加拿大降息赢家：巴里克会有所改善吗？

随着全球动荡和地缘政治不确定性的加剧，金价在2024年继续创下新高。投资者也开始关注与黄金相关的投资类别，例如现货黄金、黄金ETF等，对于加拿大投资者来说，还有另一个潜在的选择，那就是金矿股。

黄金矿商指数（GDX）的第一季度财务报告季刚刚过去，所有公司都取得了稳定的表现，大多数生产商报告利润率有所提高。 其中，加拿大黄金巨头 $Barrick Gold Corp(ABX.CA)$ 第一季度业绩超出市场预期，总收入为27.47亿加元，同比增长近4％；营业利润为6.9亿加元，同比增长24.77％。

尽管表现出色，但这家金矿开采公司的股价今年一直在 “涨跌互现”。截至6月14日，股价自年初以来已下跌6.67％，该公司目前的股价为22.06加元。作为金矿业股的代表，在降息预期下，这家公司是投资选择吗？下面，我将从交易量、价格、每股收益和股东回报等多个方面对其进行分析。

巴里克黄金公司（以下简称 “巴里克”）是世界领先的黄金生产商之一，专门从事金矿和铜矿的开采、生产和销售，以及勘探和矿山开发等相关活动。就生产规模和黄金储备而言，它在全球黄金行业中占有重要地位。

该公司的主要产品是金和铜。根据最新的年度报告，该公司在2023年生产了405万盎司黄金和4.2亿磅铜，黄金收入占2023年总收入的91％。就地区而言，巴里克的业务遍及全球18个国家，在阿根廷、加拿大、智利和其他地方设有自营矿区。其收入的一半以上来自美国，其余来自世界各地。

我们对巴里克产量的分析应基于现有数据和未来前景，重点关注产量、全额维持成本（AISC）和年终储备等关键指标。

图：巴里克在2024年第一季度的业务运营

在第一季度，巴里克的黄金产量与上一季度和去年同期相比有所下降，而铜产量与上一季度相比有所下降，与去年同期相比保持平稳。巴里克管理层表示，产量下降的主要原因是多个矿区的产能扩张延迟，随着 “内华达金矿的计划维护” 的完成，下半年产量将增加。该公司今年的产量预期保持不变，黄金总产量预计在390万至430万盎司之间，而2023年为405.4万盎司。巴里克预计，随着内华达金矿计划维护的完成，下半年产量将增加，下半年在年总产量（54％）中的权重将增加，这可能意味着 “年底表现强劲”。

金矿开采公司的黄金储量是指该公司已勘探且技术和经济上可行的黄金资源量，这可以反映公司未来的生产潜力。在最新的报告中，巴里克表示，其年度黄金储备约为7700万盎司，同比增长1.3％。自2019年底以来，巴里克的储备金稳步增加，在此期间，巴里克没有采取任何并购行动。尽管存在诸如长峡谷第一阶段储量枯竭以及马萨瓦从特兰加撤出等负面因素，但巴里克仍实现了储备的持续增加，这反映了该公司强大的管理和运营能力。

此外，巴里克2023年黄金产量的AISC为每盎司1,335美元，与2022年的每盎司1,222美元相比增长了9％。AISC是衡量金矿开采公司生产一盎司黄金所需的总成本的关键指标，其增长可能是由多种因素造成的，例如原材料成本上涨，劳动力成本增加和生产效率下降。对于2024年的AISC，该公司预计将在每盎司1320美元至1420美元之间，预计随着新项目和技术的应用，AISC将得到更好的控制。

尽管股价趋势与黄金价格没有直接关系，但不可否认的是，任何矿业公司的财务业绩都严重依赖大宗商品价格。如前所述，巴里克91％的收入来自黄金，因此我们在下面对黄金价格进行简要分析。

如果我们回顾过去的几年，我们可以看到，尽管金价偶尔会波动，但总体趋势是上升的。作为紧急避险工具，黄金价格受到多种因素的影响。但是，考虑到最近的全球动荡、地缘政治冲突和其他情况，对黄金的需求在短期内不太可能大幅下降，除非发生意外事件，否则金价不太可能大幅下跌。

同时，在降息预期下，根据传统经济理论，当中央银行实施宽松的货币政策或降低利率时，黄金作为非计息资产的机会成本降低，这可能会推高金价。

巴里克在2023年调整后的每股收益为0.84美元，分析师乐观地预期2024/2025年每股收益为1.21/1.53美元。主要原因是，人们预计Barrick的扩建项目和新的采矿开发项目将增加产量，并且预计诸如Pueblo Viejo扩建和Reko Diq投产之类的具体项目将显著增加公司的产量和收入，从而提高公司的盈利能力。

在股东回报方面，公司的股息仍符合2022年初宣布的绩效分红政策，股息支付与公司的自由现金流（FCF）有关。目前，该公司的股息收益率为2.46％，按季度支付，股息支付为每股0.1美元，预计年度股息为0.4美元，相对较低。2024年第一季度的股息将于2024年6月17日支付，这可能会暂时提振股价。

截至2024年6月13日，巴里克的市盈率为19.87倍，与2023年的20.5倍市盈率相比基本持平。关于其未来的股价走势，尽管经营状况和预期良好，但分析师仍持谨慎乐观态度，因为该行业直接受到政治和通货膨胀等不可控制因素的影响，相关风险不容忽视。