央行7月会议预览：未来或将有更多的降息？

随着加拿大银行（BoC）准备于7月24日召开即将到来的会议，市场参与者十分期待在6月5日启动的宽松周期后可能的降息。最近的宏观经济数据，尤其是2.7%的低于预期的通胀数据，是三年来的最低点，这加剧了关于降息一个百分点的猜测。作为对最新通胀数据的回应，掉期市场正在定价出90%的降息可能性于七月会议。

三个主要因素推动了市场对降息的预期：

限制性利率和通胀动态： 实际政策利率，即通胀调整后的名义利率——无论是基准消费者价格指数（CPI）还是加拿大银行青睐的核心通胀指标——自2006年末以来达到最严苛的水平，对经济增长构成了拖累。尽管关键的通胀数据仍然高于2%的目标。然而，它们仍然在加拿大银行灵活控制的1-3%范围内。

美联储降息预期可能缓解了加拿大和美国之间的利率分歧： 指数市场将加拿大隔夜回购利率(CORRA)和美国隔夜担保融资利率(SOFR)之间的差距区间定义为约50-75个基点，展望到2026年12月的期货合约。这一预测与历史趋势和当前的经济背景相一致。在美国的通胀数据低于预期后，联邦储备局在9月份降息的概率已经上升至100%，增加了对美联储降息的期望。这种转变可能会减小两国之间的利率差距，为加拿大银行在7月份的会议上降息铺平道路。

企业和消费者情绪： 最近的商业前景调查显示，企业对未来销售的预期继续处于历史低位，依赖消费者福利支出的板块表现尤为疲软。这些问题归因于高利率、非必需品需求疲软和持续的成本压力。此外，销售价格增长的加速度预计将进一步减缓，这对于实现银行的通胀目标是个积极的发展。最新的零售销售数据也表明消费者板块正在走弱，几乎所有行业和省份都出现了下滑，这进一步加强了货币政策支持的理由。

虽然有充分的理由进行降息，但一些分析师认为降息的决定成败未卜，原因在于加拿大银行首选的核心通胀指标在6月份的同比数据保持不变，为2.8%。如果加拿大银行决定不降息，可能是因为这些更加稳定的核心通胀数据。

此外，即将到来的美国大选对货币政策造成了不确定性，取决于第二个特朗普政府采取的政策。加拿大银行可能会选择在继续降息之前等待美联储的行动。