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-- 4.5997 Axiata收到目标价为MYR3.40的"买入"评级
RHb重申对Axiata的"买入"评级，以MYR3.40的分项部分（SOP）衍生目标价为基础，提供44%的上涨潜力。XL Axiata与Smartfren的合并标志着Axiata的组合优化策略取得重要里程碑，可能重塑印尼电信市场格局。
Axiata的子公司XL Axiata (XL) 将通过股份互换与Smartfren（FREN）合并，创建 XLSmart Telecom（XLS）。合并后，Axiata和Sinarmas集团将各持有 XLS34.8%的股份，将印尼移动市场整合为三家运营商 oligopoly。
该合并旨在改善市场动态，带动规模效益，并增强财务韧性。预计年税前联合收益为30,000-40,000万美元，主要来自网络整合和IT优化。XLS将占据27%的订户市场份额，与印尼第二大运营商相匹敌。
预计合并将为Axiata创造80亿马币的增值。XL部分套现的4,7500万美元收益将减少债务，可能抵消XL去除合并所带来的盈利损失。Axiata的市值预计在合并后将净增加2亿美元。预计9M24净债务/EBITDA将从2.59倍降至2.48倍，负债率将从1.21倍提升至0.77倍。
此次合并将重塑印度尼西亚的电信行业格局，有可能导致定价合理化和板块盈利能力的提升。预计XLS合并后营收增长34%，EBITDA增长29%，提升市场竞争力。尽管XL脱离合并，Axiata的9M24税前息税折旧及摊销前利润预计从马来西亚1.17亿马币上升至1.22亿马币，主要是由于利息支出减少。3.40马币的目标价中包括2%的溢价，反映了对战略举措的积极展望。
Axiata由于组合优化和XL-Smartfren合并后潜在改善的财务状况仍具吸引力。该交易预计将提升市场地位和财务灵活性，支持看好的前景。投资者应留意潜在的整合挑战和印尼电信法规的不断变化，可能对协同效应的实现产生影响。
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swcv2 : Axiata（AXIATA，6888，主板电信与媒体）
评级：卖出，目标价：RM1.95
Celcom分拆并与Digi-Link合并后，投资者继续持有Axiata的理由不多，因此预计Axiata的估值折扣将扩大到30%。
与XLSmart的合并预计将增加Axiata的营业收入，但也增加了公司对前沿市场的暴露，这些市场在历史上更具波动性。
Axiata的潜在上涨来自Edotco和Axiata的数字服务业务的剥离。
评级从“买入”下调为“卖出”，目标价从RM3.50降至RM1.95。