deBlaseing the Trail | 23 年第二季度财报季图片

除一个终端市场外，其他所有终端市场均实现了同比有机增长，但大多数垂直行业的增长也连续减速 我们花了大量时间按地理位置和终端市场收集整个MI/EE和机械领域（不仅仅是我们涵盖的名称）的有机增长数据，并注意到17/18终端市场在第二季度（与第一季度一致）实现了同比有机增长，中位数增长了9％。其中包括：卡车原始设备制造商 +23%，建筑设备 +21%，汽车 +19%，农业设备 +18%，A&D +16%，自动化 +14%，流量控制 +13%，卡车供应商 +12%，电气产品 +11%，电力 +7%，消防和安全 +6%，暖通空调/R +6%，焊接 +5%，医疗保健 +5%，可再生能源 +4%，食品设备 +4%，以及一般工业 +4%。只有工具下跌，同比下降5％。尽管如此，只有4/18终端市场的同比增长加速（上季度为5月18日），A＆D和HVAC/R各季度均保持稳定；我们看到汽车（环比增长7个百分点）、建筑设备（环比增长4个百分点）和卡车供应商（季度+3个百分点）的改善幅度最大。相比之下，我们观察到食品设备（-12ppts Q/Q）、Power（Q/Q）和自动化（-9ppts Q/Q）的Q/Q减速最大（-9ppts Q/Q）。按地域划分，我们观察到亚太地区（与23年第一季度的8.5％相比增长9.3％）、欧洲、中东和非洲（与23年第一季度的增长8％相比增长9％）和中国（从23年第一季度的-7.5％下降4％）的有机增长率在季度上升。其余两个地区出现了显著的减速：美国（+2.9％，23年第一季度为+11％）和拉丁美洲（增长10.4％，23年第一季度为+16.7％）。

正如预期的那样，我们涵盖的大多数公司都超过了DBe/共识每股收益的预期。在中位数上，每股收益有所增加 同比增长21％（较23年第一季度的增长26％有所减速），比dBe高出9％。CMI、DOV、韩国、江森自控和HON是我们报道领域中唯一未达到总体DbE每股收益预期的公司（请注意，与市场普遍预期相比，江森自控业绩保持一致，HON超过预期）。本季度，机械每股收益百分比中位数为11％，而MI/EE集团的每股收益率为8％（上季度机械为+26％，而MI/EE为+11％）。就总覆盖范围而言，收入比dBe高出2％，同比增长17％。核心营业收入比dBe高9％，同比增长30％，核心营业利润率同比增长约200个基点，比dBe高出约80个基点。

鉴于我们现在已经过半，大多数公司都提高了全年预期，积压的工作量普遍居高不下，第二季度的业绩超出了预期。中位数来看，MI/EE和机械公司现在实现了8-10％的同比有机增长（高于上个季度的同比增长7-9％）和13-17％的同比每股收益增长（高于上一季度的8-12％）。与有机销售相比，每股收益增长预测略强，这表明各公司在展望中假设更强的运营杠杆作用。在大多数情况下，我们认为当前的指导范围是可以实现的，但宏观风险将持续到2024年。

与往常一样，我们看到了本季度股价对收益的各种反应。我们观察到一种向上倾向，只有9家公司在财报日进行了下跌交易，该集团的中位数增长了3％。我们将重点介绍表现最好的三名和倒数第三名的车手：1) SYM，表现最佳的车手：交付了材料调整。在收入大幅增长的推动下，息税折旧摊销前利润超过预期。本季度，该公司再次加快了系统部署。2) VRT，表现第二好：各项指标均表现良好；调整后的营业利润、强劲的有机增长和更好的增量推动该细分市场利润率同比增长了800个基点。该公司还大幅提高了预期。3) OSK，表现第三好：随着供应链限制的缓解，该公司超出了第二季度的共识预期，为核心共识细分市场的收入预测带来了强劲的上行空间。管理层还提高了财年调整数。每股收益预期在中点上涨33％。4）江森自控股公司，表现最差：由于与房地产暖通空调/消防和安全渠道库存减少相关的收入不利因素约为4个百分点。5）韩国表现第二差：第三季度投资者预期出现了较高的下滑，这主要是由5月/6月配送中心意外过渡推动的第三季度收入从3季度推迟到1亿美元第四季度6）CMI，表现第三差：该股在财报季之前的几周内大幅上涨，投资者对卡车驱动收益的预期在全球原始设备制造商表现不佳的背景下，局势升级。在此背景下，每股收益不及且财年指引不变受到了市场的惩罚。