苹果财报回顾：iPhone触及增长墙，人工智能创新可能激发新希望

北京时间8月1日星期四美国股市收盘后，苹果发布了2024年第三财季（即2024日历年第二季度）的财务报告。报告显示，该公司的收入同比增长4.9％，达到857.8亿美元，摊薄后每股收益（EPS）同比增长11％，至1.40美元，均超出市场预期。但是，iPhone核心业务的持续下滑以及大中华区的衰退幅度大于预期，引起了市场的担忧。

作为公司的主要收入来源，iPhone业务是财务报告的焦点。在24财年第三季度，该公司的iPhone业务收入同比下降0.9％，至393亿美元。尽管这好于预期，但它仍然未能扭转下降趋势。iPhone业务当前的增长瓶颈主要是由于以下原因：

创新瓶颈：iPhone面临创新瓶颈，导致消费者购买动机不足。

全球消费环境恶化：全球主要国家的消费环境正在恶化，消费者的购买力正在下降。

大中华区的下降：收入份额第三大的大中华地区经历了大幅下降。除了宏观经济低迷外，华为和其他安卓手机的崛起也挤压了iPhone在大中华地区的市场份额。

来源：公司公告

根据IDC的数据，中国智能手机市场在第二季度出货量约为7158万部，同比增长8.9％。但是，iPhone的出货量同比下降了3.1％，已跌出中国市场份额的前五名。尽管促销活动挽救了部分销量，但降价也导致了手机平均单价的下降。根据该公司的财务报告，FY24Q3，该公司在大中华区的收入同比下降6.5％，至147.3亿美元，超出了市场预期。

人工智能驱动的iPhone 16系列预计将刺激升级周期： 新一代人工智能驱动的iPhone预计将于2024年秋季发布，北美将是第一个市场，而国际市场的升级周期取决于苹果人工智能在不同语言中的使用。区域推广时间。由于苹果人工智能仅兼容iPhone 15 Pro/Pro Max以及配备m系列芯片的iPad和MacBook，因此预计它将促进现有机型的替代并触发新一轮的升级周期。

苹果 AI 的优势： Apple AI 在软硬件技术方面有着深厚的积累。通过2023年的积极并购，苹果已经吸收了32家人工智能公司，并即将推出人工智能专用的数据中心芯片。闭环iOS生态模型和人工智能技术相互帮助，建立了全面的人工智能生态系统，展现了显著的竞争优势。

印度等新兴市场的崛起： 本季度，其他亚太地区的收入同比增长13％，达到63.9亿美元，领先所有市场。在新兴市场中，印度等市场是重要的增长点。随着中产阶级的持续增长，苹果有望在高端市场占据一席之地。

来源：公司公告

本季度，服务业务收入同比增长14％，达到242亿美元，创历史新高。该公司主动设备安装基础的增长为扩展生态系统服务奠定了坚实的基础。 就付费用户数量而言，公司平台上各种服务的付费订阅量已超过10，实现了强劲的同比两位数增长。同时，交易账户和付费账户均创下历史新高，付费账户同比增长两位数。

苹果拥有庞大的安装基础作为分销渠道。未来，随着与Open AI等人工智能合作伙伴的合作逐渐加强，Apple Intelligence的货币化有望推动服务业务的增长。预计服务业务将在下一季度继续保持两位数的高增长。

本季度，iPad业务强劲复苏，收入同比增长24％，达到72亿美元，这主要得益于新产品的推出。 苹果在5月7日的新产品发布会上推出了新款iPad Pro和两种尺寸的新款iPad Air。在配置升级的同时，价格也有所上涨。

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Mac业务表现相对较好，本季度收入同比增长2％，达到70亿美元，需求相对疲软。 苹果于2024年3月4日发布了搭载M3芯片的新款13英寸和15英寸MacBook Airs，但在销售方面，Mac需求相对疲软。

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此外，本季度可穿戴设备和家庭业务收入同比下降2.3％，至81亿美元，这是连续第四个季度下降。Vision Pro耳机产品的销量很低，其性能贡献有限。预计该业务将很难在短期内扭转下降趋势。

该公司的盈利能力基本保持稳定。 该公司本季度的毛利率为46.3％，较上一季度略有下降。其中，硬件产品的毛利率为35.3％，较上一季度下降130个基点，这主要是由于产品销售比例的变化，iPhone和Mac业务的收入份额下降；服务业务的毛利率为74％，较上一季度下降幅度相对较小。得益于对运营成本的良好控制，该公司本季度的净利润同比增长7.9％，达到214.5亿美元，摊薄后的每股收益同比增长11％，达到1.4亿美元。

来源：公司公告

在稳健的现金流的支持下，公司的股东回报率持续提高。 该公司的自由现金流在本季度同比增长9.96％，达到267.07亿美元，现金及等价物为255.65亿美元。在稳定强劲的现金流的支持下，该公司本季度在回购和分红上花费了322亿美元。与上一季度（275亿美元）相比，股东回报率大幅提高。基本上，所有现金流都用于回馈股东。

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苹果目前的表现仍面临增长瓶颈。除了iPad业务受益于相对强劲的产品替代复苏外，iPhone等其他硬件业务也面临增长压力，这主要是由于产品创新不足、宏观经济低迷和消费者需求不足。 因此，苹果的业绩需要等待新的增长点突破。预计在今年秋季会议上发布支持人工智能的产品后，苹果的表现将进一步改善。

得益于良好的成本控制和谨慎的外部投资，该公司的利润率保持在稳定水平。预计该公司在24财年的每股收益增长率将处于较高的个位数水平，第25财年的每股收益增长率预计将超过两位数。

股东的回报具有竞争力。 该公司本季度在回购和分红上花费了322亿美元。预计在接下来的三个季度中，这一规模可以保持不变。该公司的年化股东回报率约为3.9％，与目前的美国无风险利率（3.95％）基本相同，并且在降息环境中仍然具有竞争力。该公司目前的估值市盈率（TTM）约为34倍，25年的市盈率（远期）约为30倍。估值合理且高，吸引力相对较低。

持有标的股票的投资者可以继续持有标的股票，并考虑出售9月之前行使的高价看涨期权。

不持有标的股票的投资者可以通过卖出看跌期权来降低持仓成本；或者等待较低的估值再买入。

同时，如果投资者认为期权风险过高并想放大标的股票的收益，他们可以考虑购买苹果的杠杆ETF。如果投资者认为股价将继续下跌，他们可以购买空头杠杆ETF，例如 $1倍做空AAPL ETF-Direxion(AAPD.US)$；如果投资者认为股价将反弹，他们可以购买多头杠杆ETF，例如 $GraniteShares 2x Long AAPL Daily ETF(AAPB.US)$ $2倍做多AAPL ETF-Direxion(AAPU.US)$，以及 $ETF OPPORTUNITIES TR T REX 2X LONG APPLE DAILY TARGET ETF(AAPX.US)$