八月CPI：好还是坏？

美国东部时间9月13日8:30，美国劳工统计局发布了八月CPI数据。总体CPI为3.7%，高于预测的3.6%，比上个月增加了0.5%。核心CPI为4.3%，符合预期，比上月低0.4%。那么是好还是坏呢？

与上月相比，由于基数效应，年同比数据很难进行对比。要回答这个月是否优于上个月的问题，我们需要看环比通货膨胀数据。因此，总体CPI环比为0.6%，由于燃料币价格上涨。核心CPI环比为0.3%，比预期高0.1%。我们知道环比0.2%是好的，0.4%是坏的，但是0.3%呢？

在这份CPI报告发布之前，联邦储备委员会对进展感到满意，因为6月和7月的核心CPI环比都为0.2%，年率大约为2.4%。然而，0.3%的环比相当于年化通胀率达到3.6%，这高于联邦储备委员会的目标。因此，可以说，八月通胀数据结果并不理想。

Mom核心CPI上升的关键驱动因素是运输服务：车辆维修（1.1%）、车辆保险（2.4%）和航空票价（4.9%）。至少在P&C保险人开始提高盈利能力之前，这前两个元件不太可能减少，届时，保险费可能开始稳定。另一方面，航空票价非常不稳定。只要消费者继续消耗他们的储蓄，旅行就会开始放缓，并对机票施加较少压力。

除了运输服务，其他服务元件和住房继续表现如预期一样出现通货紧缩。事实上，如果我们看Core CPI 3个月年化率，我们上次看到2.4%是在2021年初。总之，由于航空票价不稳定，8月的数字并不理想，而整体通货紧缩趋势仍然存在，美联储可能会忽视能源价格最近的激增。