wti原油的未来供应正在减少

1。关于OPEC,过去12个月，OPEC在世界原油产量中的份额已经从其最近的峰值40％（于2022年8月）下降约300个基点，至2023年8月约37％。核心成员的原油主要被“受制裁成员”（伊朗、利比亚和委内瑞拉）的增产所取代（不受OPEC配额限制）。

与此同时，伊朗（3）、委内瑞拉（）和利比亚（8）正在接近其最大产能。在这里，可持续的产量增加只能通过额外的资本支出，而要将额外的投资转化为边际桶数需要几年的时间。

在2017-18年，这三个国家的总产能利用率平均接近92%，在特朗普总统于2018年11月对伊朗重新实施制裁之前。根据当前生产能力的92%利用率，它们共计可以增加约300kbd的产量，这是一个相当可观的数字，但不足以从根本上改变全球供应形势。

美国SPR和商业库存占可追踪的OECD原油库存（美国、欧洲和日本）的约90％，而且这一比例多年来相对稳定。

（1）商业原油库存低于历史平均水平。截至9月15日，美国商业原油储备为418mn桶，已经低于最近5年平均水平和2015-2019年平均水平（OPEC首选指标），仅高于历史最低水平的6％。我们注意到，美国SPR和商业库存占可追踪的OECD原油库存（美国、欧洲和日本）的约90％，而且这一比例多年来相对稳定。

（2）美国SPR的储量是自1983年以来未见的，并且比长期平均水平低约40％（截至9月15日最新数据为351mn桶）。尽管储备仍然较低，我们不预计从SPR获得实质性的额外供应，但如果油价显著上涨，不能排除进一步释放的可能性。

(3)此外，低生产率、较高的债务和股权成本成为继续高弹性的美国供应增长在油价上涨期间的主要障碍。

债务整体成本从2021年的约3%增加到今天的约6%。