失望的云增长导致微软股票收盘后盈利下降，接下来会怎样？

Moomoo News Global 参与了话题 · 2024/07/31 18:39

$微软 (MSFT.US)$云业务的收入增长在FY24年第4季意外放缓，伴随着人工智能资本支出的增加，加剧了投资者对于大规模人工智能投资的回报前景的担忧。 这种紧张情绪甚至使公司的销售和利润出现两位数增长的成果黯然失色。

随着周二收市后的收益，这家科技巨头的股价急剧下跌，一度下跌了多达8个百分点，但最终收窄了下滑。

是什么导致了市场的焦虑？

1. 营业收入和净利润略高于华尔街预测，但与上一季度相比增长放缓。

$微软 (MSFT.US)$ 报告称，截至2024年6月30日的FY24 Q4季度，该公司的营业收入为647.3亿美元，超过了分析师对645.2亿美元的预期。然而，同比增长率为15％，低于上一季度的17％。该公司在本季度实现了净利润220.4亿美元，每股收益为2.95美元，略高于预期的2.94美元。然而，同比增长率只有10％，是上一季度的一半。

2. 云增长稍逊预期

导致微软股票抛售的关键因素之一是其云服务增长速度低于预期。 具体而言，智能云（包括服务器产品和云服务）是该公司贡献最大的收入，报告了285.2亿美元的营业收入，低于分析师预期的287.2亿美元。同比增长率为19％，不仅未能改善，而且比上一季度的21％增长率放缓。 人工智能业务的核心部分Azure和其他云服务同比增长了29％，与上一季度的31％相比略有下降，这是自FY24 Q1以来增长率首次低于30％。 尽管人工智能技术对增长的贡献从7%增加到8个百分点。

Microsoft首席财务官Amy Hood在分析师会议上解释说，Azure增长低于预期是因为几个欧洲市场对非AI服务需求不旺盛以及其与AI相关的硬件对AI容量的限制所致。

股票价格的剧烈反应表明，投资者对公司最重要的云业务的任何弱势迹象都非常敏感，因为他们未能看到大规模AI投资带来的显著回报。这也意味着AI的投资回报可能比最初预期的时间更长。 Stifel Financial的Brad Reback指出:

“有一部分投资社区非常关注Azure业务的微小变化。”

此外，运行生成式Al工作负载的成本可能会损害近期利润率。 根据彭博智能的最新研究，由Al工作负载推动的Azure销售增加可能会对公司的毛利率造成压力，因为基础设施的低利润概况抵消了其规模效益。

尽管Azure的业绩不佳，微软的资本支出惊人地增长了78%。

微软正在押注人工智能的未来，正如其与OpenAI的数十亿美元合作伙伴关系和在数据中心和芯片投资以支持人工智能所表明的那样。

尽管从人工智能投资中没有获得显著回报，但这家科技巨头继续将越来越多的资金投入到人工智能领域，进一步增加了市场的担忧。 截至6月30日结束的FY Q4，微软的资本支出（包括融资租赁）同比增长78%达到190亿美元，远高于上一季度的140亿美元。公司需要扩大全球数据中心网络并克服容量限制以满足对人工智能的需求。

展望未来，微软投资者关系副总裁布雷特·伊弗森表示，公司将继续增加支出以满足强劲的客户需求。2025财年的资本支出预计将超过2024财年，即使2024财年的资本支出已经超过了500亿美元。

微软庞大的资本支出计划与竞争对手谷歌在人工智能领域的计划相一致。谷歌母公司Alphabet的股票在宣布超预期的第二季度营收和利润后遭到抛售，投资者渴求人工智能回报，担心该公司在技术基础设施上的高额开支可能是过度投资，影响利润甚至加速科技股泡沫的破裂。

尽管包括 $Meta Platforms (META.US)$, $谷歌-C (GOOG.US)$，和 $微软 (MSFT.US)$所有人都认为，在人工智能领域投资不足的商业风险比过度投资的风险更大，投资者并不感到安心，华尔街更渴望看到业绩的可见性。

据Synovus Trust的高级投资组合经理Daniel Morgan称：

“市场并不耐心。他们看到你花费了数十亿美元，希望看到同样数额的收入增长。”

关于这份收入报告，华尔街分析师们的评论是：

据彭博智库的分析师称，微软在人工智能领域拥有强大的地位，该公司的投资被视为获取与人工智能相关的工作负载市场份额的关键：

微软庞大的软件应用程序使其成为不断增长的数字转型的主要受益者，因为公司升级传统的IT系统。在云基础建设上有立足之地，以及与OpenAl的密切关系，使微软在利用对生成式人工智能需求上升的强劲位置。高利润办公应用软件的稳定增长也是一个亮点，因为运行生成式人工智能工作负载的成本可能会损害短期利润。Activision交易推动了微软的游戏组合，并且我们估计第一年可能增加9-100亿美元的销售额。

富国银行指出，第四季度表现低于预期的原因是Azure/AI的上行潜力有限，以及云COGS/资本支出显著增加。然而，银行认为这些担忧被关于Azure在下半年重新加速的意外评论所缓解。因此，该银行将微软的目标价从500美元上调至515美元，并维持对该股的买入评级。

华尔街分析师的最新目标价如下，评级日期为2024年7月30日之后：