【CPI预览】脱离通胀困难？美国10月CPI将于周三晚公布

米労働省は日本時間の11月13日（水曜日）夜の22:30に10月的美国消费者物价指数（CPI）将会发布。

由于服务价格略微下降和商品价格再度上涨，市场预期共识是核心CPI环比上涨0.3％，总体CPI环比上涨0.2％。

同比方面，市场预计总体CPI上涨2.6%（上月上涨2.4%）。

服务领域的放缓正在支撑通胀局势
除去能源和食品等波动较大的项目，消除疫情时期价格扭曲仍未得到解决。市场预期一致认为，核心CPI环比上涨0.3％，总体CPI环比上涨0.2％。

在过去一年中表现最佳的品牌服饰、居家用品以及其他核心商品，有望出现一定程度的平均回归。另一方面，由于二手汽车拍卖价格最近有所回升，预计二手车相关的CPI将出现约一年来最大幅度的月度增长。

供应链的正常化和需求的减弱所带来的影响尚未完全显现。然而，新车和二手车的通缩压力可能会在年底减弱。特别是，飓风“海伦”和“米尔顿”造成的损失被认为将影响代替车辆和元件的需求，从而推高价格。

服务部门在过去一年中上涨了4.8％，在核心通胀率下降方面表现最为滞后。除食品和能源外的服务价格，从上个月的0.36％上涨几乎保持不变，预计上涨至0.34％。

主要住房费用预计将与9月持平，增长0.3％，使得12个月基础上的变化率预计略微下降至5.0％。此外，由于飓风导致的疏散和迁移增加推动了外出住宿需求，据推测也推高了旅行相关价格。

然而，汽车保险、学费和医疗费的月度涨幅预计将保持在较低水平，这将带来其他核心服务价格的放缓预期。服务提供商继续受益于商品成本稳定和劳动成本增长放缓。

尽管回归物价稳定仍有一段路要走，但劳动市场的冷却、供应链的正常化、生产率的提高以及通胀预期的稳定等因素有望在未来两年内协助温和将通货膨胀回归美联储的目标水平。

然而，从短期到中期仍存在一些上升风险。具体来说，劳动力供应减少、去全球化对进口价格的影响、中东地区冲突升级的可能性，以及旺盛需求仍然是挑战。

候任总统唐纳德·特朗普在竞选中提出的许多政策可能加剧这些压力，并延缓通胀回归美联储目标的时间。甚至可能导致未来约1年内通货膨胀再度加速。

特朗普关税政策可能推高通胀=美联储高管
11月10日，明尼阿波利斯联邦储备银行行长尼尔·卡什卡里提到，特朗普的连任竞选中提出对所有国家进口商品征收统一关税的核心经济政策。他指出，如果这一政策引发各国报复措施并导致针对美国的报复行动，可能加速长期通货膨胀。

卡什卡尔先生在CBS的《国家面对面》节目中表示，单独的关税措施不会对长期通货膨胀产生影响，但他强调说"问题在于，如果报复行动升级，情况就会变得非常令人担忧和极不确定了。如果一个国家推行关税，另一个国家为了回应采取对抗措施，情况将会变得非常忧虑和极其不稳定"。

11月7日，美联储再次降息，但随着通货膨胀率接近2%的目标，卡什卡尔先生表示预计12月可能会出现进一步的降息。但是，他表示这取决于"当时的数据"。

另外，对于特朗普先生提出的其他政策，例如大规模驱逐移民等，卡什卡尔先生表示目前尚不清楚通货膨胀风险，美联储仍坚持"观望"立场，不会改变政策。

特朗普的胜选减息预期减弱，市场关注美国CPI
特朗普重返白宫引发了市场的狂热反应。华尔街和比特币创历史新高，美元急剧飙升至4个月来的最高水平。然而，也许最重要的变化是国债收益率的急剧上升。

由于美联储在未来2-3年内可能会减息的投资者下注减少，收益率自9月下旬开始呈上升趋势。然而，特朗普总统的胜选对低利率的期望造成了进一步冲击。

特朗普先生提出的减税和加征关税措施一旦实施，预计将通过扩大国内需求和提高进口成本来推高物价。在这种情况下，美联储可能需要维持比目前预期更长时间的紧缩货币政策。

周三公布的10月消费者物价指数（CPI）将是市场重新评估“特朗普交易”后期待降息的首个重要指标。9月CPI综合指数同比下降至2.4％，但预计10月将略有上升至2.6％。环比预测为0.2％，预计与上个月持平。核心CPI（除食品和能源以外的指数）预计与上月持平。

如果CPI的结果低于预期，由于最近急剧上升的背景，收益率和美元汇率可能会调整。另一方面，如果数据展现出超出预期的强劲势头，可能会进一步维持美元高位。然而，这种情况可能对华尔街构成挑战。收益率上升可能最终会给华尔街交易员带来压力。

周四将公布美国10月生产者物价指数（PPI），周五将关注美国零售销售额的公布。