加拿大央行7月会议预览：即将有更多削减？

在加拿大银行（BoC）为即将于7月24日举行的会议做准备之际，市场参与者热切地预计，继6月5日启动的宽松周期之后，可能会降息。最近的宏观经济数据，尤其是低于预期的2.7％的通货膨胀数据，这是三年多以来的最低水平，加剧了人们对降息四分之一点的猜测。针对最新的通胀数据，互换市场认为在7月的会议上降息的可能性为90％。

三个主要因素推动了市场对降息的预期：

限制性利率和通货膨胀动态： 实际政策利率是经通货膨胀调整后的名义利率——无论是总体消费者价格指数（CPI）还是加拿大银行青睐的核心通货膨胀指标——已达到自2006年底以来的最紧缩点，拖累了经济增长。尽管关键通胀数据仍徘徊在2％的目标上方。尽管如此，它们仍处于银行1-3％的灵活控制范围内。

美联储降息预期可能会缓解加拿大和美国之间的利率分歧： 展望2026年12月的期货，加拿大隔夜回购利率（CORRA）和美国有担保隔夜融资利率（SOFR）之间的差异区间约为50-75个基点。这一预测符合历史趋势和当前的经济背景。在公布低于预期的美国通胀数据之后，美联储在9月份降息的可能性已跃升至100％，这增加了美国降息的希望。这种转变可能会缩小两国之间的利率差距，有可能为加拿大银行在7月的会议上也降低利率铺平道路。

商业和消费者信心： 最近的商业展望调查显示，企业对未来销售的预期继续保持在历史最低水平，依赖全权消费者支出的行业表现出特别疲软。这归因于高利率、对非必需品的需求疲软以及持续的成本压力。此外，预计其销售价格的增长将进一步减速，这一事态发展预示着该银行在实现通货膨胀目标方面取得进展。最新的零售销售数据也表明消费部门疲软，几乎所有行业和省份都出现下滑，这进一步证明了支持货币政策的理由。

尽管有充分的理由降息，但一些分析师认为这是一次近距离的决定，理由是加拿大央行首选的核心通胀指标，该指标在6月份同比维持在2.8％不变。如果加拿大央行决定不降息，可能是由于这些更严格的核心通胀数据。

此外，即将到来的美国大选给货币政策带来了不确定性，潜在的通货膨胀影响取决于第二届特朗普政府采取的政策。加拿大央行可能会选择等待美联储的行动，然后再继续进一步降息。