抓住利率转机：选择最佳美国国债入场时机

今年，美国股市的走势受到市场对美联储降息预期的显着影响。在3月21日美联储公开市场委员会（FOMC）会议后，美联储官方宣布将维持利率不变，同时向市场暗示可能在年内实施三次降息。

当央行开始进入一轮宽松周期时，常被称为金融世界的“锚”的美国国债会进入一段独特的“黄金买入时期”。历史反复证明了这种模式。

抓住这样一个周期的开始时机，及时在早期阶段做出位置安排对于成功投资美国国债至关重要。一旦市场充分消化了降息预期，债券价格可能已经上涨，随之缩小了资本收益的空间。因此，迅速辨别市场动态并做出相应的投资决策至关重要。

图表：利率点图比较（左侧：2023年12月，右侧：2024年3月）

债券回报来自两个主要来源：（1）年固定利息收入（票息）；（2）来自债券在到期前价格变动导致的资本收益或损失，只有在卖出债券或到期时才能实现。我们将深入探讨这两个方面：

首先，把握利率与债券价格之间微妙的相互作用至关重要。

（1）价格升值： 鉴于债券价格与市场利率呈反向关系，当市场利率下降时，已发行债券的价格通常会上升。这是因为在较低利率环境下，现有债券提供的固定收益相对于新发行债券上的较低利率更具吸引力，导致对这些现有债券的需求增加，从而推高价格。

因此，在降息周期的初始阶段购买政府债券，可能使投资者在未来实现资本收益，特别是如果他们选择在债券到期前出售债券的话，因为债券价格会上涨。

（2）更长期的债券更具吸引力： 对于需要更长时间偿还本金和利息的较长期债务工具，它们更容易受到利率波动的影响。当利率下降时，长期债券的价格通常会出现较大的增长。这是因为对于长期债券持有人来说，获得相对较高的固定利率将导致未来现金流价值的更大增值，促使投资者支付更高的价格来购买这些债券，并进一步提振其市场价格。因此，长期债券的相对价值更加明显。

图表：债券价格与利率呈反向变动关系

购买长期美国国债相当于为未来的投资收益购买保险。即使市场利率继续下降，持有的债券仍将提供预先设定的更高票面利率，为投资者防范未预料的风险提供了有力的防线。

当市场预期美联储将实施一系列降息举措时，先前发行的、收益较高的美国国债变得越来越受追捧。在降息周期中，新发行的债券提供较低的票面利率。这意味着在此时购买旧的、较高票面利率的长期国债的投资者有效地锁定了一笔相对较高的固定利息收入，这种收入在未来市场利率进一步下降时将不受影响。

降息周期通常与经济增长放缓或可能出现衰退风险相一致。由于其较高的信用质量和卓越的流动性，美国国债是首要的避险资产，被视为世界上最安全的避风港之一。它们吸引了风险求稳的投资者对安全性的强烈需求，进而支撑了它们的价格。

总之，在降息周期开始时，美国国债市场确实散发着独特的吸引力，类似于金色的购买机会在金融天空中闪耀。然而，任何投资决策必须基于个人投资目标、风险承受能力和对经济状况的独立评估，因为金融市场并不总是按照可预测的方式运行。理性分析和及时调整仍然是成功投资的基石。

在过去的美国降息周期中， 债券市场一直呈现出强劲的表现，基本上将这些时期描述为牛市。

回顾联邦基金目标利率的历史，自1984年以来，美联储已实施了七轮不同的降息。大多数这些降息周期持续了一年以上，并涉及500个基点以上的削减。最近一次降息持续了228天，累计降息225个基点。

历史降息周期图表

美国国债是由美国联邦政府发行的债务证券，实质上代表公众向政府提供贷款，政府承诺在指定期限内带利息偿还。鉴于美国政府极高的信用评级和几乎不存在的违约风险，国债被广泛视为“无风险资产”。其有多种类型：

