收益波动 | 美光和好市多期权信号前所未有的发帖动向

在公司发布财报之前，隐含波动率通常会飙升，因为市场的不确定性推动了期权交易者和套保者对期权的需求。这种需求的增加推高了隐含波动率和期权价格。在财报公布之后，隐含波动率通常会回归到正常水平。

以下是本周的高收益和高波动性股票：

-收益发布日期：美光科技将于2024年9月25日美国股市盘后公布财报。

在过去12个季度中，期权市场一直在67%的时间里过高估计美光科技的盈利相关波动。平均而言，交易商预测盈利波动为±7.3%，而实际波动仅平均为±5.7%。这种过度估计的模式也延伸到了盈利前的预期中，预期波动为±7.4%，而实际平均波动为±6.1%。市场开盘间隙通常为±5.3%，随后出现的漂移平均移动为±2.7%。

在发布盈利数据后的美股盘中，美光科技股价表现出显著波动。最大涨幅达到了+17.9%，而最大跌幅为-19.1%。尽管这些大幅的盘中波动，期权跨式策略的平均1日回报却显著为负值，达到-12.9%。这表明跨式买家通常面临亏损，很可能是期权市场对股票波动性持续过高估计的结果。

花旗研究分析师克里斯托弗·丹尼利预计，美光科技公司（MU）将在周三发布业绩时公布80亿美元的营业收入目标。这一预测低于83亿美元的共识目标。丹尼利指出，他咨询过的大多数买方投资者都持有他更为保守的展望，甚至有些投资者预测的数字更低。

“根据本周与投资者的多次交谈，大约80%左右的人看淡美光，我们与之交谈的对冲基金均持看淡态度，但有几只公募基金持买入看好态度，”丹尼利在客户交易说明中表示。

本月对美光的情绪变得越来越负面，几位分析师发表了更加谨慎的评论。巴黎银行分析师卡尔·阿克曼将美光的股票评级从推荐转为表现不佳，并将其目标价从140美元大幅下调至67美元。阿克曼预计，由于高带宽内存（HBM）过剩，美光的内存芯片平均销售价格将受到抑制，他认为这会导致美光的产品在2025年之前落后于其他人工智能半导体制造商。

跟随着，摩根史坦利的分析师将美光科技的目标股价从140美元下调至100美元，同时保持持有评级。他们对美光科技四季度和第一季度的平均售价增长表示怀疑，暗示该股票可能会继续表现糟糕，除非有逆转的迹象。

-收益发布日期：好市多将于2024年9月26日美股盘后报告业绩。

在过去的13个季度中，期权市场经常高估了好市多批发公司的业绩发布后的波动性，这种情况发生了46%的时间。具体来说，尽管期权价格预测业绩发布后将产生±4.5%的波动，但实际的平均波动仅为-0.7%。历史上，预测的波动幅度为±3.9%，而实际幅度绝对值为±3.1%，表明一贯的高估趋势。

具体来说，在好市多发布业绩公告之前，期权交易者预期±3.3%的波动，但实际平均波动为±2.7%，相差0.6%。业绩公告后开盘差距平均为±2.0%，股票通常在此后额外波动±1.5%。在美股盘中，业绩发布后最大的上涨幅度为+7.0%，而最大的下跌幅度为-9.3%。对于使用跨式策略的期权交易者，该策略涉及对波动性进行投注，平均一日回报显著为负，达-12.4%，反映了预期和实际股票波动之间的差距。

好市多上周二股价略微下跌，因为红瑞亚特兰大将其评级从买入调整为中立。该投资公司调整了对该零售商的评级。

分析师达妮埃拉·涅迪亚科娃承认了好市多强劲的基本面，强调其独特的业务模式和不断扩大的会员数。然而，她对即将到来的许多潜在增长驱动因素已经在当前股价估值中反映出来表示担忧。

好市多2025年的市盈率（P/E）为50倍，涅迪亚科娃认为这种水平可能不提供有利的风险回报平衡。涅迪亚科娃解释称：“尽管持续的市场份额增长应该继续推动可观的盈利增长（约10%每年），但当前的风险回报概况变得不那么有利，因为在FY25的50倍市盈率的起始点上定价了比正常预期更高的期望值。”

Redburn Atlantic为Costco的股票设定了$890的目标价。

另一方面，Costco通过其基于会员制的模式在零售行业保持了独特优势，顾客需支付年费以获取对其仓储商店的访问权限。这种结构不仅确保了稳定的营业收入，还提供了一定程度的可预测性，这是许多其他零售商所缺乏的，尤其是在不确定的经济情况下。该公司通过会员费获得了可观的循环收入，美国和加拿大等关键市场的续费率超过90%。

最近，Costco提高了美国和加拿大顾客的会员费，从9月1日起生效。金星会员、商务会员和商务增值会员现在每年费用65美元，涨价5美元。高管会员的费用从120美元上涨到130美元。此外，高管会员的最高年度2%奖励从1000美元增加到1250美元。

-财报发布日期：黑莓将于2024年9月26日美国盘后公布财报。

在过去的13个季度中，期权市场经常高估黑莓有限公司的财报后股价波动，高达77%的频次。尽管期权预测了平均的财报后股价波动为±11.1%，但实际波动平均仅为±7.2%。即使比较特定情况，例如预期的±11.0%波动与实际+10.9%波动基本一致。

在黑莓发布财报之前，预期波动通常在±9.8%左右，但实际平均波动为±8.1%，预期与实际之间存在1.7%的偏差。财报后开盘差距平均为±5.3%，随后股票继续漂移约±5.2%。财报后的美股盘中，股票经历了显著的波动，最大涨幅达到+17.8%，最大跌幅达到-23.7%。尽管存在这些大幅价格波动，期权交易员对波动性持续高估，表现为期权跨式交易的平均一日回报显著为-12.6%，强调了过去期权交易员对波动性的始终高估。