百度自动驾驶进展推动股价上涨：ApolLogo订单激增凸显市场潜力

最近，百度的股价（股票代码： $百度集团-SW (09888.HK)$ 和 $百度 (BIDU.US)$）已显示出显著的上升趋势，这一变化与该公司在自动驾驶领域的重大突破密切相关。特别值得注意的是，武汉百度ApolLogo服务的完全无人驾驶的订单呈爆炸式增长，这表明市场对自动驾驶技术的积极反应。

6月底，北京市经济和信息化局发布了《北京市自动驾驶车辆条例（征求意见稿）》，并公开征求各界意见。此举进一步增强了市场对投资自动驾驶相关公司的信心。根据百度在ApolloDay2024会议上披露的数据，截至2024年4月19日，ApollOgo已经处理了超过600万份订单，其业务范围涵盖北京、上海、广州和深圳等11个主要城市。在北京、武汉、重庆、深圳、上海等城市推出了完全无人驾驶的自动驾驶出行服务和测试。

本文将重点介绍百度ApolLogo业务的单位经济模型（UE）。通过详细的情景分析，我的目标是探索ApolLogo未来商业化的广阔空间。鉴于其在自动驾驶领域的持续创新和稳步增长，ApolLogo的商业模式及其潜在的经济效益将成为本研究的重点。

作为无人驾驶技术的先驱，ApolLogo正在以极具竞争力的价格颠覆传统的旅行市场。许多用户被其实惠的价格所吸引，尤其是对于10公里的旅行而言。ApolLogo的收费范围仅为4元至16元，远低于普通网约车服务的18元至30元（本文提到的所有金额均以人民币计算）。

价格对比一览：

ApolLogo：起步价约为15-16元人民币，每公里的成本为2.4-3.5元人民币。

普通滴滴快车：起步价为10-12元，每公里成本为1.59-2.3元。

出租车：起步价为10-14元人民币，每公里费用为2.5-3.5元人民币。

尽管ApolLogo的单价似乎略高于网约车和出租车的单价，但其低价优势主要归因于该平台的补贴政策。值得注意的是，随着促销期的结束，保持如此低的价格可能会成为一项挑战。但是，由于自动驾驶消除了驾驶员的劳动力成本，因此预计ApolLogo仍将保持其价格竞争力，并继续与载人在线叫车行业展开激烈竞争。

表：武汉地区打车平台的价格比较

注意：全国各地的价格各不相同

据该公司披露，武汉的ApolLogo最近出现了订单爆炸式增长，峰值为每天超过20份订单，而在线叫车和出租车的平均每日订单量约为16份订单。我假设每次旅行的平均里程为5km，平均每日行程为16。根据20％的平台优惠补贴计算，每辆车的年收入约为11万元。

就成本而言，ApolLogo的主要成本是车辆成本和人工成本。其他费用包括电费、维护费和保险费以及其他费用。

（1）车辆成本：大幅降低，开启无人驾驶的新篇章

车辆成本是百度Robotaxi项目的关键组成部分，这主要反映在与硬件相关的折旧费用中。令人惊讶的是，百度第六代Robotaxi车型的成本已大幅降至20.46万元人民币，与上一代车型RT5的48万元成本相比，这是一个显著的降低。自今年上半年以来，武汉地区已开始逐步部署第六代车型，这表明它将很快成为Robotaxi车队的主力，从而大幅降低每辆车的折旧成本。展望未来，仍然有可能进一步降低成本，为无人驾驶技术的广泛应用铺平道路。

在成本分析中，我根据第六代Robotaxi的购买成本20.46万元计算得出，假设该车辆报废了六年，车辆的年折旧成本约为3.4万元。

（2）人工成本：智能管理，高效运营保障

ApolLogo的运营模式分为两类。第一类是配备安全人员的车辆。安全人员仅在紧急情况下进行干预，其余时间车辆处于自动驾驶状态。第二类是完全无人驾驶的车辆。尽管不需要安全人员在场，但每辆车都将通过云端驾驶进行远程监控，以确保安全和效率。值得一提的是，每个云端驱动程序可以同时远程控制2到3辆无人驾驶汽车，有效提高运营效率和安全性。

具体假设详见下表：

基于上述假设，我根据配置安全人员和云驾驶的两种不同场景进行了计算：

（1）场景1：在每辆车配备安全员的情况下，每辆车的年损失为15,000元人民币。

（2）场景2：在完全无人驾驶的场景下，每个云端司机覆盖2辆车，每辆车的年利润为23,000元人民币。

截至2024年第一季度，ApolLogo在武汉的无人驾驶车队规模已稳定在400至500辆之间。这个数字纠正了先前在互联网上流传的1,000辆汽车的不准确信息。在百度的2024年ApolloDay活动中，该公司管理层透露，完全无人驾驶汽车的已完成订单比例已达到55％，而2023年第四季度为45％，显示出显著增长。这一比例在2024年4月超过70％，并有望在接下来的几个季度中继续上升，目标是实现100％的完全无人驾驶的订单完成率。

目标是到2024年底在武汉实现盈亏平衡，并在2025年完全进入盈利期。根据我们的情景分析，全无人订单比例的稳步增加可能有助于武汉地区实现盈亏平衡。假设无人驾驶汽车占70％，年平均运营500辆汽车，年利润将在600万元左右。如果将来数量增加到1,000辆，实现无人驾驶汽车的100％，则每年的利润贡献可以达到约2400万元人民币。

改善用户体验的关键驱动力和风险注意事项：

1。促进完全自动驾驶：逐步放松国家监管政策将是促进UE（单位经济学）改善的关键。随着越来越多的车辆获得全自动驾驶许可，单车盈利能力将显著提高。

2。硬件成本下降：从长远来看，自行车硬件成本的进一步降低将是另一个主要推动力。第六代百度Robotaxi车型的成本已大幅下降至人民币204,600元，这表明了成本控制的潜力。

3.全天候运营能力：无人驾驶车辆的全天候运行特性使平均每日订单量远远超过传统出租车，为改善用户体验创造了条件。

4。提高云端驾驶的效率：技术进步将使云驾驶能够远程控制更多车辆并提高整体运营效率。

5。补贴政策调整：促销期结束后补贴将减少，预计这将对收入产生积极影响，增加用户体验。

6。技术迭代和消费者吸引：自动驾驶技术的持续进步将提高车辆运营效率，吸引更多消费者，促进用户体验的增长。

潜在的风险因素：

1。补贴减少后的消费反应：补贴政策调整可能导致消费者热情下降并影响订单量。

2。政策实施的不确定性：各城市自动驾驶商业化政策的实施不一致可能会限制用户体验的改善。

3.安全问题造成的公众舆论风险：交通事故可能会损害品牌形象并影响消费者的信心。

ApolLogo的短期和中期影响和投资建议：

尽管从短期到中期，ApolLogo对百度利润的贡献有限，但最近的股价上涨主要是由事件推动的，这反映了市场对ApolLogo商业模式盈利能力的认可以及对未来城市扩张空间的乐观预期。

自动驾驶技术的进步和相关政策的支持预计将继续推高该公司的估值。

目前，该公司的股价对应于预测的2024年市盈率的11倍。由于百度长期缺乏股东回报，以及ApolLogo难以在短时间内继续释放巨额现金流，预计如果百度无法在后期提高股东回报，ApolLogo的这一突破将在短期至中期内成为百度股价的 “事件驱动力”。因此，投资者可以积极进行趋势交易。长期投资仍然需要基于百度的股东回报和现金流。