就业数据修订：对美国劳动力市场的最新见解 | Moomoo Research

QCEW 数据发布：8月21日，美国劳工统计局（BLS）发布了2024年第一季度的季度就业和工资普查（QCEW）数据，并相应地修订了2024年3月的非农就业数据。截至第一季度末，QCEW显示失业保险共覆盖15358万个工作岗位，同比增长1.35％。相比之下，未经调整的非农就业人数为15721万，同比增长1.92％。在此基础上，3月份的非农就业数据下调了81.8万个工作岗位，约为-0.5％。

市场预期：这种向下修正符合市场预期，表明新增就业人数低于预期，但仍表现出一定的弹性。修订后的就业人数将通过回溯模型分布在过去的11个月中，平均每月减少约68,000个工作岗位。

修订历史：2024年的最终修订将在2025年2月公布QCEW全年数据后确定。值得注意的是，初步修订显示的向下调整幅度通常比次年的最终修订幅度更大。

差异来源：非农就业数据和QCEW之间的差异主要源于其不同的统计范围。QCEW不包括自雇人士，而非农就业数据则包括自雇人士。此外，非农就业数据更有可能包括无证移民，这可能是造成差异的原因。

修订的影响：QCEW数据的发布和非农就业数据的向下修正表明，劳动力市场并不像先前所示的那样强劲。尽管如此，2024年的美国劳动力市场不太可能进入衰退，失业率上升的主要原因是移民供过于求，而不是经济的快速衰退。

美联储降息预期：联邦公开市场委员会7月会议纪要暗示9月可能降息。大多数官员认为，如果数据继续按预期发展，则在下次会议上放松货币政策是适当的。一些官员表示担心，推迟降息或降息不够可能会导致经济活动和就业过度放缓。

市场反应：数据修订后，股市和美元指数经历了短期下跌，而10年期美国国债收益率下跌。随着降息预期的增强，市场继续以降息偏见进行交易，这表明短期国债收益率和美元指数可能会继续下降。

最新的QCEW数据导致非农就业数据向下修正，表明劳动力市场增长低于预期。尽管如此，美国劳动力市场仍然有一定的弹性，不太可能立即陷入衰退。美联储的会议纪要显示，人们强烈倾向于降息，市场对此做出了积极的回应。