Earnings Volatility | Citi and JPMorgan Kick-Start Earnings Season Amidst Macro Headwinds

在财报季节，股票价格可能会出现比平时更大的波动，这可能是期权交易者感兴趣的时机。 对于希望根据这些波动进行交易的投资者，您应始终注意财报后期权可能会如何变化。以下是本周的头等财报和波动。

股票： $花旗集团 (C.US)$

财报日期： 4/12 收盘后

-隐含波动: 4.6%

-过去4个季度的绝对平均实际波动: 2.5%

-过去12个季度的绝对平均实际波动: 2.5%

-盈利归一化估计: 美元指数1.212

-营业收入预估: 美元203.86亿

根据Market Chameleon的最新数据，期权价格预测了一次盈利后的波动 ±4.0% 与实际的1.0%的波动相比，期权市场高估了C股的盈利后波动 +1.0% 期权市场高估了C股盈利后的波动 69% 在过去的13个季度中，有x％的时间预测收益公告后的移动范围为±4.1％ ±3.5% ，而实际收益波动的平均值为 2.8% （以绝对值表示）。

摩根大通（JPM），富国银行（WFC），贝莱德（BLK），和花旗（C）将与达美航空（DAL）一起公布第一季度收益季的财报。大银行仍然运营在一个复杂的环境中，需要考虑有利和不利的因素。宏观经济数据和最近的非农就业报告显示经济强劲，活动迅猛，这些对银行都是有利的。但市场和银行的飙升是由于人们对于降息的预期下降所带来的。投资者一直在考虑更长时期内较高利率对净利息收益的影响，因为通货膨胀仍然棘手。第一季度的收益显示，社区银行的贷款盈利能力和不断下降的信贷质量并没有受到太大压力。

根据S&P Global Market Intelligence的数据，美国银行的中位净利率，在去年第四季度降至3.35％，较上一季度下降2个基点，而在第三季度和第二季度分别下降3个基点和5个基点，这是盈利能力的关键指标。

预计第一季度的数据将显示净息差的下行压力在今年初持续存在。 更高的利率也伤害了商业房地产和消费者的更多借款人。 在疫情爆发后，随着利率上涨，信用卡费用增加，月供变得更加昂贵和具有挑战性。 特别是由于对远程办公的持续趋势，商业房地产办公楼遭受了损失。

美国银行家协会（ABA）委员会主席、道富全球投资者首席经济学家Simona Mocuta预测，持续较高的利率、需求减弱、消费者储蓄减少以及轻微的失业率增加等因素将导致信贷质量下降。 然而，ABA委员会指出，衰退的可能性已经减少，并且随着通胀持续回落——从2022年的最高峰9.1％下降到2月份的年化通胀率为3.2％，有可能在今年夏天开始降息。

上周五，Citi Group成为主要银行中期权活动最活跃的一家，交易量最高达到14万，略低于其30天平均交易量17.4万。

Citi Group的认购/认沽比率为0.45，表明在发布收益业绩之后，人们对该股票的看涨情绪较为乐观。 这个数字远低于通常为0.7的中性基准，暗示期权交易商对收益发布前的盈利前景持看好态度。

值得注意的是，该日到期期权的持仓量主要集中在64、62和60行权价，表明投资者的注意力集中在这一天。 持仓量的分配表明在收益发布前的前景相对中立，因为集中在最近的股价附近。 此外，Citi Group计划在收益发布当天市场开盘前公布其收益业绩，这可能是推动期权交易活动增加的因素。

在重大公司事件（如财报公告、产品发布或临床试验结果）之前，隐含波动率往往会增加。然而，在消息发布后，由于市场的突然明朗和股价对消息的反应，隐含波动率可能会大幅下降。这种现象被称为隐含波动率崩溃（IV crush）。

IV Crush可能导致期权价格下降，因为暗含波动率急剧降低。由于IV Crush导致期权价格下降，这对于购买期望股票价格大幅波动从而获利的期权交易者来说可能是一个风险。相反，如果期权被低估且股票价格大幅波动，则IV Crush可能不那么普遍，这对于期权卖方构成风险。交易者在考虑围绕重大公司事件进行期权交易时，需要注意IV Crush并将其纳入他们的交易策略中非常重要。

并不是所有的期权对IV Crush的影响都一样。IV Crush对短期期权价格的影响要大于对长期期权价格的影响。

尽管如此，需要注意的是，交易期权总是涉及风险，投资者在进行任何交易之前应该咨询一位财务顾问。