(1) 短期国债（国债券款.Bills）：通常在一年内到期券款.Bills不提供定期利息，而是以低于票面价值的折扣价出售，购买价格与票面价值之间的差额构成投资者到期后的回报。

(2) 中期国债（国债券款.Notes）：到期时间在2至10年之间款.Notes每半年支付固定利息，并在到期时偿还本金。

(3) 长期国债（国债券款.Bonds）：到期时间超过10年款.Bonds每半年支付固定利息，并在到期时赎回本金。

首先，根据您的流动性需求和风险承受能力，确定所需的投资时间跨度。如果您有长期的投资视野，不预期很快需要资金，并且喜欢稳定的回报，可以考虑选择长期国债。相反，如果保持高流动性是首要考虑的，可能更适合选择短期或中期国债。

国债的收益率（票面利率）往往随着到期日的延长而增加，通常意味着长期债券提供更高的收益率。密切关注当前市场利率，并比较不同到期日国债的收益率，找到与您预期回报相符的产品。

尽管国债整体上风险较低，但它们的市场价格仍可能受到利率变化的影响。当市场利率上升时，现有国债的价格可能会下跌（因为具有更高收益率的新发行债券更具吸引力），反之亦然。了解利率变动对国债价格的影响将有助于您做出更明智的投资决策。

1. 直接从美国国库购买：

最直接的途径是通过美国国库官方网站TreasuryDirect（www.treasurydirect.gov）开设账户，参与国债拍卖或二级市场购买。

2. 通过银行或券商购买：

许多商业银行和在线券商也提供购买美国国债的服务。虽然可能会收取费用，但这个选项提供了一个用户友好的交易平台和客户支持服务。

对于普通投资者来说，投资于债券etf更为便利。债券etf的主要优势在于让投资者避免选择特定债券的挑战，而是以较低成本持有多样化的一揽子债券。

假设您购买一只投资于具有超过20年期限的美国国债的etf。定期，etf发行人将审核其持有的债券，卖出即将到期的债券，并用新的债券替换它们。

鉴于这一特点，债券etf天然面临较高的利率风险。然而，如果您在投资债券的目标仅仅是为了获得稳定的利息收入，持有该etf至到期将仍然可以保护您免受利率波动的影响。

除了这两个方面，两者之间还存在其他差异：

1. 分红支付计划不同：个体债券通常一年或两年分配一次股息，而债券etf通常每月支付。

2. 投资门槛和费用不同：投资债券会产生诸如券商佣金和保管费等成本。投资债券etf会产生类似于股票交易相关的费用，另外还有额外的管理费。

考虑到债券投资的本质，无论是个体债券还是债券etf都最适合长期投资策略，而不是频繁地在中短期内买卖（不包括杠杆和反向etf）。

1。 $20+年以上美国国债ETF-iShares (TLT.US)$TLT跟踪长期美国国债的表现，主要投资于剩余到期日超过20年的政府债券。作为一只长期国债etf，TLT的收益与长期利率趋势密切相关，在市场风险偏好或未来利率下降预期加剧期间通常表现良好。它为暴露于长期利率风险提供了有效的工具，适合寻求稳定现金流和避险资产配置的投资者。

优点：高流动性，为投资者提供了一个直接获取长期美国国债市场回报的途径，与低相关性，有助于投资组合多样化。

2. $美国国债1-3月ETF-SPDR (BIL.US)$BIL是一个etf，追踪短期美国国债指数的表现，主要投资于由美国政府发行的剩余到期日最长不超过一年的债券。由于其专注于短期国债，BIL表现出较低的波动性，可作为一个现金管理工具或投资组合中的低风险配置。

优点：低风险，低波动性，为投资者提供了稳定的回报和高流动性。

缺点：与长期国债相比，短期债券在利率下降时提供的资本增值有限，可能导致整体回报较低。

3. $iShares安硕核心美国国债ETF (GOVT.US)$GOVt是一只etf，覆盖美国国债整个曲线范围内各种到期日的国债，旨在反映美国国债市场的整体表现。通过投资不同到期日的国债，GOVt为投资者提供了全面暴露于美国国债市场风险的机会，同时有效地分散了期限风险。

