评估美国国债收益率飙升的影响：谁将受到最大影响？
进入10月，美国国债收益率的飙升再次导致全球金融市场动荡，并引发了投资者的担忧。 上周看到了 $美国30年期国债收益率(US30Y.BD$ 向上涌动 5%，这是16年来从未见过的水平。之后 $美国10年期国债收益率(US10Y.BD$ 爬到 4.85%，市场专家预测基准收益率将达到5% 这是自 2007 年以来的第一次。
美国国债市场的抛售已将借贷成本推至十多年来从未见过的水平，直接影响了主要买家，例如 美联储、美国银行、养老基金、保险公司和海外投资者。 此外，这种趋势间接威胁 金融体系的各个部分 和影响 全球金融市场，甚至可能影响 海外中央银行的决定。
截至2022年底，美国国债总额已达到 将近 31.4 万亿美元，其中公开持有的债务约占 24.5 万亿美元。公众持有的债务（DHBP）中约有三分之二由国内持有人拥有， 美联储是其中最大的买家。同时，就外国持有人而言， 日本和中国的投资者持有美国公共债务的最大份额。
1。美联储：
由于美联储持有相当一部分美国国债， 其中许多是在利率较低的时期收购的, 在美国国债收益率飙升下，这些国债的资产价格急剧下跌给美联储造成了巨额账面损失。 此外，美联储现在 随着金融机构关注美联储的加息，利息支付成本面临大幅上升。 尽管美联储表示，净营业亏损和未实现亏损不会对美联储的货币政策产生影响， 美联储汇给美国财政部的净利润将直接受到影响。
2。美国银行：
美国国债收益率的飙升也导致了美国银行债券投资组合的未实现损失，加剧了银行面临的整体风险和挑战。根据德意志银行对联邦存款保险公司数据的分析， 今年第三季度，美国银行业的未实现亏损可能超过7000亿美元， 超过了2022年同期6899亿美元的峰值。
尽管大多数银行，尤其是大型银行，除非出现异常挤兑或其他风险事件要求它们出售这些债券，否则不会意识到这些损失， 较低的证券估值可能会影响银行的资本充足率。此外，3月爆发的地区银行危机使监管机构和投资者的注意力重新集中在银行债券投资组合中潜伏的风险上。 此外，更高的利率会促使存款人将资金转移到利润更高的领域，从而使银行筹集存款的成本更高，这是损害利润的另一个因素。
3.养老基金：
英国养老金危机的经验表明，美国国债收益率的重大波动可能迫使养老金计划出售其流动性最高的资产——国债。 许多英国养老金计划使用 “负债驱动型投资” 策略，通过匹配资产和负债期限来对冲英国政府债券收益率的波动。但是，在一年前英国政府的 “小型” 预算之后， 英国国债突然遭到抛售，债券收益率飙升，导致套期保值策略需要更多的抵押品。这迫使养老金计划出售其流动性最高的资产以换取现金。
4。保险公司：
虽然保险公司通常持有债券直至到期，以避免因资产价值波动而蒙受损失， 利率的快速上升可能促使客户兑现长期产品，导致保险公司被迫亏本出售债券和其他配套资产。
最近美国国债的疯狂抛售对全球市场的冲击幅度与 COVID-19 疫情相当。 彭博追踪主要全球债券（不包括美国债券）的指数与美国国债指数之间的相关性达到2020年3月以来的最高水平。
随着上周三美国国债收益率飙升，其他政府债券收益率也大幅上升。 $德国10年期国债收益率(DE10Y.BD$ 升至3％，为2011年以来的最高水平，而 $意大利10年期国债收益率(IT10Y.BD$ 上涨了近5％，达到自2012年11月以来的最高水平。此外，英国。”其30年期国债收益率触及超过5％的25年高点。 债券价格的快速下跌也导致对避险美元的需求增加，导致日元等其他货币表现疲软。
提供更高回报的低风险政府债券可能会吸引资金离开股票市场和其他高风险资产类别，例如公司债券。 如果美国国债收益率继续快速持续上升，这可能导致对风险的重新评估并降低市场风险偏好，从而导致风险资产的大幅抛售。
在过去的12个月中，由于借贷成本上升，依赖杠杆收购的私募股权交易量有所下降。 交易周期的放缓使公司出售资产和向投资者返还资金变得更具挑战性。债务成本的上涨大大降低了私募股权公司的利息覆盖率，使公司更难通过营业利润偿还债务。
Validus Risk Management首席商务官Haakon Blakstad表示：“长期以来，私募股权一直是'杠杆收购'的代名词，因此不言而喻，对于当前或潜在的投资组合公司而言，'杠杆'部分变得更加昂贵。”
1。公司：
借贷成本的大幅增加，加上持续的经济不确定性，给企业带来了不利影响。 因此，今年美国公司的破产数量可能会达到自2010年以来的最高水平。根据古根海姆投资的数据，截至2022年8月底， 超过450家美国公司申请了破产保护。 这个数字已经超过了过去两年中破产总数的总和。
2。房地产市场：
房地产市场受到抵押贷款利率上升的严重影响。 《抵押新闻日报》的数据显示，10月6日，美国30年期固定抵押贷款利率从7.69％上升12个基点至7.81％，达到2000年9月以来的最高水平。
3.政府：
再融资成本的增加将进一步加剧联邦政府在债务和财务义务方面已经面临的沉重负担。 如果利率继续保持高位，政府将需要支付更多资金来满足其借贷需求。
正如国会预算办公室所预测的那样，去年联邦预算赤字翻了一番的主要原因之一是更高的利率。而税收却出人意料地疲软，使情况进一步恶化。
来源：《金融时报》、彼得·彼得森基金会、美联储
作者：Moomoo News 艾琳
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