【独家】美国总统选战胶着影响难料 大马经济顺天应人?

撰稿人：tobby siew

上传负责人： @Jungle lee

美国第60届总统选举，将在今年11月5日拉开帷幕。届时，共和党的特朗普、民主党的贺锦丽将一较高下，争夺美国总统宝座。

由于经济、科技、军事实力位居全球第一，加上美元举足轻重的货币地位，这场选战注定并非美国一家之事，而是牵动全球政治经济变化的重要课题。

至于大马，更因常年与美国经贸往来密切，而无法置身事外，必须紧盯与思考这场选战的变化，提早布局趋利避害。

究竟，这场选情胶着的美国总统大选，将对大马经济带来什么影响？与政治经济专家对话，加上综合各项资料后，《南洋商报》为读者一一剖析。

今年11月5日，美国将迎来第60届总统选举。这场选战，全球都在凝神关注，大马自然也不例外。

究竟对大马而言，这一届选举将带来什么潜在冲击？政商界与投资者，应关注些什么？

随着时间的推移，这场总统争夺战也愈发白热化。共和党派出的代表，是前总统特朗普，他一向以言辞夸张与辛辣闻名。

在2017至2021年初执政期间，特朗普（Donald Trump）也曾通过向中国发起贸易战、大幅减少接纳移民人数等政策，在美国政社经留下浓厚的一笔。

最新选战中，特朗普一如既往地语不惊人死不休。

贸易课题上，他扬言对所有商品征至少10%关税，对来自中国的商品，则征收60%或更多的税；金融议题上，眼见去美元化趋势愈演愈烈，特朗普也放话对“远离”美元的国家征收100%关税以捍卫美元地位，令全球绷紧神经。

民主党候选人则是现任副总统贺锦丽（Kamala Harris）。和特朗普相比，贺锦丽的措辞风格、政见温和得多。

各大智库分析，贺锦丽一旦胜选，无论在经济、外交、气候、能源还是福利政策，她很大概率会延续现任总统拜登的路线。换句话说，贺锦丽的政策大方向，较易于预测。

选战即将拉开帷幕，而两位候选人孰胜孰负，仍难以预料而且胶着万分。

据美国民意整合网站“FiveThirtyEight”资料，截至10月17日，贺锦丽的支持率为48.3%，特朗普紧随其后，达46.3%；部分聚焦个别摇摆州的民调则显示，特朗普的支持度正节节攀升。两位候选人斗得难分难解，最终谁将胜出？时间会告诉我们答案。

镜头转向大马，政商界与投资者都在紧盯这场选战。毕竟，论经济与金融、军事与科技实力，美国仍是全球第一大国，其他经济体暂无法望其项背。

更不用说，美元依然是国际重要结算与储备货币，因此美国的一举一动，都足以牵动各国政局与经济表现。

一窥经贸关系，美国亦是大马举足轻重的伙伴。贸易方面，今年首9个月，美国是大马第二大出口市场，占出口总额近13%；至于外来投资，美国在去年同样位居全场第三，是大马重要资金与技术来源国。

种种因素交织下，大马注定无法置身事外。究竟在这场选战中，大马需留意些什么？同时又能如何趋利避害？

综合特朗普与贺锦丽的政见，加上与政治经济专家对话后，《南洋商报》整理出任何一方胜选，有可能对大马带来的影响，让国内政商界与投资者提早布局。

前国际贸易及工业部副部长王建民接受本报访问时说，对大马经济而言，任何一位胜选，都会同时带来机会与挑战。

“目前两位候选人势均力敌，大马乃至东盟的政府与企业，有必要针对特朗普和贺锦丽执政进行情景规划，才能尽可能地减少负面冲击。”

两位候选人带来的影响有哪些？本报从贸易政策、美中贸易关系、去美元化三大角度，逐一呈现。

受访的经济学者及各大券商都异口同声地对特朗普上任表示担忧。原因在于，其政策过于剑走偏锋，恐会大幅扰乱全球贸易与供应链。

优大经济系教授黄锦荣表示，特朗普若真实现其政见，无疑会对大马带来巨大负面冲击。他最令人绷紧神经的政见，为前文所提的大幅提高关税。

为减少贸易赤字与保护美国工业，特朗普日前扬言，将对从中国进口商品，祭出高达60%的关税，其余国家的商品则全面课征10%至20%关税。

据黄锦荣的说法，目前大马出口到美国的关税税率约为3%，若真提高至10%以上，无疑会扩大两国贸易门槛。

“虽然美国不是最大贸易国，但始终排名前三，因此提高关税会对大马出口表现带来巨大冲击。”

