收益回顾 | 微软报告显示虽然人工智能云提升了其收益，但展望疲软

微软在美国股市周三收盘后发布了2025财年第一季度业绩报告。数据显示，微软的季度营业收入达到了655.85亿美元，同比增长16%，每股收益为3.30美元，比去年同期增长10%。这两个数字均超出了市场预期。值得注意的是，微软的云业务年增长率达到了22%，展现出其在人工智能投资方面取得了令人满意的成果。

然而，由于薄弱的盈利展望和不断增长的资本支出引起的持续担忧，华尔街对此非常“担忧”，微软的股价在周四下跌了超过5%。

从部门业绩来看，微软的智能云业务季度营业收入为240.92亿美元，同比增长20%，略高于分析师预期的240.4亿美元。

生产力与业务流程带来了283.17亿美元的收入，增长了12%，超过了279亿美元的预测。Microsoft 365商业产品和云服务增长了13％；消费产品和服务增长了5％；领英增长了10％；动态产品和云服务增长了14％。

更个人化的计算部门报告了131.76亿美元的营收，增长了17%，超过了125.6亿美元的分析师预测。其中，Windows OEm和设备增长了2％，Xbox内容和服务增长了61％，搜索和新闻广告收入增长了18％。

▶ 人工智能云营收超过预期。增长率能持续吗？

在竞争激烈的云基础建设市场中，微软展现出强劲增长。每股收益和净利润创下微软超过五十年历史的最高纪录，云营收今年第一季度增长22%，达到240亿美元。相比之下，谷歌云业务年增长率为35%，实现113.5亿美元的营收。

这一表现在很大程度上得益于Azure和其他云服务。Azure本季度的增长率为33%，略低于上一季度的35%，但仍远高于华尔街预期的30%。AI服务对增长贡献了12%，也让市场感到惊喜。

然而，在业绩会上，高管们传达出的信息是矛盾的。微软CEO萨提亚·纳德拉提到，公司的AI业务预计下个季度将实现100亿美元的年收入，有可能成为微软历史上最快达到100亿美元营收里程碑的业务。

然而，微软首席财务官艾米·胡德预测，Azure下个季度（2025财年第二季度）的增长率将进一步放缓至31%-32%，低于分析师对32.25%的预期。

▶ 资本支出持续扩张：是好是坏？

随着人工智能趋势的高涨和科技巨头的激烈竞争，微软继续大举投资，不仅投资于像OpenAI这样的初创公司，还投资于数据中心和其他人工智能基础设施。然而，这样大规模的投资引发了关于长期回报期的担忧。

在上一个财季，由于Azure的营收增长未达预期，及资本支出激增77.6%至190亿美元，在盘后交易中，微软的股价显著下跌，引发了有关人工智能投资回报周期漫长的担忧。

在本季度，微软继续推进战略人工智能投资布局。该季度的资本支出达到200亿美元，继续同比上升。首席财务官表示商用云的利润率预计会收窄，重申资本支出将会增加。

对人工智能的巨额支出对公司而言既有利有弊。DA Davidson & Co.的分析师Gil Luria提到，“我们最初担心他们在数据中心建设方面的投资可能拖納利润率。然而，目前还没有发生这种情况；他们在其他领域成功削减了足够的成本。”

数据显示微软长期投资资本回报率（ROIC）一直强劲，在2024年为29.44%；尽管已从2022年的峰值下降，但仍保持在30%左右的高水平。

研究机构Hunter Wolf Research的分析师也表示，微软在云计算和人工智能方面的大规模投资有助于抓住市场增长机遇，巩固其作为人工智能领域主导力量的地位。该机构对微软维持双位数的营收和利润增长持乐观态度，并给予其“强烈买入”评级，目标价为每股550美元，一年内。

根据moomoo的统计数据，过去三个月来自华尔街主要机构的微软综合评级为“强烈推荐”，平均目标价为502.51美元，仍较最近收盘价上涨16%。