Cathie Wood在这家游戏股上捡了便宜

Unity软件的股价因首席执行官离职面临营收停滞而受到重击

Ark Invest首席执行官Cathie Wood利用股价暴跌并持续增加对Unity的持仓。虽然有人猜测Unity可能被收购，但我认为拥有这支股票的理由还有很多。尽管其当前的财务状况表面上看起来令人担忧，但实际情况远非表面所见。让我们深入挖掘业务并评估这个买入机会。

unity software可以被归类为软件即服务（SaaS）业务。SaaS业务通常会公布超出基本报表中传统指标的关键数据。其中一个指标是净美元扩张率（也通常被称为净美元保留率）。这个指标告诉投资者公司在现有客户中的营业收入增长了多少。理想情况下，投资者希望看到净美元扩张率超过100%，因为这意味着公司在时间上为客户进行交叉销售并扩大业务规模。下表展示了Unity在过去一年的净美元扩张率。

尽管这个数字仍远远超过100%，但正在下降。毫不奇怪，公司的总收入受到了显著冲击。管理层将客户扩展和营收增长的减速归因于广告市场的疲软。 $谷歌-A (GOOGL.US)$ $谷歌-C (GOOG.US)$ 谷歌母公司Alphabet 和 $Meta Platforms (META.US)$ 此前也提到了类似的担忧，但Unity的资产负债表实力远不及这些科技巨头，业务模式也没有那么多元化。

我想专注于一件特定的事项，因为它涉及到收入和支出的概况。去年，Unity拒绝了竞争对手AppLovin的收购，并选择通过收购一家名为ironSource的公司来追求自己的战略路线图。虽然ironSource的交易有助于增加Unity现有的营收基础，但合并后的公司总营收并没有如投资者所预期的增长速度那么快。在Unity的第二季度业绩会上，管理层表示：“[W]我们说的是Unity和ironSource的结合，暗指了联合调停的市场份额的增长，而不是我们的营收增长。”

我理解这样的意思是新的收入创造并不一定是Unity收购ironSource的根本动因。相反，公司正在寻求合并力量，并在竞争加剧的情况下迅速扩大市场深度和影响力。虽然这应该会带来长期的更高营收，但Unity现在似乎更注重获取更广泛的客户基础。

投资者对这种方法的潜在问题可能是公司无法盈利。下表概述了公司根据普遍公认的会计原则（GAAP）报告的去年净亏损。

公司每个季度亏损约$200 million，并且没有显示出明显放缓的迹象。然而，需要注意的是，在GAAP财务报表中，需要报告一些非现金费用。

例如，可以看到Unity自从收购ironSource以来，产生了大量的以股票为基础的补偿费用。因此，除去这些非现金费用后，投资者可以更好地了解公司的流动性状况。显然，从调整后的EBITDA基础上看，盈利能力正在向正确的方向发展，尽管比一些投资者希望的要慢。