达达集团通过管理层重组更加接近京东。

2023年12月22日

达达集团任命了两位京东物流的老将担任新任董事长和首席财务官，暗示着两家公司之间更紧密的整合

自去年京东将其在达达集团的持股比例从47%增加到52%后，这家城市内部配送公司与京东的融合更加紧密

作者：Doug Young

本周在当地配送公司发生了一些私人事情 达达集团有限公司 （DADA.US）宣布主席和首席财务官离职，我们对这些变化的描述“私人”略显玩笑，因为主席辛立军和首席财务官陈兆明的离职都被称为“私人”原因，根据周一的报道。

在这种情况下，这两个人的离职很可能都不是自愿的，特别是对于新来的人，他只在一年多前才成为董事长。原CFO陈先生在达达集团就职的时间更长，他在2018年加入。但他的离职似乎也是一个被安排好的步骤，为来自电子商务巨头京东的家族成员的新任人选铺平道路。 京东 这两位京东的资深员工担任新任董事长和首席财务官并不是什么大惊喜，因为京东去年以来拥有达达集团的大部分股份。而且，这两位新任高管，董事长苏山和首席财务官茅军，都与京东的香港上市物流子公司京东物流有着紧密的联系。

货比三家说明上述区块链全都是要干的事情。 京东物流 (2618.HK)

因此，这次最新的动荡似乎将达达集团与京东更加靠近，特别是更加紧密地融入京东物流。因此，如果京东物流最终提出收购达达的要约，肯定不会让人意外，因为这只会花费京东物流大约$40000万，根据达达最新的市值来计算。相比之下，京东物流的市值大约为$78亿。

这样的合并是合理的，因为两家公司主要从事物流业务。但是，与UPS（美国的UPS.US）或中通快递（ZTO.US；2057.HK）之类的传统国内快递公司不同，达达专注于城市内部的货物配送服务，例如需要从附近的杂货店送餐到客户家中的食品。

为了了解发生了什么，我们将快速回顾一下达达集团是如何发展到现在的状态的一些历史。该公司于2016年通过独立的城市内部快递公司达达与京东的类似服务JDDJ的合并而成立。京东以JDDJ交换获得新公司的46％的股份，达达的创始人蒯佳奇成为合并公司的新董事长兼首席执行官。

达达集团于2020年上市，其状况基本保持不变，直到2022年京东再投资$54600万将其持股比例增加到52％的多数股权。此后，京东一直在努力将JDDJ更紧密地整合到自己的服务中，导致JDDJ在营收贡献方面与达达原来的达达立即服务有所拉开。过去，这两个服务大致相等，但最近财报显示，JDDJ占公司营业收入的62％，而达达立即服务占剩余的38％。

京东发出了迄今为止最强烈的信号，即他们希望在公司发挥更大的作用，快在去年八月离开了达达集团。他的董事长职位由即将离开的新任非执行董事辛接替。快离职后，他的CEO职位从未被填补。

公司没有任命新的CEO，而是任命了另一位京东的资深人士何惠健为新任总裁。查看达达的网站，只有两个人在“管理”页面，由何带领。另一个是公司的新CFO，毛珺，取代了即将离职的陈兆明，我们随后将介绍他的经历。

何惠健现在看起来像是在达达集团挥权的大人物，他的经历表明他在京东到家的背景扎实，被描述为该部门的“核心创始成员”。

同时，新任董事长苏珊和新任CFO茅军都与京东有密切联系，尤其是与京东物流有关。今年5月，新任董事长苏珊被任命为京东的CFO，在此之前，他曾在2021年从投资银行业务中加入京东大家庭，并在此之后担任京东物流的CFO。新任CFO茅军在过去的三年里一直在京东物流工作，最近担任投资者关系负责人。

我们应该指出，离任的董事长辛丽君在京东工作的经历也很长，包括在2012年加入后担任京东零售和JD健康(6618.HK)部门的负责人等职位。但显然，他在11月份失宠，突然被换成了京东零售的负责人，公告中只是简单地说辛丽君将“在公司承担不同的角色”

底线是，达达的两个高管职位和非执行董事长职位现在都由京东的老将担任，并且与京东到家或京东物流都有密切联系。这解释了我们之前的论断，即为什么现在很容易将京东物流和达达合并，因为后者在目前价格下非常具有支付能力。

虽然公司的高层发生了很大的动荡，但投资者对这些重大变革似乎并不是太兴奋或沮丧。达达集团的股票经历了公告后的四个交易日的剧烈波动，现在比公告前上涨约4.6%。

该股票今年已经跌去了54%的市值，这在很多美国上市的中国股票中是很常见的，主要是因为对中国经济和中美关系的悲观情绪。目前该股票的市销率仅为0.52，远低于国内同行SF Intra-city的0.74，也远远落后于美国同行Workhorse Group的5.55。但是达达集团的市销率实际上超过了潜在买方京东物流的0.33。 SF Intra-city（9699.HK）的市销率为0.74，远远落后于美国同行Workhorse Group（WKHS.US）的5.55。但是达达集团的市销率实际上超过了潜在买方京东物流（京东物流）的0.33。 工作马集团（Workhorse Group，WKHS.US）的市销率为5.55，远远超过了达达集团的0.52，但是达达集团的市销率实际上超过了潜在买方京东物流（京东物流）的0.33。 达达集团这些天传来的所有信号，以及该公司最近的历史，似乎都指向它更加紧密地融入京东家族。达达集团预计将在明年实现盈利，多年的亏损将使其成为京东物流更具吸引力的新合作伙伴。 达达集团这些天传来的所有信号，以及该公司最近的历史，似乎都指向它更加紧密地融入京东家族。达达集团预计将在明年实现盈利，多年的亏损将使其成为京东物流更具吸引力的新舞伴。

我们显然无法掌握任何内部信息，但达达集团最近的一切信号，再加上公司近年来的历史，似乎都表明它越来越紧密地融入京东家族。达达集团还有望在明年实现盈利，这将使其成为京东物流更具吸引力的新舞伴。