哔哩哔哩2023年第三季度财报预览：预计营业收入在第三季度保持不变，而广告业务表现强劲。

在2023年11月29日，哔哩哔哩将发布其第三季度2023年财报。在11月2日，招商证券发布了哔哩哔哩2023年第三季度财报的预览，表示预计营业收入保持不变，广告业务表现强劲。

股票评级： 增加持股

收盘价（预览发布时）：13.86美元（2023年11月2日）

当前收盘价：14.01美元（2023年11月22日）

目标价：20美元

（1）预计公司的亏损将继续收窄。

（2）广告和增值服务保持增长趋势，而游戏营收在短期内受到负面影响。

（3）公司的营运数据稳步改善，预计第四季度广告收入将实现年增长。

哔哩哔哩2023年第三季度营收有望保持稳定，环比增长9%。游戏业务疲弱，但通过增值服务和广告业务相抵，公司稳步朝着净利润方向前行，营运数据稳步改善，亏损率持续收窄。

广告收入同比增长25%，品牌广告弱于预期，但绩效广告继续表现出色。游戏是广告收入的最大来源，双11活动将推动电子商务广告收入增长。增值服务收入同比增长17%，游戏直播随行业复苏而改善，其他直播类别保持健康增长。然而，在谨慎投资内容下，大会员收入表现一般。

游戏营收预计在2023下半年将疲弱，主要原因是《猎人x猎人3》高基数和由于合规问题暂停上线的新游戏《闪耀暖暖》。公司已对《闪耀暖暖》进行了修改，并正等待监管审批重新上线。其他新游戏包括《Slude》和《埃留西：星辰黎明》。2024年，公司预计将推出一款以故事为基础的RPG游戏《焚然天空》和一款三国题材的SLG游戏。

哔哩哔哩的净现金持续增加，连续五个季度亏损收窄，但公司的估值仍然被低估。盈利预测略有调整，集团预计在FY23实现227亿人民币的营业收入，同比增长4%，非通用会计净亏损34亿人民币。预计FY24净亏损将缩小至11亿人民币。目标价保持不变，为20美元。主要风险包括宏观/消费、监管、竞争和游戏发布计划。