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逢低买入！美国财政部交易员再次对2024年的降息赌注坚定不移
尽管由于对2024年降息预期的调整，美国国债市场出现回调，但债券多头仍然毫不动摇。 在一连串呼吁 “在美联储降息之前逢低买入” 的声音中，资金再次涌入美国国债市场。 分析师目前认为，10年期美国国债收益率在4％至4.2％之间的任何收益率都应被视为有利的购买机会。
这个 $美国10年期国债收益率 (US10Y.BD)$ 仍然存在 徘徊在 4% 左右 尽管自2024年初以来有所上升，但这表明该水平似乎得到了很好的支撑。一系列迹象表明，债券交易者并没有失去信心；相反， 越来越多的市场参与者将这次回调视为美联储降息前的买入机会。
1。在出人意料地强劲的就业报告之后，债券买家继续涌入
上周五的非农就业数据显示，12月的就业增长和工资增长均强于预期。前一天，美国12月ADP就业数据也连续第四个月上升至16.4万人，超出预期，达到2023年8月以来的新高。同时，截至12月30日，美国首次申请失业救济人数降至202,000人，为2023年10月中旬以来的最低水平。 多份报告显示，就业市场仍然强劲，挑战了先前乐观的降息定价。
但是，上周五债券市场的反应值得注意。数据显示 $美国10年期国债收益率 (US10Y.BD)$短暂升起 在非农工资报告发布之后， 但在达到4.099％的日高点和12月中旬以来的最高点之后，迅速暴跌，资金大量涌入。 交易者开始意识到，非农就业报告可能不像最初那样强劲，随后发布的iSM服务数据的意外下降再次引发了人们对经济放缓风险的担忧。
WisdomTree固定收益策略主管凯文·弗拉纳根表示：“债券市场尚未准备好放弃对美联储今年降息的乐观评估；逢低买入的说法将依然存在，需要不止一份就业报告才能改变这种状况。”
2。越来越多的分析师和大型投资公司对美国国债表示乐观
正如彭博分析师艾拉·泽西和威尔·霍夫曼指出的那样，尽管市场正在消化一些已经定价的降息，但美国国债收益率可能会在未来几个月内出现短期上升。但是， 越来越多的分析师认为，到年底，收益率将下降。
摩根大通资产管理投资组合经理普里亚·米斯拉也表示，任何介于4％至4.2％的收益率水平都被视为10年期国债的买入。
根据贝莱德公司全球固定收益首席投资官里克·里德的说法，
“市场远远领先于美联储”，但他进一步表示，投资者 “可以开始拥有万亿的利率。回升真是太棒了。”
道明证券的策略师表示，尽管债券在短期内仍可能进一步下跌，但他们仍然坚信劳动力市场正在降温，并预测10年期美国国债收益率将在2024年底达到3％。
哥伦比亚Threadneedle Investments固定收益全球主管吉恩·坦努佐也表示：
“随着时间的推移，10年期可能低于3.5％，这取决于通货膨胀率的下降和增长的疲软。”
1。令人惊讶的就业数据可能没有看起来那么热
除了iSM的就业分项指数大幅下降至两年多来从未见过的新低外，上周五的12月非农就业数据也显示出疲软的迹象，包括：
● 家庭调查报告说，就业人数每月大幅减少，减少了683,000人；
● 此外，家庭调查的劳动力参与率急剧下降至62.5％；
● 此外，在2023年的11个月中，有10个月下调了新增工作岗位的数量。
根据Employ Amarnath的说法：
2。美联储放缓量化宽松的速度可能比预期的要早
在12月的美联储会议上，一直在讨论减缓和结束资产负债表缩减的情景。 一些与会者认为，当储备余额略高于被认为充足的水平时，美联储可能会放慢资产负债表的缩减速度，并最终停止缩减资产负债表，并建议委员会在做出决定之前应开始讨论技术因素，以指导减缓资产负债表缩减的步伐。 这表明，已经持续了18个月的本轮量化紧缩可能会比最初预期的更早结束。
达拉斯联储主席洛里·洛根周末也表示，由于金融市场流动性短缺的迹象，美联储可能需要放慢缩减资产负债表的步伐。 此举进一步加剧了市场对美联储停止量化紧缩政策的猜测。实际上，鉴于美联储现在意识到减少反向回购可能给流动性带来的风险，随着下一阶段反向回购协议的持续下降，美联储放缓资产负债表缩减速度的可能性将增加。
3.美联储最近的鸽派言论表明，比预期更早的降息仍然是可能的。
一些分析师认为，鉴于需要对冲量化紧缩（QT）带来的流动性紧缩以及债券发行可能节省的成本，美联储早在今年3月就降息并非不可能。 这种情绪似乎得到了美联储官员本周发表的鸽派言论的支持。
本周，美联储中一位坚定的鹰派成员鲍曼行长略微调整了其货币政策立场，并表示加息可能已经结束。
她说：“如果随着时间的推移，通货膨胀率继续下降到接近我们2％的目标，那么最终开始降低政策利率以防止政策变得过于严格，这将是适当的。”
但是，仍有一些谨慎的分析师认为，美国国债收益率的下降可能并非一帆风顺。 他们担心，自去年10月以来债券收益率的大幅下降已经充分反映了对降息的预期，市场预期的150个基点的降息是联邦公开市场委员会点阵图所暗示的75个基点的两倍。此外，他们的担忧还包括通货膨胀可能卷土重来、对财政赤字的普遍担忧、对债券供应增加的预期以及美联储实施降息的紧迫性减弱。
其中之一是曾经被称为 “债券之王” 的比尔·格罗斯：
来源：彭博社、宏微、路透社、moomoo
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