伯克希尔·哈撒韦财报预览：这家金融巨头的广泛业务如何受益于弹性的美国经济

$伯克希尔-A(BRK.A.US)$ 预计将在本周末公布财报。虽然 $苹果(AAPL.US)$伯克希尔·哈撒韦公司最大的控股公司第二季度下跌8.4％，这将拖累其投资收益，该公司广泛的业务组合可能受益于稳定的经济复苏。

该集团的保险和再保险业务活动是通过众多国内外保险子公司进行的。其保险承保业务包括以下群体：（1）GEICO，（2）伯克希尔·哈撒韦主要集团和（3）伯克希尔·哈撒韦再保险集团。

开设私人乘用车保险的GEICO占伯克希尔·哈撒韦公司所有承保收入的一半。GEICO的税前承保收益可能受益于每份汽车保单的平均保费更高、索赔频率降低、前事故年度索赔估算值的降低以及广告成本的降低。尽管由于汽车维修零件价格上涨、劳动力成本和医疗通货膨胀，2023年平均索赔严重程度有所上升，但GEICO寻求在2022年和2023年提高许多州的利率，以应对索赔成本的上涨。GEICO还大幅减少了2022年和2023年的广告支出。

伯克希尔·哈撒韦再保险集团（“BHRG”）为保险公司和再保险公司提供财产和意外伤害风险的超额损失和配额份额再保险保险。作为巴菲特保险帝国中增长最快的企业之一，该公司可能会受益于新房地产业务的净增长和更高的利率。

伯克希尔的服务业务提供杂货和餐饮服务配送、专业航空培训计划等。该领域最大的公司是沃伦·巴菲特收购的供应链管理公司麦克莱恩。2023 年，麦克莱恩的主要客户包括沃尔玛（约占收入的17.0％）、7-Eleven（约占收入的14.0％）和百胜！品牌（约占收入的12.3％）。巴菲特说，麦克莱恩的商业模式基于高销量、快速的库存周转和严格的费用控制。

其收益前景与美国零售业的繁荣密切相关。美国红皮书同店销售指数显示，零售业正在逐渐摆脱过去两年的下降趋势。

伯克希尔·哈撒韦公司的铁路业务去年有所下降，但预计今年将恢复。

与2022年相比，该行业的收入在2023年下降了6.9％，这反映了销量的减少以及每辆车/单位的平均收入的降低。运量下降的主要原因是西海岸进口减少导致多式联运出货量减少、多式联运客户流失以及卡车运输市场现货价格下跌带来的竞争，这影响了其国内多式联运需求。但是，美国的贸易平衡数据显示，今年进口持续复苏。

至于2024年第一季度，伯克希尔·哈撒韦公司的铁路业务可能会受到燃料成本上涨的挤压，但由于美国经济的弹性和运输成本的上涨，需求可能会抵消成本的上涨。

2023年，该部门受到能源运营费用增加、利息支出增加和电力公用事业利润率下降的负面影响。

巴菲特说，去年最严重的收益失望之一发生在BHE。尽管其大多数大型电力业务及其庞大的天然气管道的表现与预期差不多，但少数几个州的监管环境使人们担心盈利能力为零甚至破产（这是加州最大的公用事业公司的实际结果，也是夏威夷目前的威胁）。

但是，电力公用事业业务有望好转。根据环境影响评估的最新统计数据，美国的电力销售在2024年前两个月超过4％，显示出强劲的电力需求，这可能是由汽车的电力改造和人工智能计算能力推动的。

巴菲特在一些主要上市公司的持股仍然是投资者关注的焦点。其第六大控股西方石油公司今年上涨了14％以上。巴菲特赞扬了其在美国的大量石油和天然气储量，以及其在碳捕集计划中的领导地位。他说：“在Vicki Hollub的领导下，西方正在为其国家和所有者做正确的事情。没有人知道未来一个月、一年或十年油价将走向何方。但是 Vicki 确实知道如何将石油与岩石区分开来，这是一种罕见的天赋。”

巴菲特在今年早些时候还强调了美国运通对其公司的重要性，尽管它仅占伯克希尔GAAP净资产的4-5％。他认为，美国运通有望在今年将其股息增加16％，并表示该公司说明了他的思维过程。

伯克希尔·哈撒韦公司的投资收入不仅来自股票的升值和股息收入，还来自国债的利息。该公司持有的现金和现金等价物达到1218亿美元。它还持有美国财政部103亿美元。

其他收益包括与非美国相关的税后外汇汇率收益。伯克希尔及其财务子公司伯克希尔·哈撒韦金融公司（“BHFC”）发行的以美元计价的债务。巴菲特否认他可以预测主要货币的市场价格。尽管如此，伯克希尔还是用1.3万亿日元债券的收益为其日本头寸提供了大部分资金。日元疲软为伯克希尔在2020-23年期间带来了19亿美元的收益。