棕油价高涨也别高兴太早 分析员：12月可能回跌

（吉隆坡12日讯）尽管近期棕油价格重新飙升至每吨5000令吉以上，激励部分投行转为看好种植股前景，但仍有券商谨慎看待棕油前景，并指棕油价有可能在今年底显著下跌，因而暂时保持“中和”评级。

达证券分析员指出，如今棕油价已超过每吨5000令吉，比上个月高出15%左右，原因可能是供应减少和中美贸易摩擦。

“棕油产量因季节性因素下降，加上库存下滑和印尼将在明年落实更高比例的B40生物柴油强制措施，市场预期棕油供应量将减少，推高了价格。”

同时，该分析员估计，中国可能会在特朗普重新就任美国总统，增加对中国商品的关税之前，恐慌性采购大豆，因而可能带动了近期的棕油价涨势。

“不过，我们认为，接下来潜在的中美贸易摩擦，并不会显著影响中国在未来几个月的大豆进口量。在特朗普的上一届任期内，对中国加税的政策从宣布到实施，共花了6个月时间，所以任何相关新政策，只会到下一年才造成影响。”

他同时引用Intertek与Amspec的数据，至我国在11月前十天的棕油出口，显著按月下滑了15%左右，显示本国棕油出口在10月大起后，已在11月急剧回落，预示着需求的走软。

“更何况，棕油对比其他食油的显著溢价，可能会打击棕油的市场竞争力，尤其是对价格较敏感的市场，如印度。”

他补充，中东紧张局势有所缓解，可能导致原油价格稍微降低，进而冲击棕油价。

“我们不排除，棕油价在12月大幅下跌的可能性。”

该分析员维持种植股的“中和”评级，同时保持今明两年的原棕油（CPO）平均价预期，在每吨4000令吉与3800令吉。

另外，鼎峰证券分析员虽更看好棕油价短期走势，但认为种植领域仍面对数项更长期的逆风，包括印度棕油进口税，欧盟零毁林法案（EUDR）的落实，印尼降低本土市场优先供货政策（DMO）的份额，以及棕油和大豆油差价扩大等。

“同时，棕油价的强势可能无法在明年持续下去，因为在埃尔尼诺效应消失后，印尼在明年的棕油产量预料恢复正常。”

因此，他同样将种植股的评级维持在“中和”。

无论如何，考虑到目前棕油需求前景比预期更强，分析员将今年的棕油平均价预测，从此前的每吨3900令吉，上调至4200令吉。

随着棕油价走高，兴业投行分析员认为，大马种植业者的股价仍未跟上价格走势，因而转为看好种植股，将评级从“中和”上调至“增持”。

“在基本面及炒作因素的混合推动下，如今棕油价突破了每吨5000令吉的水平，但种植股还未跟上这个趋势，当前股价仍反映在每吨4500令吉以下的价格。”

该分析员相信，短期内棕油价不太可能下滑至每吨4000令吉以下，而且棕油的基本面将在2025年改善。

“短期内，地缘政治风险依然显著，这将支撑原油维持在高价位，也让市场的炒作活动保持活跃。同时，印尼将在明年增加强制使用的生物柴油比例，加上向日葵油、菜籽油等其他植物性食油的供应下滑，会造成全球食油供不应求的问题加剧，推高食油价格。”

所以，分析员将2024至2026年的棕油平均价预期，分别上调至每吨4100令吉、4300令吉与4100令吉。

“总体而言，我们预测，棕油在2025上半年将保持在高价位，于每吨4400令吉至4800令吉的区间波动，直到下半年开始回落，到每吨4000令吉至4400令吉的区间。”

他的首选大马种植股，分别是柔佛种植（ $JPG (5323.MY)$ ）、砂拉越油棕（ $SOP (5126.MY)$ ）与SD牙直利（ $SDG (5285.MY)$ ）。

值得一提的是，在原棕油价格节节走高之际，今天多只种植股也迎来上涨，当中也包括了分析员的首选种植股项。

其中，柔佛种植的涨势最显著，全天起10仙或7.4%，至1.45令吉，并有3312万股易手。

砂拉越油棕终场则以3.66令吉挂收，升5仙或1.4%，成交量为39万股；至于SD牙直利则收报5.15令吉，起2仙或0.4%，成交量达1317万令吉。