优点：在国债投资中实现到期日分散，适合希望参与整个美国国债市场并管理风险的投资者选择。

缺点：由于包含各种到期日的国债，其表现受不同到期日国债的市场需求影响，缺乏单一到期日国债etf的清晰策略。

4. $美国国债7-10年ETF-iShares (IEF.US)$IEF跟踪中期美国国债指数，投资剩余期限在7到10年之间的政府债券。相对于像TLt这样的长期国债etf，IEF受到利率变动的影响适中，提供了一定的收益增强空间，同时部分对冲利率风险。

优点：中期国债etf在收益潜力和安全性之间取得平衡，特别适合在利率未来不确定的情况下进行投资配置。

缺点：在极端的利率环境下，无论是迅速上升还是大幅下降，其表现可能不如专门押注长期或短期利率走向的etf。

5. $美国短期国债ETF-iShares (SHV.US)$SHV是另一只短期美国国债etf，投资政府债券，平均剩余到期期限不到一年。SHV是一只超短期债券型基金，几乎没有信用风险，与利率波动的相关性极低，是一种极好的现金管理工具和避险资产。

优点：波动性和风险极低，尤其在市场动荡时作为避风港。

缺点：潜在回报有限，无法为投资者提供实质性资本增值。

6. $Schwab Intermediate-Term US Treasury ETF (SCHR.US)$SCHR是嘉信理财提供的一只短期美国国债etf，投资于一年内到期的国债。该etf旨在提供接近货币市场基金的回报，同时比这类基金具有更高的流动性。

优点：风险水平极低，流动性高，且回报相对稳定，使其成为保值和增值短期资金的理想工具。

缺点：在利率上升期间，其回报增长可能比一些略有风险的固定收益产品慢。

7. $美国市政债ETF-iShares (MUB.US)$：MUb是一只重点关注美国市政债券市场的ETF，投资于免税的州和地方政府市政债券。这些债券通常用于资助公共工程和基础设施项目，对于符合条件的投资者来说，利息收入免除联邦所得税。

优点：对于寻求稳定收入并试图减少应纳税收入的投资者而言，MUb是一个吸引人的选择，尤其是在较高的边际税率下。

缺点：尽管市政债券承担的信用风险相对较低，但它们并非完全没有风险，因为个别市政项目仍可能违约。此外，如果投资者没有联邦所得税或者纳税率较低，税收优势会减少。

8. $债券指数ETF-iShares iBoxx投资级公司债 (LQD.US)$：LQD是一只投资级公司债券ETF，跟踪iBoxx美元投资级公司债券指数的表现。该ETF持有来自许多大型、财务状况良好、信用评级较高的公司的债券，为投资者提供一个相对稳定的投资渠道，提供比政府债券更高回报。

优点：由于其专注于投资级公司债券，LQD与高收益债券相比风险较低，同时仍能提供一定水平的收益。这是适用于寻求固定收益增值并具有适度风险暴露的投资者的工具。

缺点：尽管信用风险较低，经济衰退或个别公司的财务状况恶化可能导致信用评级下调，从而影响LQD的表现。此外，公司债券固有地承载信用风险，不同于政府债券。

9. $债券指数ETF-iShares iBoxx高收益公司债 (HYG.US)$: HYG是一只高收益公司债券ETF，投资于非投资级别或“垃圾债券”市场。这些债券通常来自信用评级较低的公司，但提供较高的票面利率以吸引投资者。

优点：HYG为投资者提供比投资级债券更高回报的潜力，尤其是在利率低迷时期，作为增加投资组合收益的重要来源。

缺点：高收益债券承载着显著的信用风险，在经济衰退期间违约风险显著增加。此外，由于它们对市场情绪和利率变化的敏感性，它们表现出更高的波动性。在不利条件下，此类债券的价值可能会大幅下跌。