8月美国非农就业数据预览|投资者担心就业市场恶化

本周五上午8:30将发布8月非农就业报告。分析师对即将发布的非农就业预测中值为16.5万，高于7月的11.4万。预计失业率将从上个月的4.3%下降至4.2%。

大多数经济学家预计8月份就业状况将有所改善，此前负面影响逐渐消散，而这些负面影响来自7月的高温和贝里尔飓风。然而，一些分析师持有不同意见。彭博社的安娜·王表示，家庭调查背后的微观数据表明，7月失业率0.20个百分点的增加中只有很小一部分（3个基点）可以归因于贝里尔飓风。

王指出，如果劳动力参与率保持在62.7%，失业率有望从7月的4.25%略微上升至8月的4.34%，这可能存在一种风险，即失业率可能会升至4.4%。

此外，导致2023年4月至2024年3月期间大规模下调81.8万个就业数据的原因仍然存在于当前的工资单数据中，这表明月度就业数据可能被夸大了高达91,000个。

▶ 周三新发布的JOLTs数据显示，美国7月的职位空缺急剧减少至767.3万，而6月为791万。

▶ 截至8月24日的期间，美国申请失业救济的人数达到231,000人。这一数字远高于今年早些时候记录的平均水平，进一步强调了劳动力市场持续走弱的趋势。

▶ 8月份弱势的ISM制造业调查提醒人们，制造业就业-另一个高度周期性的板块-也将拖累工资单。根据Anna Wong的说法，预计该板块在接下来的12个月中每月平均拖累约3万个就业。

▶ 破产数量大幅增加，业务慢慢形势也在放缓。

施工业就业的领先指标– 住房许可减去住房竣工 – 自2023年9月的地方高峰以来，已经显著下降，今年春季加速。这一趋势突显了住房竣工数量的增加，特别是多户单元，尽管在可负担性危机中，住房需求下降。

▶ 从供给角度来看，7月份私人住房竣工较去年同期增长了14%。具体来说，独栋住宅竣工增长了4%，5个以上单元建筑竣工激增了49%。

▶ 相反，7月份的住房许可，作为未来需求的指标，比去年同期下降了7%。独栋授权减少了2%，多户授权下降了15%。

▶ 尽管7月份新房销售增长，但按照目前销售速度计算，住房供应将达到7.5个月的库存，相比疫情前的水平5.8个月有显著增加。

当房屋供应超过需求时，通常会导致建筑业的就业减少。 历史上，这一指标通常会比建筑业的工资单变化提前约七个月出现，这表明这次经济下行的影响可能会很快出现在建筑业的非农工资单上，最早可能出现在八月份。这一展望受到了九月底小学和中学紧急救援基金（ESSER）的到期影响。这项联邦援助使公立学校的支持比疫情前的水平增加了57%，在疫情期间起到了重要的支持作用。此外，过去一年州预算逐渐减少以及当地公立学校学生注册人数的减少加剧了这种情况。

地方政府层面的教育部门，似乎即将经历招聘的下滑。从七月份的家庭调查微观数据来看，该行业临时解雇人数异常高，超过了季节性预期，且在各个州之间保持一致。

这一展望受到九月底基础教育和中等教育紧急援助基金（ESSER）的到期影响。这项联邦援助使公立学校的支持比疫情前的水平增加了57%，在疫情期间起到了重要的支持作用。此外，过去一年州的预算逐渐减少，地方公立学校的学生注册人数也在减少，进一步加剧了这一情况。

在上个月"非农业就业数据恐慌"中受到影响的投资者可能对即将到来的8月份数据格外敏感。尽管失业率可能从4.3%微降至4.2%，但4.2%的水平仍将触发所谓的山姆规则来确定是否进入衰退。

此外，尽管非农小时工资预计增长3.7%，高于上个月的3.6%，但就业岗位空缺的急剧下降可能意味着就业市场的定价权正在逐渐从雇员转移到雇主，限制了未来工资增长的潜力。周一股市的暴跌也反映了投资者对就业数据的担忧。

由于周五的非农统计数据是下一次FOMC会议前的最后一份就业报告，因此它将直接影响9月份的降息程度。目前，多数人预计9月份将会降息25个基点。CME FedWatch显示25个基点降息的概率为53%。然而，如果发布的数据甚至比预期更糟糕，或者延续上个月的疲软趋势，可能会增加9月份50个基点降息的可能性。