铜价从历史新高回调：牛市结束了吗？

本周一，伦敦金属交易所见证了基准铜价的大幅上涨，达到前所未有的名义峰值，突破11,000美元/吨大关。这一里程碑超过了2022年创下的10,850美元的高点。

然而，周三市场出现了戏剧性的逆转，价格暴跌4.3％，至每吨10,396美元，这是自2022年7月以来的最大单日跌幅。尽管周中出现了暴跌，但铜价仍保持强劲的上涨趋势，今年迄今已上涨21％。

美联储周三发布的联邦公开市场委员会会议纪要传达了鹰派基调，凸显了对宽松货币环境和政策不确定性的担忧。与会者表示愿意在必要时进一步收紧货币政策，从而引发备受关注的大宗商品价格的集体回落，例如 $黄金主连(2408)(GCmain.US)$, $白银主连(2409)(SImain.US)$，以及 $铜主连(2409)(HGmain.US)$.

根据Mysteel Global的一项调查，该调查涵盖了28家铜棒厂，占该国制造能力的近三分之一，超过60％的生产商因销售放缓而减少或停止了生产。这主要是因为 制造商目前不接受更高的价格，这导致铜库存激增至今年的新高。 此外， 该行业即将到来的淡季进一步加剧了市场对需求的担忧。

河南豫兴铜业有限公司（一家位于华中地区专门生产铜管的小公司）的销售主管海建勋表示：“如果铜价跌破每吨8万元人民币，订单可能会在6月或7月反弹。”该价格是指上海期货交易所的价格，该交易所周三收于每吨84,260元人民币，涨幅超过11,600美元/吨。（由于含税，中国价格较高。）

继上周铜价强劲上涨7％之后，在中国需求停滞和美联储持鹰派态度的情况下，媒体对涨势的关注加剧导致了周三不可避免的获利回吐。

中国占全球铜需求的一半以上。最近， 中国在房地产领域出台了一系列旨在促进复苏的积极政策。 此外，与汽车和家用电器行业 “以旧换新” 计划相关的政策预计将提振铜消费。此外，自3月以来，中国制造业采购经理人指数一直保持在扩张区间内。

高盛和摩根士丹利等主要银行最近上调了2024年的中国增长前景。 高盛的经济学家在一份报告中写道，“最近的中国宏观数据一直稳健”，制造业数据 “表明中国经济在2023年底触底并正在上涨。”

在中国以外，经合组织最新的《经济展望》表明，全球经济正在保持温和的增长。 经合组织上调了对未来两年的经济增长预测，预计2024年的全球GDP增长率为3.1％，高于之前的2.9％。到2025年，增长率预计将上升至3.2％，而之前的预测为3％。

全球制造业也保持着复苏轨迹。 美国最新的Markit制造业采购经理人指数仍然强劲，而新兴经济体的崛起，以东南亚和墨西哥为例，以及供应链的持续重组，继续推动全球制造业采购经理人指数的上升趋势。

此外， 正在进行的全球能源转型， 其中包括转向可再生能源和交通电气化等举措，预计将继续推动对铜的需求。而且 全球基础设施投资和全球人工智能的繁荣 被视为铜需求增加的潜在驱动力。

铜供应受限是市场上普遍持有的信念。 最简单的铜矿床已经被开采，额外产量将来自矿石品位较低、地处更困难的地区、矿体埋得更深的矿商。

采矿业专注于以铜为中心的兼并和收购，例如 $必和必拓(BHP.US)$的收购尝试 $ANGLO AMERICAN(AAUKF.US)$。但是，并购活动不会创造新的供应，也可能无法完全解决铜市场的供应限制。

因此，从长远来看，许多机构对铜价仍然持乐观态度。 花旗预测 从长远来看，铜价预计将继续保持上升趋势，可能在未来12至18个月内达到每吨12,000美元， 有机会攀升至每吨15,000美元。但是， 在未来三到六个月中，铜价可能会盘整 因为中国经济仍处于复苏过程中，而且预计最近铜价的急剧上涨将使市场恢复平衡。

$麦克莫兰銅金(FCX.US)$铜业巨头在4月份的最新电话会议上对未来前景表示乐观，这表明我们现在正在进入 “铜新时代的早期阶段。”

来源：彭博社、标普全球、弗里波特-麦克莫兰铜金