股票会因债券收益率上升而崩盘吗？

过去几周，金融市场相当不安，人们越来越多地讨论即将到来的崩盘。

目前的主要关注点是美国政府债券的长期收益率上升。更重要的问题是：是什么导致了收益率上升？对此分析至关重要，以确定我们是目睹了市场必要的调整，还是崩盘的开端。

有一些因素：

美联储已经暗示可能会在年底前再次提高利率，并且较高的利率将会持续较长时间。市场不得不适应这种改变的预期，导致了较长期债券收益率的上升，市场的修正从九月份开始了。

我认为这是一个暂时的效应，因为市场已经纳入了这种新的观点。除非美联储在十一月再次采取鹰派立场，否则这个因素预计对未来的影响会减弱。

自2022年初开始，美联储已经启动了资产负债表的缩减过程。这涉及可能出售政府债券，进而增加债券供应，最终导致收益率上升，债券价格下跌。考虑到之前四轮量化宽松（QE）已经将美联储的资产扩大到超过8万亿美元，这个缩减过程预计会是很长期的。但我相信资产的减持会是逐步进行的，以确保市场能够吸收。

2023年6月，美国债务上限暂停使政府能够扩大借款和支出。其中，筹集资金的主要方式之一是发行更多的国债。到2023年8月，国债总发行额已达到14万亿美元，同比增长了24.9％，这是一个显著的年增长。大量国债流入市场导致价格进一步下跌，收益率进一步上升。

然而，当我们分析发行情况时，发现长期国债和债券的发行量与之前的几个月相对稳定。而短期国债的发行量却有大幅增加。有趣的是，6个月和1年期国债的收益率并没有大幅增加。这表明利率可能已经达到了峰值。

美国政府未能解决赤字问题。政客们诉诸政府停摆的威胁，以迫使财政责任。值得注意的是，众议院议长凯文·麦卡锡因同意通过一项短期支出协议以避免政府停摆而被首次撤换。目前，美国没有议长，但过度支出问题仍然存在。

有人担心美国可能陷入债务循环。尽管未来可能出现美国主权债务危机的可能性，但我认为这并非即将发生。

这是因为目前没有其他国家能够替代美国的地位。由于没有可行的替代品，大多数投资仍将集中在美国的股票和债券市场上。像金砖国家这样的新兴经济体还没有准备好承担这一角色。因此，美国很可能保持其发行债务的能力，投资者依然热衷购买，尤其是在收益率具有吸引力时。

美国10年期债券最近遭遇了长达三年的非同寻常的连续亏损，创下了过去一个世纪的历史异常。尽管它们声名卓著，被视为安全投资，但这些债券已经表现出了巨大亏损的潜力。

因此，投资者感到不安，导致了连锁性的抛售效应。某些债券投资者可能在长期收益率稳定之前等待买入。

考虑到所有这些因素，我认为我们不太可能迎来一场崩盘；这似乎更像是一次修正。时不时会有与金融市场有关的坏消息。俗话说，股市攀登着忧虑之墙，而不断上涨的长期收益率只是其中众多因素之一。