8月份股市开局不佳。投资者应该袖手旁观

本月初提醒我们，股市不是直线上涨的。现在有充分的理由预计，更广泛的行业将开始在推动股市走高方面发挥作用。

由 Niamh Brodie-Machura，股票联席首席投资官

投资者可能会记得2024年夏天是转折点，结束的开始，事情开始瓦解的那一刻。但是，消除情绪逆转总是伴随着情绪逆转的情绪冲动，证据表明情况并非如此。股市重新攀登众所周知的 “担忧之墙”，而2024年8月很快就被遗忘了，这是非常合理的。

我预计，更广泛的行业将开始为股票市场的崛起做出贡献。到目前为止，在1,429只摩根士丹利资本国际世界指数成分股中，只有一小部分在推动牛市方面做了艰巨的任务。其中大多数是大公司，与小型企业相比，它们更有能力抵御更高的利率。一些大型科技股处于领先地位，人工智能（AI）需求的激增提振了它们的收益和收益预期。

但是，尽管与这一主题相关的公司可能仍有经营空间，但随着对估值上升以及这些企业设法通过人工智能获利的步伐越来越多的审查，投资者对此产生了兴趣。利率预期也开始发生变化。因此，整个市场的新动能需要来自那些已经脱离了众人瞩目的公司，这些公司的盈利预期和倍数要低得多。

如果发生这种情况，不要感到惊讶。令人鼓舞的是，被抛在后面的中小盘股已经开始赶上美国和英国的市场领导者，因为它们将从利率下降中受益。还有一些陷入抛售的中型股票，例如软件股，这些股票具有强大的商业模式，现在的交易很有吸引力。对于早期的周期性行业以及将价值置于增长之上的优先级而言，这是一个很好的设置。

在日本，8月份的调整帮助缩小了小型公司与其他市场之间的差距。日本股市盈率只有15倍（在撰写本文时，标普500指数的交易价格为24倍），可以提供很多股票。1 短期波动不应扼杀该国为期多年的公司治理改革，这些改革促使企业取消闲置资产和交叉持股。实际上，通过我们自己的公司参与，我们知道提高股东回报的运动已扩展到中型股。

追赶贸易也适用于各国。例如，在英国可以找到价值，那里的市场交易价格约为市盈率的12倍，最高的股息收益率为4％。英国最近可能因为错误的原因而成为头条新闻（阅读：街头骚乱），但这并不能改变政策支持的事实。英格兰银行已开始降低利率，市场对新政府持宽松态度，这得益于其对经济增长、政治稳定和房屋建设的重视。

换句话说，许多地区的投资者现在可以获得有吸引力的切入点，这些地区的投资方式享有一系列有利条件，与市场上更拥挤的角落相比，多重压缩不那么令人担忧。

像这样的时代是为专注于基本面的投资者量身定做的。当情绪变幻莫测时，即使基本面良好，情况也会迅速转变。正如我们最近在美国和日本看到的那样，一些经济数据点和政策声明可能会引发巨大的波动和传染性。

然而，尽管人们都在谈论美国衰退，但消费者和公司的资产负债表仍然具有弹性。一个 软着陆 仍然是最可能的结果。而抛售并没有改变日本的发展轨迹，在日本，通货再膨胀使公司有胆量扩大利润率，增加资本支出， 向股东返还更多现金。股市已经有所回升，聪明的货币正在抢购便宜货。

从全球股票投资者的角度来看，在最近的抛售中，全年股市一直处于正值区间。

保持投资通常比因波动而被吓跑头寸要明智得多。股票投资的好处来自其长期复合效应，而这种效应被短视的反应所抵消。

截至2024年8月2日的一周，任何自1993年以来一直投资标准普尔500指数的人都将产生超过2,100％的回报。但是，如果他们错过了那个时期最好的五天，这一比例将降至仅1328％。如果我们花最好的30天时间，则会减少到280％。

你可以为世界各地的每个股票市场讲述一个类似的故事。

如果说我从几十年的资产管理工作中学到了一件事，那就是股市不是直线上涨的。继续投资多元化的投资组合几乎总是最明智的策略。

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1 截至 24 年 8 月 15 日的尾随数字

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