芯片股在经济衰退担忧中遭受损失，高估值并不是唯一令人头疼的问题
周四公布的多个经济数据均显示表现不佳，由于宏观需求预期恶化和就业数据疲软，再次引发了人们对衰退的担忧。 这导致市场经历了大幅下跌。同时，领先的芯片设计巨头Arm的专利许可费预计增长率低于先前的预期，这得益于人工智能的智能手机趋势。 这表明对未来增长前景缺乏信心，半导体行业的情绪进一步低迷。
AMD在前一个交易日公布的人工智能芯片销售数据好于预期，推动了短暂的反弹，此后，半导体板块在周四再次暴跌。 那个 $费城半导体指数(.SOX.US$ 下跌7.1％，创下疫情爆发以来最大的单日跌幅。围绕半导体行业的恐慌正在迅速蔓延，周五在亚洲范围内出现了芯片股的抛售。韩国芯片公司海力士的跌幅扩大至10％，而 $东京电子(8035.JP$日本芯片制造商下跌12.0％。 $Lasertec半导体(6920.JP$ 芯片设备制造商。也下跌了10.8％。继周四暴跌6.7％之后，人工智能的宠儿 $英伟达(NVDA.US$ 周五盘前交易进一步下跌约3.4％。
半导体股票目前正面临来自多个方面的挑战。
1。美国经济放缓的风险正在加剧，这可能会影响对半导体终端产品的需求
在备受期待的降息之前，越来越多的迹象表明美国经济衰退的风险正在上升。 7月，美国制造业采购经理人指数收缩幅度达到八个月来最大。同一天，美国6月建筑支出月率也录得-0.3％，为2022年10月以来的最大降幅，远低于预期的0.2％，前值被下调。劳动力市场也在放缓，上周的首次申请失业救济人数创一年新高。联邦公开市场委员会的声明不再说 “仍然高度关注通货膨胀风险”，而是将重点放在就业和通货膨胀双重使命所面临的风险上。投资者焦急地等待周五上午公布的7月非农就业数据。一旦失业率上升到4.2％，它将触发萨姆定律的经济衰退警报，该指标预测过去50年的准确率为100％。
市场担心，迫在眉睫的经济放缓将导致芯片库存陷入困境，因为芯片行业的周期性质意味着它对下游需求的起伏非常敏感。 市场担心，在花费了高额研发费用之后，半导体公司的销售前景并不像预期的那样乐观，购买芯片的公司在不断恶化的经济环境中苦苦挣扎，这直接影响了芯片公司的盈利能力。
主要半导体公司的毛利率数据趋势也表明，大多数芯片公司的盈利能力不如预期。 尽管英伟达和AMD等公司受益于对人工智能芯片的强劲需求，但自2022年初以来，它们的毛利率有所提高，但在过去两年中，大多数同行的毛利率实际上有所下降。
2。由于客户苦苦挣扎，严重依赖汽车和工业领域的芯片公司面临巨大压力
从下游应用行业来看，尽管对人工智能芯片的需求仍然很高，消费电子市场正在逐步复苏，但汽车制造商和工业制造商对芯片的需求仍然疲软。由于表现下降，这给汽车和工业板块敞口高的半导体股票带来了巨大压力。
汽车芯片的领导者， $恩智浦(NXPI.US$是本季首家公布财报的公司，由于其主要汽车芯片板块销售不佳（汽车芯片销售额同比下降7％，至17.28亿美元），第二季度表现疲软，并给出下一季度的收入和利润前景低于预期，导致其股价在盘后交易中大幅下跌约8％。
$意法半导体(STM.US$是全球第三大汽车半导体供应商，其中包括苹果、三星电子、特斯拉、现代汽车和通用汽车等知名客户。由于汽车销售的下降抑制了对芯片的需求，该公司2024年第二季度的收入同比下降了25.3％，至32.32亿美元，净利润同比下降了64.8％，至3.53亿美元。 对汽车芯片的持续低需求甚至导致该公司第二次下调了全年收入和利润预期。更糟糕的是，由于需求疲软和大量库存调整，该公司预计其面临的工业部门调整将比预期的时间更长、更严重。 财报发布后，该公司的股价暴跌了15％以上。首席执行官让-马克·奇瑞承认，与公司先前的预期相反，本季度工业客户订单没有改善，汽车需求的下降导致汽车业务销售低于预期，抵消了个人电子业务销售的增长。
