汽车追踪公司长九控股获准首次公开募股

2023年12月21日

长九集团的子公司长九控股近年来一直在扩大收入，但利润一直波动不定，尽管营业额增加，但今年上半年仍下降了近27％

除车辆监控外，该公司还代表75名客户管理经销商业务，但其中只有一个与母公司无关

作者：Fai Pui

在中国，车辆跟踪服务有助于推动汽车市场的发展。

以下是它的工作原理。许多中国消费者在经销商处购买汽车，经销商通常依靠银行和金融公司的贷款来支付汽车库存。贷款人将汽车视为抵押品，并渴望避免资产受损或被盗的风险。解决方案是付钱给第三方公司来监控质押车辆。

长九控股有限公司是中国最大的汽车分销行业此类服务提供商，上周五第二次尝试通过上市听证会，目前正准备在香港证券交易所进行首次公开募股。

该公司于今年5月首次以 “长久数码科技有限公司” 的名义提出申请，但招股说明书到期后，竞标失效。该公司取消了科技标签，更名为长久控股公司，然后于11月进行了重新投资，这可能是因为在近年来股价暴跌之后，投资者一直对科技行业保持警惕。

对于某些读者来说，“昌九” 这个名字可能让人耳目一新。同一个家族中的另一家公司 北京长久物流股份有限公司 (603569.SH)，其股票于2016年在上海上市。当该股飙升2.5倍时，创立母公司昌九集团的这对夫妇在财富飙升了180亿元人民币（合25.4亿美元）后被推上了 “胡润中国富豪榜”。

但是，七年过去了，鉴于对整体市场疲软以及长久控股本身表现的担忧，薄世久和李桂平很难重现这一成功。

根据提供的数据，该公司的收入已从2020年的4.31亿元人民币稳步增长到2022年的5.48亿元人民币，而今年上半年的收入增长了19.6％，达到3.09亿元人民币。但是，尽管收入不断增加，但利润一直不稳定。该公司在2020年净赚1.14亿元人民币，但第二年的利润下降了26.6％，至仅8373万元人民币，然后在去年再次上升至9,591万元。今年上半年的利润仅为3529万英镑，比去年同期减少了近27％。

过山车般的部分原因是该公司为增加收入进行了大量投资，这使一般和管理费用从2020年的4,258万元人民币增加到去年的7,698万元人民币，同期增长了80％。仅在今年上半年，成本就上涨了近89％，达到6,340万元人民币，相当于2022年全年支出的82％左右。该公司在招股说明书中将业务扩张和相关的人员需求列为成本驱动力。

但是，尽管支出巨大，但投资者更担心市场扩张的实际空间。对质押车辆的监控仍然是中国的利基和集中市场。截至今年6月30日，长久控股向18家商业银行的约200家分行、27家汽车金融公司和11,152家汽车经销商提供了车辆跟踪服务。

根据China Insights Consultancy的数据，就收入而言，该公司去年控制了中国47.9％的市场，用于监控质押车辆。但这意味着根据该公司去年约5.48亿元人民币的收入，整个市场的价值仅为11.4亿元人民币左右。而且，排名前五的提供商已经为90％以上的市场提供服务，扩张空间有限。

抢占市场份额的另一种方法是提供有竞争力的价格。2020年，长久控股对其车辆监控业务征收的平均服务费为每月3564元人民币，但到今年6月底，价格已降至3,206元人民币，同期下降了10％。

同时，客户群也越来越集中。该公司的前五名客户在总销售额中所占的比例越来越大，从2020年的33.3％上升到今年6月底的56.2％。同时，另一家集团公司，汽车分销服务提供商长久工业，是上半年总收入的16％的来源，成为该公司的第二大客户。

密集的客户群使长久控股难以提高价格，拖累了其核心业务的增长。这就是为什么该公司一直在探索新的途径来实现收入来源的多元化。

去年，长久控股开始为缺乏专业知识或人员的中小型经销商提供运营管理服务。但是，截至今年6月底，其服务的75家经销商中只有一家与昌九集团没有任何关系。

仔细观察财务状况，该公司的经销商管理服务收入在今年上半年增长了1.4倍，达到3,036万元人民币。基于75个客户，每位经销商的平均费用为404,900元人民币，但来自唯一独立第三方客户的收入仅为8.3万元人民币。显然，母公司正在努力促进其子公司的发展。

但是，长久控股也在努力摆脱父母的抚养费，在招股说明书中指出，它已与独立汽车经销商签订了144份不具约束力的意向书。

其姊妹公司长久物流的股价今年表现良好，尽管中国大陆和香港市场疲软，但价格仍上涨了约51％。因此，市场观察家也期待长久控股逆势而上，成功在香港交易所上市。但是，长久控股在汽车监控业务中没有上市同行可以作为估值参考点。在缺乏可比性的情况下，公司及其赞助商将需要努力向投资者出售该提议，他们可能需要等待时间。