查理芒格经典投资案例概览

在其一生中，投资大师查理·芒格进行了许多成功的投资，每一个都体现了他强大的投资价值体系。

1972年，巴菲特和芒格以2500万美元收购了加利福尼亚州最大的糖果制造商。当时，该公司年营业收入为3000万美元，利润为400万美元。尽管巴菲特最初认为盒装巧克力行业并不那么有吸引力，库存的账面价值仅为800万美元，而购买价格为3000万元，然而芒格看到了公司品牌忠诚度、高利润率、低资本需求和稳定增长的优势，并认为公司具有较强的定价权。芒格意识到西班牙糖果具有很高的品牌价值，因此溢价是合理的。收购这样一个高质量的企业比收购一个亟需挽救但成本更低的陷入困境的公司更容易，更令人愉悦。最终，西班牙糖果为伯克希尔带来超过20亿美元的投资回报。

今年10月29日，在一次采访中，芒格说：“我们很幸运地以2000万美元购买了西班牙糖果，这是我们的第一笔收购。我们很快发现，该公司每年都可以将产品价格提高10％，但没有人关心这种增长。该公司没有添加任何成本或投资，只是增加了利润。如今，这种价格上涨策略已经实施了40多年，这是一个非常令人满意的过程。甚至没有需要新资本。世界上有许多伟大的公司完全与实际竞争隔绝，已经运营很长时间。它们表现出色，享有良好声誉和很高的价值。”

巴菲特对可口可乐的兴趣在很大程度上受到查理·芒格的影响。芒格认为可口可乐是一家拥有强大品牌、忠实消费者、高利润率、稳定增长和全球布局，并具有强大抵御通货膨胀的优秀企业。 1988年，巴菲特开始以约每股11美元购买可口可乐股票。根据购买价格，巴菲特对可口可乐的市盈率低于15倍。随着1990年代美国股市的迅速上涨，可口可乐的股价实现了“戴维斯双杀”，市盈率在1998年达到48倍的高点。 1988年至1998年，巴菲特在可口可乐上的投资从12.99亿美元增加到134亿美元，总投资回报超过10倍。

自1997年1月起，蒙格担任好市多的董事，如今拥有价值超过$10000万的好市多股票。蒙格对好市多的偏爱源于公司的优秀商业模式，吸引最富有的客户以最便宜的价格，并最大化共享规模经济。同时，好市多还拥有优秀的企业文化和管理团队。蒙格认为最好的投资是买入像好市多这样的优秀公司，而不考虑退出策略。蒙格说，“我不擅长退出。我甚至不喜欢想要怎么退出。我想要的是持有股份。想象一下，看着好市多一直向前发展，我有多开心？为什么要用一系列交易来换取这种经验呢？”

2008年9月，伯克希尔以23000万美元投资了比亚迪，收购了其10%的股份。到2022年，该投资增长到约80-90亿美元，获得了数十倍于初始投资的回报。因此，2022年，巴菲特、蒙格、李录等人开始卖出比亚迪。蒙格卖出的解释是估值过高。蒙格买入比亚迪的逻辑实际上来自李录的推荐，基于几个因素：首先，投资比亚迪本质上是投资人（王传福）；其次，李录对比亚迪的企业文化印象深刻；第三，比亚迪已在激烈竞争中证明了自己；第四，安全边际高；第五，比亚迪的电池业务可能带来意想不到的惊喜。总体而言，蒙格对比亚迪的投资更像是在二级市场进行的高确定性“创投”。他没有预料到该公司在汽车行业取得的巨大成功。因此，在比亚迪股价飙升后，蒙格选择为获利出售，并回到其投资的安全性。

在一次采访中，芒格分享了他对比亚迪的看法："我从未见过像[王传福]这样的人。他无所不能。他是一个天生的工程师，一个优秀的生产型经理。他可以制造他看到的零部件，他们已经解决了新能源车在引擎、加速和刹车方面的所有问题。王传福在实际制造方面比马斯克更擅长。比亚迪很幸运能处于新能源车行业的前沿。它的发展速度比大多数人在汽车行业看到的要快。也许我是他[王传福]坚定的粉丝，但当它[比亚迪]在赛道上出现问题时，我肯定会戴上头盔，因为我会感到紧张。"