ARM（ARM）股价反转是否是由于表现良好？它会在人工智能数据中心市场占据强势地位吗 [财务业绩预览]

$Arm Holdings(ARM.US)$是7 月 31 日（当地时间）关闭后财务业绩计划于
●股价已从高位下跌了20％，如果财务业绩良好，则有可能引发股价反转。兴趣点有哪些
　1)注意指导而不是实际业绩，看看业务绩效是否会持续复苏
　2）主要的智能手机市场显示出复苏的迹象，该公司的忠诚度收入为正，如果人工智能智能手机加快替代周期，则不利因素
　3)数据中心和人工智能电脑市场是否取得进展，这两个市场是未来的增长领域
●财务业绩公布后股价是否存在立即波动的风险，中长期的收益预测是否重要，短期内人工智能市场趋势是否重要

1) 关注业务绩效是否持续复苏的指导而不是实际结果
首先，在当前的财务业绩中，根据公司方面的预先指导和市场预测，正在关注第一季度的业绩是否显示业绩回升。自Arm于2023/9年上市以来，销售额和调整后的每股收益（每股收益）已连续3个季度超过市场预期。接下来，注意指导。由于股价反映的是对未来表现的预期，而不是过去的预期，因此除了实际业绩外，未来的指导将更为重要。

◇公司方面对截至4月25日至3日的财年（第一季度）的预先指导
・销售额：8.75亿美元至9.25亿美元
（中位数增长33％）
・调整后的每股收益：0.32美元至0.36美元
（中位数增长242％）
（每股收益，与去年同期相比的增长率）
◇截至4月6日（第一季度）的财年截至3月25日的财年的市场预测
・销售额：9.05亿美元（增长34％）　
　许可证和其他收入：4.02095亿美元　
　特许权使用费收入：4.8304亿美元
・调整后的每股收益：0.34美元（增长242％）
◇截至7-9财年（第二季度）的市场预测
・净销售额：8.06亿美元
・调整后的每股收益：0.27美元
（市场预测是彭博社的共识）

2）主要的智能手机市场显示出复苏的迹象，公司的忠诚度收入为正，如果人工智能智能手机加快替代周期，那将是一个顺风
全球智能手机销量显示出复苏的迹象。根据美国研究公司IDC的数据，4月至6月的全球智能手机出货量比去年同期增长6.5％，连续第四个季度出现正增长。对于这家在智能手机市场占有近100％的市场份额的公司来说，特许权使用费收入增加预计这将导致

2024年全年，智能手机出货量预计将比上年增长8％，下半年预计将继续温和复苏。配备人工智能的智能手机有可能鼓励消费者更换它们。三星电子和 $苹果(AAPL.US)$配备人工智能的智能手机都在得到加强。据彭博社报道，苹果的目标是将计划于今年秋天发布的新款iPhone的出货量比当前机型增加10％。苹果是世界上最大的代工厂，其主要客户是 $台积电(TSM.US)$此外，在最近的财务业绩公告中，据透露，对3nm的需求正在稳步增长，3nm主要用于配备人工智能的智能手机及其设备的芯片。如果配备人工智能的智能手机加快更换周期，那么对武器来说也将是一个加分项。提请注意管理团队在财务业绩简报会上对此是否有任何正面评价。

还关注该公司新架构 “v9” 的采用范围是否在扩大。由于 “v9” 的特许权使用费率将是传统 “v8” 的2倍左右，因此，如果继续加速招聘，预计将导致特许权使用费收入的增加。

3) 数据中心和人工智能电脑市场是否有进展，这是未来的增长领域
在数据中心和个人电脑市场，Arm的市场份额很低，而英特尔的 “x86” 占多数份额。但是，数据中心引入人工智能的范围扩大以及人工智能个人计算机的普及Arm 的商机它已经变成了。

在人工智能电脑市场， $高通(QCOM.US)$半导体 “Snapdragon X Elit” 基于基于ARM的设计。微软于今年6月中旬开始销售配备高通 “Snapdragon X Elite” 的人工智能电脑。在数据中心市场， $英伟达(NVDA.US)$最近发布的 “Grace Blackwell” 是Arm的CPU和NVIDIA的GPU的组合。“Grace Blackwell” 计划于今年晚些时候开始发货。

管理层在5月初的财务业绩发布会上表示，“格蕾丝·布莱克威尔将加快人工智能应用和数据中心中武器的采用。”在摩根大通于5月下旬主办的TMC会议上，有人评论说，数据中心市场的云计算领域势头强劲。目前，Arm在云计算领域的市场渗透率为从 10% 到 15%事实证明，它有可能上升。在本次财务业绩简报会上，在支持管理团队的积极前景方面是否取得了进展也引起了人们的关注。

财务业绩公布后股价是否存在立即波动的风险，中长期的收益预测是否重要，短期内人工智能市场趋势是否重要
◇财务业绩公布后的第二天股价反应
当我查看过去财务业绩后的第二天股价反应时，股价下跌了三分之二（图中为 ① 和 ③）。两者都是由于指导不力。股价在剩下的1次中飙升（图中为 ②）。这是因为结果和指导都大大超出了市场预期。

请注意，这是从期权数据中建议的财务业绩公布后的第二天股价波动率现在是 11%。过去3次公布财务业绩时，23/11/8为7.1％，24/2/7为8.5％，8月24日为10.6％。将两者与第二天的股价涨跌率进行比较，其中2个（图中的 ① 和 ③）小于期权数据显示的波动率，1次（图中 ②）的涨跌幅度大大超过了该水平。根据当时的股价波动因素，看来是否存在业绩意外比期权数据所暗示的股价波动率更重要。

◇中长期股价走势
在过去的两次中，由于指引的下降趋势，在公布财务业绩的第二天股价下跌，这两种情况下的调整都是短期的。这是因为对业务绩效复苏和人工智能优势的预期并未降低。整个市场持续的人工智能繁荣似乎也支持了股价的上涨。因此，在短期内，似乎不仅需要关注Arm的表现，还需要关注支持人工智能市场的大型科技公司的财务业绩趋势。

◇分析师的投资决策和目标股价
分析师对Arm的看法不一定一致；相反，我们甚至可以看到两个极端。例如，摩根士丹利将其投资决策从 “同等权重” 提高到 “超负荷”，并将目标股价从107美元提高到190美元。同时，汇丰银行将其投资决定从 “持有” 下调至 “减持”。但是，目标股价略有上涨，从100美元上调至105美元。

摩根士丹利分析师乐观地预测，“基于Arm的节能计算架构、庞大的开发人员社区和所提供的广泛服务，Arm将成为边缘人工智能的核心力量。”汇丰银行分析师指出，围绕人工智能个人电脑市场TAM（可收购的整体市场规模）的不确定性日益增强，安卓智能手机的不确定性是降低投资决策的原因。这位分析师说：“Arm是他所涵盖的高科技股票中最有前途的股票之一，但到目前为止，已经对股价进行了反复的严格审查”，“短期内存在下行风险”。