大型科技公司在现金流中挣扎——街头之声——华尔街日报

过去，有这么多钱以至于你不知道如何使用它是一个大问题。现在这只是个问题。

世界上最大的科技公司也是最富有的公司之一。苹果、亚马逊、微软、谷歌和Facebook的母公司目前共持有超过5,700亿美元的短期和长期现金投资。根据标普全球市场情报的数据，这是标准普尔500指数中五家最富有的非金融公司总和的两倍多。

这主要是由于在不产生其他行业常见的高昂固定成本的情况下销售广泛使用的产品和服务的商业模式。去年，苹果、微软和Alphabet分别从运营中产生了超过1000亿美元的现金。石油巨头埃克森美孚同期的运营现金流略超过550亿美元。

这是一笔巨额资金，必须投入使用。随着美国和世界各地的监管机构因决心阻止大型科技公司发展壮大而引起人们的关注，在过去的几年中，有效实施这一点已成为一个更大的问题。由于全球监管的阻力，亚马逊、Adobe和英特尔在过去一年中不得不迅速增加收购尝试。此外，要真正完成交易，需要时间和昂贵的游说。微软对动视暴雪的收购花了将近整两年的时间才完成。第二大交易是2016年对LinkedIn的收购，历时不到六个月。

尽管如此，成堆的未使用现金可能会扩大一些口袋中的漏洞。据报道，谷歌正在考虑竞标HubSpot，这是一家用于电子邮件营销和其他广告相关功能的基于云的软件提供商。这样一笔交易的价格可能会超过400亿美元。在路透社周四报道谷歌对该公司的兴趣之前，这使该枢纽现货的市值增加了30％的溢价。这是2012年收购摩托罗拉移动125亿美元规模的三倍多，这是该公司迄今为止最大的一笔交易。

特别是，这样的举动似乎不计后果，因为谷歌可能被视为进一步强化了美国政府已经认为过于占主导地位的每年2380亿美元的广告帝国。但是，即使与其他超级闪存科技公司相比，谷歌的干粉也最多，截至最近一个季度，扣除账面债务后的现金已增至近980亿美元。这是其最大竞争对手Meta Platforms净现金的两倍，并大大超过了苹果645亿美元的净现金余额。

针对微软最终成功完成对Activision的收购的事实，谷歌可能也在加深其信心。谷歌总法律顾问哈利玛·德兰·普拉多在周四晚间的彭博情报会议上发表讲话，他拒绝评论有关与HubSpot协议的问题。但是，根据活动记录，他表示，谷歌正在开发产品，并致力于 “必须采取大胆和负责任的行动”。普拉多进一步补充说：“但这并不意味着这条路总是那么容易。”

谷歌要达成400亿美元的广告交易绝对不容易。针对路透社的报道，Alphabet的股价周四下跌了近3％，但周五部分回升。杰富瑞集团布伦特·蒂尔在周五给客户的备忘录中写道：“我们想知道这笔备受争议的交易背后的理由，以及这是否是资金的最佳用途。” 他说，“由于反垄断法，极有可能遭到强烈反对”，而HubSpot的软件运行在谷歌云计算领域最大的竞争对手亚马逊网络服务上。

但是，使用如此大量现金的方法有限。根据FactSet的数据，谷歌的母公司去年花费了615亿美元，前一年花费了590亿美元购买股票。即使是这些也是有争议的。在上个月针对苹果的反垄断诉讼中，司法部指出，该公司去年进行了770亿美元的股票回购，这是大约300亿美元研发支出的两倍多，并指出 “苹果本身失去创新激励的原因是因为苹果处于隔离状态。”这本身就使我们远离竞争。”

苹果目前每年在股息上花费约150亿美元。但是，iPhone制造商长期以来一直回避大笔交易。2014年对Beetz Electronics的30亿美元收购仍然是历史上最大的一笔收购。在苹果的2010年年会上，联合创始人兼时任首席执行官史蒂夫·乔布斯开玩笑说，他在一次大型聚会上摧毁了该公司当时创纪录的400亿美元现金。实际上，这可能是最近最无可争议的过剩资本用途之一。

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