博通：人工智能业务将在三年内增长三倍

在电话会议上，美国银行强调博通是人工智能的首选 $英伟达(NVDA.US)$ ，凸显了其在人工智能领域的巨大潜力。

博通管理层概述了目前吸引投资者的三个关键因素：

1。AI 业务飞速增长： 博通的人工智能市场敞口已扩大到每年300至500英镑的范围，没有需求放缓的迹象。
2。VMware 向订阅模式的转变： 这种转变相当于平均销售价格（ASP）增长了2.5倍。
3.强大的摇钱树：创造收入的45％-50％作为自由现金流，其中50％分配给股息。

一、人工智能业务的快速扩张
在接下来的3-5年中，博通的人工智能年度市场潜力预计将达到3000亿至500亿美元之间，大大超过其2024财年110亿美元的目标。该公司的收入来源将主要来自主要的互联网公司。
人工智能芯片客户大致分为两类：
公有云提供商
大型消费类人工智能平台客户（包括谷歌、元数据、字节跳动等）
预计的3000亿至500亿美元的市场规模源于博通对后一群体的关注，其商业模式（例如定向广告、推荐引擎）偏爱高效、低功耗的定制人工智能芯片（博通ASIC）。管理层预计，这些大型消费人工智能客户将继续对xPU集群进行大量投资，从今年的100,000个集群扩展到未来3-5年的100万个集群，需求没有放缓的迹象。
每个集群的资本支出估计为400，其中博通占了约250（包括计算和网络，不包括公用事业）。这意味着博通在未来3-5年中，潜在的人工智能市场每年从300亿美元到500亿美元不等。

二。VMware 从永久许可向订阅的过渡
预计VMware从永久许可向订阅的转变将可持续地将季度收入从27亿美元提高到40亿美元以上。这种定价模式的变化使ASP显著提高了约2.5倍。
三分之一的VMware客户已经过渡到订阅模式，而其余三分之二的客户准备通过提高单价为收入增长做出增量贡献。

三。现金流和分红
博通的摇钱树地位仍然强劲，有望推动投资回报率的进一步提高。该公司目前产生的自由现金流占销售额的45％-50％，使股息支付率提高了50％，相当于每季度20亿美元。这比2022年和2023年分别达到40％和42％的派息率有了显著提高。