对期权策略etf的分析
在开始正文之前，首先请大家清楚：在市场里，除去最基本的国债和货币基金，几乎不存在任何无风险套利机会。低收益不一定对应低风险，但是高收益一定对应高风险。
我认为股市投资是一个不可能三角：低风险，高收益，短时间。这三者同时只能存在两个。哪怕是投资天才，择时胜率极高，也只能提高第三个出现的几率，而不能完全背离这个规律。对我们散户来说，最简单也是最有效的方法是用时间换空间，buy and hold，用更长的时间，低风险，最终获得高收益。请永远记住：看到诱人的高收益的时候，在搞明白这笔投资究竟有什么样的风险之前，永远都不要把自己的本金拱手送上。
回到主题上，我认为tsly以及其他YieldMax的个股covered call etf都不适合简单的buy and hold, 想只靠tsly获取稳定收益是几乎不可能的。 $YIELDMAX TSLA OPTION INCOME STRATEGY ETF (TSLY.US)$ $特斯拉 (TSLA.US)$
tsly的分派率在50%以上。尽管在震荡市场和下跌市场种它可以持续收取权利金，但是要记住两件事情：
1. 收取的权利金价格是和tsla股价紧密相关的，股价越低权利金也会越低。可以参考ko $可口可乐 (KO.US)$ 和mcd $麦当劳 (MCD.US)$ 的iv，几乎持平，然而mcd的期权价格远高于ko，这其中就是股价的差别。
2. 尽管tsly出售的是略微otm的covered call，但是在上升过程中会持续出现权利金发放给投资者，而本金会不断损耗。这就导致tsly会随着tsla暴跌，却不会和tsla暴涨。你要的是分红，但是本金却不断被侵蚀，在上升过程中给了这些covered call的买家。
举一个例子，我们假设你就是基金经理，全心全意为客户服务，不收取任何管理费用，所有的covered call权利金都返还给客户。同时为了计算方便，你持有1k股tsla股票（在etf里是合成多头）。在月初，tsla股价100，你开仓了1k张 otm 5% 的月期权，也就是一个月以后 行权价为105的covered call，每一张权利金为3. 到月末的时候，股价变为110. 你目前的资产是110k（股票资产） - 3k（分红给客户的权利金） - 2k（covered call平仓的损失）= 105k. 为了维持零负债，需要卖出一部分股票，最后的股票持仓是954.5股tsla股票，而这部分付出的本金是不管tsla上涨还是下跌，都回不来的了。
如果你认为tsly本金损耗的速度会小于你手上权利金积攒的速度，换句话说，就是tsla长期处于震荡市场，且震荡范围总是小于市场预测，那么tsly就是一个可以投资的标的。然而，如果你不认为未来的局势会是震荡市场，那还是要谨慎投资期权策略的标的。
以上的分析适用于所有的个股和指数covered call标的。 $NEOS S&P 500 HIGH INCOME ETF (SPYI.US)$ $Global X S&P 500 Covered Call ETF (XYLD.US)$ $SPDR 标普500指数ETF (SPY.US)$
我以后会在文章里分析其他期权策略etf的优劣，包括sell put, iron condor, 以及box spread。如果我的文章对你有帮助，请点赞关注留言。谢谢！
免责声明：社区由Moomoo Technologies Inc.提供，仅用于教育目的。
更多信息
评论
登录发表评论
TenPlus : 感谢分享，很有意义！请教一下，这里它用的是synthetic covered call而并没有直接买tsla，那么它你损失具体会在哪里？
TridentRodent 楼主 TenPlus : 一样的 平仓short call的时候需要一起平掉一部分long call+short put，然后再买入更高行权价的合成多头
Ginvest : 感谢分享，请问退休人员想保护本金，並且有一定的月股利，应该关注那些ETF呢？（您的建议不是投资推荐，不必担心负任何责任）。我目前heavy on stly , gooy , aply, jepi, spyi 和qyld(今天才知道capital 被损）
HUXB2020 : 多谢分享。
如果按照你的计算，随着本金不断损耗，无法补回的，那么一年后，随着90％的股息率，本金在一年左右消耗殆尽。
如果不是一年消耗殆尽，请问需要多久消耗完全部本金？
假设特斯拉股票一直上涨。
谢谢