查理·芒格的经典投资案例概述

投资大师查理·芒格一生中进行了许多成功的投资，每项投资都体现了他强大的投资价值体系。

1972年，巴菲特和芒格以2500万美元的价格收购了加州最大的糖果制造商。当时，该公司的年收入为3000万美元，利润为400万美元。尽管巴菲特最初认为盒装巧克力行业的吸引力不大，库存的账面价值仅为800万美元，而收购价格为3亿美元，但芒格看到了公司的品牌忠诚度、高利润率、低资本要求和稳定增长的优势，并认为该公司具有强大的定价能力。芒格意识到See's Candies具有很高的品牌价值，因此溢价是合理的。与收购一家需要储蓄但更便宜的陷入困境的公司相比，收购这样的高质量企业会更容易、更愉快。最终，See's Candies为伯克希尔带来了超过20亿美元的投资回报。

今年10月29日，芒格在接受采访时说：“我们很幸运能以2000万美元的价格收购See's Candy（Sea's Candy），这是我们的首次收购。我们很快发现该公司每年可以将其产品价格提高10％，但没有人关心这种上涨。该公司没有增加任何成本或投资，只是增加了利润。如今，这种提价策略已经实施了40多年，这是一个非常令人满意的过程。它甚至不需要任何新的资金。世界上有许多伟大的公司与真正的竞争完全隔绝，并且已经运营了很长时间。他们做得很好，声誉良好，价值很高。”

巴菲特对可口可乐的兴趣在很大程度上受到查理芒格的影响。芒格认为，可口可乐是一家拥有强大品牌、忠实消费者、高利润率、稳定增长和全球布局的优秀企业，具有很强的抗通胀能力。1988年，巴菲特开始以每股约11美元的价格购买可口可乐股票。根据收购价格，巴菲特收购可口可乐的市盈率不到15倍。随着20世纪90年代美国股市的快速上涨，可口可乐的股价实现了 “戴维斯双赢”，市盈率在1998年达到48倍的高点。在1988年至1998年之间，巴菲特对可口可乐的投资从12.99亿美元增加到134亿美元，总投资回报率超过10倍。

自1997年1月以来，芒格一直担任好市多的董事，现在拥有价值超过1亿美元的好市多股票。芒格偏爱好市多来自于该公司出色的商业模式，这种模式以最便宜的价格吸引了最富有的客户，并最大限度地提高了共享的规模经济。同时，好市多还拥有优秀的企业文化和管理团队。芒格认为，最好的投资是在不考虑退出策略的情况下收购像好市多这样的优秀公司。芒格说：“我不擅长退出。我甚至不喜欢考虑如何退出。我想要的是持有股票。考虑一下。看着 Costco 一路向前，我有多高兴？我为什么要用这种经验来换取一系列交易？”

2008年9月，伯克希尔向比亚迪投资了2.3亿美元，收购了其10％的股份。到2022年，投资已增长到约80亿至90亿美元，产生的回报是初始投资的数十倍。因此，在2022年，巴菲特、芒格、李璐等人开始出售比亚迪。芒格对卖出的解释是估值过高。芒格收购比亚迪的逻辑实际上来自李璐的建议，基于以下几个因素：首先，投资比亚迪本质上就是投资人（王传福）；其次，比亚迪的企业文化给李留下了深刻的印象；第三，比亚迪在激烈的竞争中证明了自己；第四，安全空间很高；第五，比亚迪的电池业务可能会有意想不到的惊喜。总体而言，芒格对比亚迪的投资更像是在二级市场上进行的高确定性 “风险投资”。他没有预料到该公司将在汽车行业取得如此大的成功。因此，在比亚迪的股价暴涨之后，芒格选择卖出以获利，并回归投资的安全。

在接受采访时，芒格分享了他对比亚迪的看法：“我从未见过像 [王传福] 这样的人。他可以做任何事情。他是一位天生的工程师，也是一位以生产为导向的出色经理。他可以制造他所看到的部件，它们已经解决了电动汽车在发动机、加速和制动方面的所有问题。王传福比马斯克更擅长制造东西。比亚迪很幸运能站在电动汽车行业的最前沿。它的开发速度比大多数人在汽车行业看到的要快。我可能是他（王传福的）铁杆粉丝，但是当 [比亚迪] 在赛道上跌跌撞撞时，我一定会戴上头盔，因为我会感到紧张。”