BHP FY24表现稳固；仍然希望增长铜。

我们维持对BHP的中立立场，因为我们预计未来12个月内铁矿石价格将走弱，与更强劲的铜价相抵，同时股东回报将因更高的资本支出而适度下降。FY24整体上与CF略有提前；BHP在其关键部门在运营和财务方面仍然按照计划表现良好。产量和资本支出指导保持不变，而FY25和“中期”单位成本指导略高于预期。我们将FY25/26每股收益削减约5％，我们的目标降低2％至A$42/股。铁矿石仍然是关键（65％EBITDA）；2024年的基本面较预期疲软，市场供应过剩，价格趋向成本支撑（美元88美元/吨的90th百分位水平）；在我们看来，BHP的估值尚不引人注目，股票交易价格约为自由现金流的5％和现货的4%股息率（铁矿石101美元/吨）（互动）。虽有机增长是“计划A”，但我们仍然看到BHP寻求机会性并购的风险，有机铜增长至2030年代仍较为温和。 $BHP Group Ltd (BHP.AU)$