$安森美半导体(ON.US$在汽车、工业和云功率半导体元件领域处于领先地位，其第二季度收入也下降了17.2％，这也是由于汽车和工业领域的销售疲软。尽管由于盈利业绩好于预期，该公司的股价略有上涨，但基于当前的经济衰退，Stifel分析师托尔·斯万伯格表示担忧。他的团队几个季度以来一直将ADI公司在汽车市场的风险敞口视为潜在的负面因素，因为最近的数据显示，汽车市场在2024年上半年持续疲软。
世界半导体贸易统计组织（WSTS）的最新行业展望数据还显示，在电动汽车所需芯片中起着重要作用的模拟芯片市场仍然疲软。预计市场规模将在2023年萎缩8.7％之后，在2024年继续萎缩2.7％。
3.人工智能芯片巨头英伟达还面临其他问题
尽管谷歌和亚马逊等大型科技公司强调了增加人工智能领域的资本支出的决心，并明确表示有必要大量投资英伟达等公司设计的人工智能芯片，但业务进展的波动和潜在的监管风险给英伟达的股价蒙上了又一道阴影。
最近有传言称，英伟达计划在2024年第四季度量产的布莱克韦尔可能会被取消，布莱克韦尔平台的商业化可能会推迟。同时，据五位知情人士称，美国司法部正在调查英伟达以反垄断为由对人工智能初创公司Run: AI的收购。
4。市场担心，大多数芯片股的高估值无法被其收益所消化 尽管芯片股在过去三周内出现回调，但半导体行业的估值仍处于较高水平。 市场担心当前的高估值可能无法被收益增长所抵消，在基于高估值修正的卖出交易之后的下一阶段盈利表现不佳，都可能引发进一步的抛售。
高估值提高了人们对财报季中芯片股财务表现的更高预期。任何不完美之处都将被放大，并被视为行业繁荣不足的信号。 除了季度收入和净利润外，任何业务发展疲软、未经调整的业绩指导、对执行报表缺乏信心以及资本支出不严的迹象都将被放大。在短期内，半导体的破坏性因素远远超过支撑因素。
5。芯片股票在主要交易活动中不占据突出地位
从资金偏好和资金流的角度来看，当前的主要交易主题如下：
降息交易： 对降息的预期引发了行业轮换，导致资本从估值过高的半导体股票流向表现不佳的板块。
特朗普的交易： 押注特朗普连任有利于传统能源、金融和美国本土公司，而拥有大量海外敞口的高科技半导体股票可能没有优势。
避险交易： 随着中东紧张局势的升级，投资者倾向于偏爱黄金和美国国债等避险资产来规避风险。
1。 期权对冲： 根据对市场下跌深度和波动性的不同判断，投资者可以选择各种期权策略来对冲头寸风险，包括：
保护性看跌期权： 投资者可以通过在持有股票的同时购买看跌期权来保护其现有投资。这限制了经济低迷时期的损失，同时保留了股票升值的潜在收益。但是，投资者需要注意期权溢价的关键成本。
备兑看涨期权： 投资者可以在持有股票的同时出售看涨期权以获得溢价。尽管这可以通过在股票小幅波动期间或预计没有重大上行空间时收取期权溢价来对冲标的股票的下行风险，但如果市场出现大幅反弹并行使期权，投资者可能会损失潜在利润。此外，在市场严重低迷期间，该策略提供的保护有限。
项圈： 投资者可以在持有股票的同时购买保护性看跌期权和卖出看涨期权以降低成本。这结合了保护性看跌期权和卖出看涨期权的优势，提供了下行保护并产生了额外收入。但是，如果股票大幅上涨，则卖出的看涨期权可能会限制利润，如果股票下跌，则需要支付购买的看跌期权的成本。
2。 反向ETF对冲或押注VIX指数： 此外，投资者可以选择使用反向ETF对冲其持有的股份，也可以押注与 “VIX” 恐惧指数相关的ETF。
来源：彭博社、路透社
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Zamm : 这个消息并不能说明总体情况。中东因素怎么样？他们没有敲美国的门吗？有许多隐藏的故事，但应归咎于芯片、人工智能和科技行业。
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