加拿大降息的赢家：巴里克能进步吗？

随着全球动荡局势和地缘政治的不确定性增加，黄金价格在2024年继续刷新新高。投资者也开始关注与黄金相关的投资品种，如现货黄金、黄金etf等。对于加拿大投资者而言，还有另外一个潜在选择，那就是黄金矿股。

黄金矿业指数（GDX）的第一季财报季刚刚过去，所有的公司都取得了稳定的业绩，大多数生产商都报告了利润率的增加。 其中，加拿大黄金巨头 $Barrick Gold Corp (ABX.CA)$ 第一季度业绩超出市场预期，总营业收入为27.47亿加元，同比增长近4%；营业利润为69000万加元，同比增长24.77%。

尽管业绩出色，这家黄金股的股价今年却有"跌宕起伏"。截至6月14日，该公司股价自年初以来下跌了6.67%，目前股价为22.06加元。作为黄金股代表，该公司在利率期货预期下是否是一个投资选择？接下来，我将从成交量、价格、每股收益和股东回报等多个方面进行分析。

巴里克黄金公司（以下简称"巴里克"）是全球领先的黄金生产商之一，专门从事黄金和铜矿的开采、生产和销售，以及勘探和矿山开发等相关业务。在生产规模和黄金储量方面，巴里克在全球黄金行业中占据重要地位。

该公司的主要产品是黄金和铜。根据最新年度报告，公司在2023年产量达到405万盎司的黄金和42000万磅的铜，黄金营业收入占2023年总收入的91%。在地区方面，巴里克的业务覆盖全球18个国家，在阿根廷、加拿大、智利等地拥有自营矿区。超过一半的收入来自美国，其余来自世界各地。

我们对巴里克的产量分析应该基于现有数据和未来展望，重点关注产量、全成本、年末储量等关键因子。

图表：2024年第一季度巴里克的业务运营

在第一季度，巴里克的黄金产量与上一季度相比下降，与去年同期相比下降，而铜产量与上一季度相比下降，与去年同期相持平。巴里克管理层表示，产量下降的主要原因是多个采矿区扩能延迟，同时伴随着"内华达金矿计划维护"的完成，产量将在下半年增加。公司对全年的产量指引保持不变，预计总黄金产量将在390万至430万盎司之间，而2023年为405.4万盎司。巴里克预计，随着内华达金矿计划维护的完成，下半年产量将会增加，而下半年的产量将在全年总产量中占比较高（54%），这可能意味着"年底强劲收官"。

黄金矿业公司的黄金储量是指公司已探明并在技术上和经济上可行的黄金资源数量，可以反映公司未来的生产潜力。在最新的报告中，巴里克表示其年度黄金储量约为7700万盎司，同比增加了1.3%。自2019年底以来，巴里克的储量稳步增加，并在此期间，巴里克没有采取任何并购行动。尽管龙峡第一阶段储量枯竭和Teranga撤出Massawa等负面因素存在，但巴里克仍然实现了持续增长的储量，反映了公司较强的管理和运营能力。

此外，巴里克在2023年的黄金生产成本达到每盎司1335美元，比2022年的每盎司1222美元增加了9%。AISC是衡量黄金矿业公司生产一盎司黄金所需的总成本的关键指标，其增加可能由多种因素引起，如原材料成本上涨，劳动力成本增加以及生产效率降低。对于2024年的AISC，公司预计将在每盎司1320美元至1420美元之间，预计随着新项目和技术的应用，AISC将得到更好控制。

尽管股价趋势与黄金价格没有直接关系，但任何采矿公司的财务表现都严重依赖商品价格是不可否认的事实。正如前面提到的，巴里克91%的营业收入来自黄金，所以让我们对黄金价格进行简要分析。

如果我们回顾过去几年，我们可以看到，尽管黄金价格偶尔波动，但总体趋势是上升的。作为一种紧急的避险工具，黄金价格受多种因素的影响。然而，考虑到最近的全球动荡、地缘政治冲突和其他情况，短期内对黄金的需求不太可能显著减少，除非发生意外事件，否则黄金价格不太可能大幅下跌。

同时，在降息预期下，根据传统经济理论，当央行实施宽松的货币政策或降低利率时，黄金作为一种无息资产的机会成本减少，这可能推高黄金价格。

巴里克2023年每股调整后的收益为0.84美元，分析师对2024年/2025年的每股收益给予乐观预期，分别为1.21美元/1.53美元。主要原因是对巴里克扩张项目和新矿业开发增加产量的期望，预计特定项目，如Pueblo Viejo的扩建和Reko Diq的投产，将显著增加公司的生产和营业收入，从而改善公司的盈利能力。

就股东回报而言，该公司的股息政策仍按照2022年初宣布的绩效股息政策执行，并且股息支付与公司的自由现金流（FCF）相关。目前，该公司的股息率为2.46％，每股每季度支付0.1美元的股息，并且预计全年股息为0.4美元，相对较低。2024年第一季度股息将于2024年6月17日支付，这可能暂时推高股票价格。

截至2024年6月13日，巴里克的市盈率为19.87倍，与2023年的20.5倍市盈率基本持平。关于未来的股票价格趋势，尽管经营状况和预期良好，但由于该行业受到政治和通胀等无法控制的因素的直接影响，分析师仍然保持谨慎乐观的态度，并且相关风险不能忽视。