星展集团控股（新加坡交易所股票代码：D05）：蓬勃发展的公司在不确定性中表现出色

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$星展集团控股(D05.SG)$是新加坡最大的商业银行，也是亚洲领先的金融服务集团之一。该银行成立于1968年，总部位于新加坡，在全球多个国家和地区设有分行。其业务领域包括零售银行、企业银行、投资银行和财富管理等。

24财年第一季度，总收入同比增长13％，达到55.6亿美元，商业账面总收入增长14％，达到53.1亿美元。

净利息收入： 总净利息收入达到35.05亿新加坡元，同比增长7％。在商业账面收入的主要来源中，净利息收入增长了8％，这得益于净利率的增加，净利率上升了8个基点，至2.77％，而贷款增长了1％。

非利息收入： 在商业账面收入的主要来源方面，在财富管理和贷款费用增加的推动下，净费用收入增长了22.5％，首次突破了10亿美元。财资客户销售和其他收入也创下新纪录，同比增长44％。

净利润： 第一季度净利润同比增长15％，创下296万新元的季度新高，股本回报率达到19.4％。这一成就主要归因于公司运营领域的广泛增长。

星展集团第一季度的成本收入比率（CIR）为37％，较去年同期公布的38％略有下降。在业务扩张期间，总支出激增至20.79亿新元，同比增长10％，主要驱动因素是员工开支的增加。

在第一季度，贷款增长是由非贸易公司贷款增长3％推动的，而贸易贷款和消费贷款相对保持不变。

按固定货币计算，存款同比增长1％。不良贷款率稳定在1.1％，特别准备金（SP）保持在10个基点的低水平。补贴覆盖率为125％，在考虑抵押品时增加到223％。普通股一级股权（CET-1）比率为14.7％，流动性覆盖率（LCR）为144％，净稳定资金比率（NSFR）为116％。

在2024年第一季度，该公司的每股收益达到4.15新元，这是过去两年来的最高水平。

展望未来，2022年和2023年观察到的温和贷款增长不太可能在2024年出现大幅复苏。高借贷成本和全球宏观经济的不确定性减少了信贷需求。监管机构实施的更严格的贷款标准也将减缓抵押贷款业务的增长。

星展银行预计，集团净资产负债率将在2024年进一步减速，跌破2023年第四季度的水平（2024年第一季度为2.14％）。但是，星展银行广泛的区域影响力、多元化的收入来源和强劲的资产负债表使其能够很好地应对全球宏观经济挑战。

花旗的台湾消费者业务与台湾星展银行的整合增强了星展银行的市场地位，使其成为台湾信用卡余额、管理资产、贷款账面和存款方面的领导者。受更强劲的新资金流入、更稳定的资本市场以及信用卡支出增加的推动，预计2024年的收益和投资回报率将有所改善。尽管收入增长放缓且成本通货膨胀，但在花旗集团台湾高回报业务的支持下，预计2024年的成本收入比率将保持在40％的低水平区间。

该公司目前的TTM市盈率为8.92倍。自2024年初以来，该公司的股票上涨了21.93％，超过了富时海峡时报指数3.12％的涨幅。尽管该股表现强劲，但目前的估值仍然合理，公司的出色业务表现继续支撑其基本面。

在发布2024年第一季度财报后，瑞银以净利率和财富管理费提高为由，将其2024-2025年的每股收益预期上调了0-5％。更新后的基于DDM的目标价格为39新元（之前为39.1新元），这意味着 FY24E 市盈率为1.75倍。星展银行目前的远期市盈率为1.55倍，仍是瑞银在该行业的首选，其评级持续为 “买入”。

该公司目前的TTM股息收益率为4.87％，与新加坡10年期国债收益率相比相对较高。该公司有稳定的股息支付历史，最新的第一季度股息为每股54美分，为近两年来的最高水平，这表明该公司愿意分配利润。

总而言之，该公司在2024年第一季度的强劲盈利能力提振了其股价。在当前的高利率环境下，该公司通过有效的风险管理和强劲的盈利能力表现出强劲的增长潜力。合理的估值水平和稳定、可观的股东回报也表明该股还有进一步的上行潜力。投资者应密切关注宏观利率的变化。