百时美施贵宝 (BMY)-期权策略
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背景和近期表现
$施贵宝 (BMY.US)$ 是一家全球生物制药公司,以其在肿瘤、免疫学和心血管疾病方面的创新疗法而闻名。在过去的一年中,BMY面临一些挑战,其股价接近52周低点。截至2024年6月20日,该股的交易价格为40.795美元,接近其52周低点约40.00美元。
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尽管最近表现不佳,但BMY仍然是制药行业的关键参与者,拥有强大的新药管道和强大的市场份额。该公司定于2024年7月26日公布其下一次收益,投资者正在密切关注这一日期。
股息收益率和增长率
BMY提供约5.88%的诱人股息收益率,使其成为注重收益的投资者的一个有吸引力的选择。在过去的五年中,BMY的股息持续增长,平均年增长率约为6%,这反映了该公司对向股东回报价值的承诺。
估价
为了评估BMY的内在价值,我探索了多种估值模型:
折扣现金流(DCF)模型:根据预计的自由现金流,8.84%的贴现率(WACC)和2%的终端增长率,我估计BMY的内在价值约为每股62.35美元。
股息折扣模型(DDM):鉴于BMY的股息为每股2.40美元,我探讨了两种不同的增长率:
6%的增长率:要求的回报率为8.5%,内在价值约为每股101.76美元。
5%的增长率:要求的回报率为9.6%,内在价值约为每股54.78美元。这些估值之间的显著差异凸显了DDM对增长率和贴现率假设的敏感性。
推荐的期权策略
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鉴于当前的市场状况,我建议采取期权策略,以利用BMY期权较高的隐含波动率(IV):
期权策略:2024年7月19日卖出BMY,40.00美元的看跌期权。
隐含波动率:32.58%,明显高于20.85%的历史波动率,表明保费收取量很高。
收取的溢价:每股1.15美元。盈亏平衡点:40.00美元(行使价)-1.15美元(溢价)=每股38.85美元。
收益日期:2024年7月26日。
为什么选择这个策略?
由于IV升高,卖出40.00美元的看跌期权使我能够获得可观的溢价。38.85美元的盈亏平衡价格为潜在的下跌提供了缓冲。如果 BMY 到期时仍在 40.00 美元以上,我将保留保费。如果股价跌破40.00美元,我将以38.85美元的有效价格收购BMY股票,该价格仍接近52周低点。即使行使了期权并且我最终拥有了股票,BMY的高股息收益率也提供了很好的安慰,确保了稳定的收入来源。
即将到来的风险和增长催化剂
如果我最终拥有BMY的股票,请务必考虑以下风险和增长催化剂:
风险:
专利到期:关键药物专利到期可能导致重大收入损失。
监管风险:医疗法规和药品定价政策的变化可能会影响盈利能力。
临床试验失败:药物试验失败可能导致财务损失和延误。
竞争:肿瘤学、免疫学和心血管领域的激烈竞争。
定价压力:政府和保险公司要求降低药品价格的压力越来越大。
诉讼和责任:法律挑战和产品责任诉讼可能代价高昂。
增长催化剂:
强大的研发渠道:BMY拥有强大的新药管线,特别是在肿瘤学和免疫学领域。例如,该公司预计,到2024年第四季度美国食品药品管理局批准其与nivolumab(Opdivo)联合使用的新免疫疗法药物rellimab(Opdivo),这可能会显著增加收入。
战略收购和合作伙伴关系:最近的收购,例如2019年对Celgene的收购,加强了BMY在肿瘤学和血液学领域的投资组合。未来的战略收购可能会进一步改善增长前景。例如,可能会在2025年初宣布收购一家专门从事基因疗法的公司,例如蓝鸟生物。
在新兴市场的扩张:BMY正在扩大其在中国和巴西等新兴市场的影响力,这些市场的医疗支出正在增加。该公司计划到2025年中期在这些市场推出其重磅药物Revlimid,这有可能占据可观的市场份额。
精准医疗的进展:BMY处于开发靶向疗法和生物标志物驱动疗法的最前沿。该公司的精准医疗平台,包括治疗多发性骨髓瘤的Abecma(ide-cel)等药物,预计到2026年将新疗法推向市场,以满足未满足的医疗需求。
免疫肿瘤学的领导地位:利用Opdivo和Yervoy等旗舰产品,BMY继续在免疫肿瘤学领域处于领先地位。预计这些药物的适应症将在2024年和2025年扩大,这可能会推动收入的额外增长。
数字化转型:采用数字技术来提高研发效率和患者参与度是BMY的首要任务。人工智能驱动的药物发现平台的实施预计将加速新疗法的开发,预计将在2025年实现重大里程碑。
免责声明
本博客文章仅供参考,不构成财务建议。提供的信息基于公开数据和个人分析。在做出任何投资决定之前,投资者应进行自己的研究或咨询财务顾问。作者对基于这些信息做出的任何投资决策概不负责。此外,我以1.18美元的价格出售了相同的期权,这反映了我的个人投资状况。
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