【CPI预览】美国联邦储备委员会暂停降息？美国市场的走向如何？

米労働省は日本時間の10月10日（木）夜の21:30于9月美国消费者物价指数（CPI）将发布计划

市场预期共识是，核心CPI环比上涨0.2%，低于8月的0.3%，头条CPI环比上涨0.1%，也低于8月的0.2%。就同比而言，市场预计头条CPI将上涨2.3%（上月上升2.5%）。

核心CPI似乎正收敛至3%。
市场对通货膨胀的看法是，通货紧缩进程正在稳步进行，但通往通货膨胀目标2%的道路仍然不明朗。。である。

为了维持2％的通胀目标，每月核心通胀率需保持在0.2％稳定，并偶尔维持在0.1％。然而，最近连续3个月的核心CPI在0.2％至0.1％之间波动，如下图所示，8月达到0.3％并被突破。因此，8月的通胀率可能暗示着新一轮通胀的开始，或通胀将趋于较高水平。

如果9月核心CPI符合预期的0.2％，则通胀的“高涨”将仅限于8月，可能加强通货紧缩的情景。另一方面，如果9月核心CPI达到0.3％或更高，则可能面临“更大幅度”的通胀上升。

克利夫兰联储银行的通胀现状预测，预测9月核心CPI环比上涨0.27％。此外，通胀现状还预测，10月核心CPI环比上涨0.26％，并将提高至0.3％。如果通胀现状的预测成真，核心CPI有可能在年率计算下稳定在3%左右。换句话说，通胀率可能不会呈现2％目标的起伏回升，而是趋于3%水平。通胀率有可能不会回落至2%目标，而是趋于3%水平有。

美联储是否放弃了2％的目标？
美联储根据CPI和PCE通胀数据制定货币政策，因其依赖数据。基于过去的情况，美联储的2％目标可能位于1.7％至3.1％的区间。因此，如果核心CPI低于1.7%或高于3.1%，美联储可能需要担忧。

核心CPI目前处于3.1~3.2%和抽样误差的上限之间。因此，美联储当前的货币宽松政策并不意味着美联储放弃了2%的通胀目标。

然而同时，风险正在上升。如果核心CPI环比上涨0.4%，美联储将加强警惕，政策轨道可能发生变化因此，投资者需要关注9月的消费者物价指数有。

工资上涨
鲍威尔美联储主席在杰克逊霍尔的演讲中明确表示，美联储主要关注通胀和工资螺旋式上升。然而，劳动市场数据自7月以来呈现复苏趋势，9月的劳动力市场非常繁荣，工资再次开始上涨。每小时工资上涨率从7月的3.6%上升到了9月的4%，美联储可能会开始担心这一点。

下面的图表显示，2022年中期以后的月度每小时工资上涨率趋势并没有显示缓解。最近两个月，截至0.5%和0.4%的高水平，相当于美联储自2022年加息以来的最高水平。

美国住房费用通货膨胀依然顽强
8月核心消费者物价指数上涨了0.3%，主要是由于美国住房费用的通货膨胀上涨了0.5%。

美联储认为，以市场租金为基础的住房费用通货膨胀将下降。然而，住房费用的通货膨胀并没有如预期般下降。这将使美联储感到担忧。

意外上涨的住房费用通货膨胀，有可能使核心消费者物价指数上升到0.4%的“警戒水平”有。

对市场的影响
当前核心CPI通货膨胀率在统计上处于2%的区间内，但已接近该区间的上限。因此，风险偏向上涨，工资增长和住房成本的粘性可能会推动通货膨胀超过这个区间。

同时，从整体来看，我们正处于保护主义加剧和地缘政治升级推动的去全球化加速过程中。此外，以色列-伊朗战争可能导致原油价格冲击即将到来。换句话说，我们正面临类似于1970年代的滞胀环境。这表明通货膨胀风险呈上升趋势。与20世纪70年代的滞胀环境相似这一事实支持着对通货膨胀风险上升的观点。

另一方面，标普500股票型指数（SP500）正处于一种看起来完美无缺的选举前模式，甚至忽略了地缘政治升级、9月乐观的劳动市场报告带来的利率上升以及几乎所有其他负面因素而继续上涨。因此，核心CPI如果达到0.4％，9月份的消费者物价指数可能会减缓股市上涨。虽然存在这种可能性，但考虑到距离选举只剩一个月，这种可能性较低。