银行财报季前瞻：主要问题从存款外流转向信贷质量

主要银行，包括 $摩根大通(JPM.US)$ , $花旗集团(C.US)$ , $美国银行(BAC.US)$ ，以及 $富国银行(WFC.US)$ ，将在本周发布季度报告。受益于利率的下降，银行的未实现亏损相应缩小，但贷款收益率的下降也给NIM带来了挑战。在文章中 在连续加息之后，美国人的债务压力甚至有所减轻，我们注意到美国家庭资产负债表良好，但拖欠率上升仍然是一个值得关注的指标。

■ 存款的增长如何？

美联储发布的H.8统计数据显示，经季节性调整后的存款在第四季度增长了0.5％（如果未经季节性调整，则为1.8％）。大型和小型银行都有存款流入。但是，与小型银行不同，大型银行存款的增长可能是由于通货膨胀下行的情况下居民储蓄率的缓慢恢复。

■ 贷款增长及其结构如何？

第四季度贷款增长了0.26％，低于存款速度，这反映了银行在利率下降之前收紧了贷款门槛。尽管贷款/存款比率从2021年12月的近期低点52％升至63％，但仍低于COVID之前的70％水平以及上一次美联储紧缩周期开始时的大致73％的数字。这可能会为银行在下行周期提供更高的安全缓冲，但可能会拖累盈利能力。

第四季度利率的下降可能会增加未来的贷款需求，尽管这不会很快反映在最新的季度报告中。如果利息压力减轻，未来贷款门槛也可能会降低。即将发布的财务报告将揭示每家银行对贷款的谨慎态度。

关于不同的贷款类型，美联储每周商业银行的资产负债表显示，信用卡贷款增长了1.37％，而汽车贷款和其他消费贷款在第四季度明显下降。

■ 贷款质量会恶化吗？

重要的是要观察整体贷款违约率是否有所上升，这也与每家银行的贷款结构有关。信用卡贷款份额的增加可能会恶化银行的资产质量，但如上图所示，信用卡的比例仍然可以控制。

在商业房地产方面，我们在之前的分析中指出 这是地区银行股的真正复苏还是仅仅是又一次欺骗性的反弹？ CRE对银行来说仍然是一种风险。我们列出了一些CRE比例相对较高的银行，PNC和Zions报告称，第三季度不良办公贷款有所增加。

■ 银行如何为贷款损失做好准备？

另一个值得关注的重要指标是银行如何管理其资本水平和为潜在损失做准备。彭博社预测，受巴塞尔协议III的影响，总损失吸收能力（TLAC）将受到侵蚀。此外，彭博社分析师阿诺德·卡库达警告说，风险加权资产的通货膨胀可能意味着富国银行可能面临银行中最重大的影响。在短期内，随着NPA（不良资产）和NCO（净扣除额）比率的增加，预计信贷损失准备金将增加。

■ 银行业的前景如何？

摩根大通 普遍看涨银行股，尽管它已经下调了一些银行的评级。分析师史蒂芬·阿列克索普洛斯在最新报告中指出：“展望2024年，虽然几乎肯定是充满曲线球的一年，但我们很清楚，十二个月后，压制估值的不确定性可能要小得多。”

亚历克索普洛斯认为，尽管上行潜力不太可能在2024年完全实现，但这可能是一个2024/2025年的故事（就像我们在2009/2010年的故事一样），现在是时候与人群对抗并增加对这个严重失宠的行业的敞口了。他认为，假设经济衰退，当今的银行拥有强劲的资本水平和储备金，而在2023年疯狂三月之后，流动性水平得到了提高。

巴克莱 预计随着NII在存款趋势稳定和今年晚些时候贷款增长加速的情况下陷入困境，2024年银行股的相对表现将有所改善，尽管其报告显示，收益增长预计将在2024年初受到压力，年底将强于开局。分析师杰森·戈德堡指出，IBD费用应该会回升，同时费用可以得到很好的控制，巴塞尔的残局地役权也是可能的。尽管如此，他表示，贷款损失预计将继续增加。

由于贷款利率和存款利率几乎同时变动，因此即使未来贷款收益率下降，NIM也不一定会受到影响。但是，FFIEC的数据显示，大型定期存款的数量激增，如果这些存款在未来几年内锁定高存款利率，这可能会带来风险。

彭博社最近列出了几家可能被下调评级的地区银行，包括OZK银行和First Horizon Corp，称它们可能成为债券市场的堕落天使。这警告我们，在复杂的宏观环境中，混合信号仍可能给该行业带来许多挑战，因此，风险管理能力更好、安全缓冲更大的银行更有可能在长期内获胜。