资产与经常性收入扶持 产业股估值溢价看涨

（吉隆坡3日讯）继2024年强劲表现后，兴业投行研究预计，具备稳健资产基础及经常性收入的产业股，有望凭借优秀的盈利质量吸引投资者的兴趣，进一步推高估值溢价。

兴业投行研究在今天的报告中指出，过去五年，许多开发商逐步多元化业务，提升稳定收入来源，以应对产业市场近十年的低迷。

尤其，分析员看好具备强大资产基础、良好资本管理及明确变现策略的开发商。

“鉴于这些公司的盈利质量更好，未来稳定性更高，应进一步重新评估它们的估值。”

分析员指出，那些拥有不断增长的经常性收入业务，以及可能有套现机会的投资资产组合的公司，应获得投资者关注。

报告中更是以双威 $SUNWAY (5211.MY)$ 作为标杆，在2023财年，其产业投资和医疗保健贡献了近50%盈利，医疗保健的潜在上市，更是推高了股价，达到35倍本益比估值。

“我们认为，与周期性的产业开发业务相比，基础资产价值是支撑估值的关键因素。”

因此，分析员建议投资者留意有类似发展轨迹的公司，像是森那美产业 $SIMEPROP (5288.MY)$ 、马星集团 $MAHSING (8583.MY)$ 和金群利集团 $MATRIX (5236.MY)$ 。

“一些参与者已经能够利用现有地库，并通过开发产生收入的资产将其变现。”

回顾之前，产业板块在过去18个月的强劲反弹，主要体现在大型开发商的大幅升值，在2024年，前20大市值的开发商平均总回报率达57%，而排名21至40的公司为16%。

“未来大型产业股的估值可能会保持高位，而一些小型优质开发商则有望迎头赶上。”

分析员强调，特别是那些具备强劲销售能力、健康资产负债表、战略性地库及涉足细分市场的小型开发商，今年可能会追上大型同行的估值。

“一些激进的开发商，也开始着手工业开发项目，我们认为，稳定的销售及盈利表现，将成为推动股价上涨的关键。”

分析员预计，蓬勃发展的工业产业领域，将继续驱动这高贝塔系数（Beta）板块继续表现出色。

“东南亚仍是全球贸易的最佳位置，特朗普上台后导致的贸易转移，预计将提升外来直接投资（FDI），这将使从事工业开发的开发商有望受益。”

除了土地交易及工业产业开发之外，还将为开发商在中期内，积累工业资产提供了战略机遇。

综上，分析员维持对该行业的“增持”评级，首选股包括森那美产业、马星集双威以及UEM阳光 $UEMS (5148.MY)$ 。