期间的讨论中，围绕降息采取更具鸽派立场，增加了预防性降息的可能性。

预防性降息对投资会产生什么影响，以及在这种情况下有哪些投资目标？

如果降息是一个长期趋势，对债券价格将是有利的。根据久期计算，理论上，每降低1%的利率可能导致TLt价格大约增加15%。因此，我们可以继续持有TLt等债券etf，并通过卖出溢价高昂的看涨期权来获得收入。

参考以前的文章，学习如何将期权与etf结合，实现稳定收益。

当前标普500指数的估值水平位于历史范围的上边缘，使其在纵向比较中显得并不便宜。然而，今年M7公司平均市盈率约为37倍。排除这些公司后，标普500的估值可能并不那么昂贵。

同时，在经济软着陆的背景下，预防性的降息可能提高标普500指数的估值并支持积极的基本发展。利率作为资产价格的引力，低利率环境可能提升股票的估值。如果预防性的降息成功地避免了经济衰退并支持经济增长，标普500指数内的公司可能从更高的需求和更好的盈利前景中获益。

在考虑基于指数的投资策略时，特别是在美国市场的大市值股票方面，跟踪标普500指数的etf是许多投资者的热门选择。以下内容讨论了etf的投资机会和选择。

在软着陆情景下，美联储可能采取预防性降息，这些降息通常较为温和。在这种情况下，信托可以从较低的融资成本和相对稳定的房地产需求中受益。

从收益角度来看，信托被要求将至少90%的收益分配给投资者，提供相对稳定的股息收益。在低利率环境下，这种收益尤其具有吸引力。此外，信托投资于各种类型的房地产资产，如住宅、商业、工业和医疗设施，有助于分散风险。

面对众多信托选择，我们如何选择最佳的信托？考虑到需要深入分析每个信托的财务状况、股息政策、资产多样性、资本结构和融资成本，投资于信托ETF简化了这一过程。

(1) $不动产信托指数ETF-Vanguard (VNQ.US)$:跟踪MSCI美国可投资市场房地产25/50指数，该指数包括美国投资市场内的房地产股票，涵盖各种类型的信托，不包括抵押信托，包括办公楼、购物中心、酒店和公寓。VNQ是市场上最大的房地产相关ETF之一，提供对房地产板块的广泛暴露，费用低且流动性好。

VNQ以提供稳定股息回报而闻名。截至2024年8月26日 VNQ提供3.76%的股息收益率，资产规模为663.3亿美元。 其主要持股包括Prologis、Public Storage、Simon Property Group等几家其他与REIT相关的信托公司。此外， VNQ的管理费率约为0.11%，相对于同行来说较低。

(2) $嘉信美国房地产投资信托ETF (SCHH.US)$: 跟踪道琼斯美国选择REIT指数，其中包括在美国房地产市场上市的REITs，代表美国商业房地产市场，提供与美国直接房地产投资相关的回报。SCHH以低费用投资于美国REITs，适合注重成本效益的投资者。

截至2024年8月23日，SCHH提供2.95%的股息收益率，资产规模为728.8亿美元其主要持有Prologis、Welltower等几家其他与房地产信托公司相关的公司。 此外，SCHH的管理费率约为0.07%，在行业中具有良好的成本优势。

3. $The Real Estate Select Sector SPDR Fund (XLRE.US)$：跟踪房地产板块精选指数，包括从标普500指数中涉足房地产业务的公司。该指数是从标普500指数中划分出的房地产板块，包括从事房地产开发和直接房地产运营的公司，主要是房地产信托相关的公司。XLRE是选择部门SPDR系列的一部分，提供更低的风险。

截至2024年8月23日， XLRE提供3.14%的股息率，资产规模为754.1亿美元。 其主要持有Prologis、Simon Property Group等几家其他与房地产信托公司相关的公司。此外， XLRE的管理费率约为0.03%。

然而，重要的是要注意，如果软着陆未能实现，经济出现硬着陆迹象，那么在标普500和信托投资中除了债券之外都将面临重大风险。在这种情况下，股市可能会因对经济增长前景的担忧而受到影响，而信托可能会受到商业活动减少和房地产市场的下滑的影响。

在不确定的经济环境下，谨慎、灵活和投资组合的多样化是成功投资的关键。