消费者支出可能会持续增长到2024年，但收入差距令人担忧

到目前为止，2023年GDP增长超出预期，得益于强劲的实际消费支出。实际支出增长受多种不同因素影响—实际可支配个人收入（DPI）增长, 金融和住房财富的变化, 信贷可得性, and 消费者情绪但通常对实际收入增长最为敏感。

受逐步下降的通胀影响，根据高盛的估计，居民的实际收入预计将在2023年第四季度增加4%。这一增长趋势可能持续至2024年。

来自高盛的分析师Jan Hatzius指出，储蓄率预计将从今天相对较低的3.5%上升到明年年底的5%以上。名义工资增长预计仍将保持相对较高，到2024年将以季度年增长率为基础预计增长3.75%。再加上通胀下降，高盛预计同等基础上核心PCE通胀率为2.4%，应导致实际工资增长达到1%以上直至明年年底。持续增加就业和正面的实际工资增长，因此应在2024年提供对实际收入的良好提振。

美国家庭部门持有大量的有息资产，这意味着随着利率的上升，利息收入应该会增加。尽管自年初以来出现了显著增加，但利息收入的增长还没有那么多，这表明 居民存款利率由美联储加息造成的上涨尚未完全显现，这是由于滞后效应。假设利率保持上升，家庭利息收入应当会随着有息资产收益率的上升而增加以反映过去的利率上涨。

在消极方面，医疗补助的持续注册规定于四月结束，这一规定在公共卫生紧急情况下保证了符合条件的个人的医疗保险覆盖。未来一年半内，医疗补助支出应该趋于下降，从而给转移收入带来明显的不利影响。我们很可能会看到我们预期的各州修剪注册带来的转移收入回落。

在纳入这些驱动因素之后，高盛预计2024年实际收入（工资+利息收入+转移收入等）将在季度末较上年同期增长3%。 在构成方面，预计劳动收入增长（1.8%）占此增长的一半以上，利息收入增加将使实际收入增长超过1%，而医疗补助覆盖的回落将减少近0.4%。 这种实际收入增长速度低于2023年的4%，但明显高于流行病爆发前20年约2½%的实际增长速度。

低收入家庭资产负债表更加脆弱，这是一种潜在风险。这可能对整体消费构成挑战。

高盛指出 利率上升将不成比例地使收入较高的家庭得益，这些家庭倾向于消费较少。预计顶层收入的家庭实际收入增长将达到近4％，底层收入的家庭实际收入增长速度为1.5％，这种增速较慢部分受到了医疗补助的拖累。

收入差异可能意味着美国的消费模式也在发生变化。 当利率上升时，中高端消费并不一定会显著减少消费。然而，对于那些严重依赖消费贷款和信用卡的居民来说，日常开销的负担可能会增加，这意味着他们更倾向于在折扣产品和低价商品上花钱。