回顾历史，特朗普在位期间，曾对两国贸易添上阴影。2019年5月底，眼见大马对美国贸易顺差突破一定标准，美国财政部将大马列入汇率操纵观察名单，指控大马刻意压低令吉汇率，强化自身商品在国际市场的竞争力。

尽管大马国家银行曾反驳，没有单方面干预汇率，但始终无济于事。至今，大马仍在观察名单内。

拔高视野，美国大幅提高关税之举，也如同一招“七伤拳”，伤人伤己。

丰隆投行研究表示，提高关税无异于拉高进口商品价格，美国消费者和企业，难免也会面临生活与生产成本攀高的窘境，继而衍生出严重的通胀问题。

黄锦荣表示，届时美联储可能会升息抗通胀，带动全球重回高利率时期。

“眼见美联储升息，国行为了不让令吉贬值，也会跟着升息，这会为国内经济浇上一头冷水。”

丰隆投行研究分析：“综合来看，特朗普具保护主义的政策，有可能会造成全球贸易紧张局势升温、通胀压力升高，长期来看，这会拖累全球经济增长。”

视线转向贺锦丽，黄锦荣则观察到，其政策较聚焦于美国本土经济，如延续拜登时期的产业与福利政策、强化房屋供应等，对大马较无直接影响。

联昌国际证券大致上对贺锦丽的政策持正面看法，指她较倾向于透过多边协议促进贸易，打造更稳定的国际贸易环境，大马较能受惠其中，且无需担心关税突然上涨，或贸易战骤然升温。

“贺锦丽政策的益处，会显现得较为缓慢，但确实有利于全球经济增长。”

和特朗普相比，贺锦丽也较注重气候变化与绿色科技发展，去年承诺向绿色气候基金提高30亿美元（约130亿5600万令吉）就是一例。在联昌国际证券看来，这是马美两国加深合作的大好契机。

“贺锦丽推动全球进行能源转型之际，大马有望吸引更多再生能源相关外来投资，与国家能源转型路线图（NETR）的愿景遥相呼应。”

另一方面，随着全球对于绿能方案的需求增加，大马太阳能与水力发电业，也有望争食更多国际市场大饼。

尽管益处众多，但这不意味着贺锦丽上台后，对大马完全零隐患。

第一，颇注重环境保护的贺锦丽，可能会提高进口商品的绿色含量，碳成分愈少愈好，逼迫大马出口商同步减碳，中短期内难免推高生产成本。

第二，撇开环境不谈，贺锦丽亦相当重视贸易伙伴的劳动环境，换句话说，对美出口的企业，若不保障或强化劳工权益，对美贸易恐会困难重重。曾因“强迫劳动”罪名而遭美国海关扣押商品的大马，更不得不防。

尽管政见大不相同，但两位候选人在美中贸易关系上，却有相似之处，即持续对中国强硬。

美中贸易战发起人特朗普，在竞选期间扬言，对中国开征60%或更高的关税，令全球膛目结舌。

本月中，特朗普将言论升级，指若中国“进入”台湾，则会额外征收高达150%至200%的关税。其对美中贸易的立场有多强势，显而易见。

至于贺锦丽，则曾批评特朗普政府对中国过于软弱，惟迄今还没在美中贸易课题上，提出具体政见。

话虽如此，专家认为她大致会遵循拜登政府的做法，即采取“小院高墙”策略，限制对中国销售高端芯片、半导体制造设备等高科技商品，抑制中国的高科技业发展。

换言之，无论哪位候选人执政，在美中博弈愈演愈烈的时代背景下，两国贸易与科技战不会鸣金收兵。对大马而言，这究竟是利还是弊？

王建民对此持正面态度，指受美中关系紧张影响，大马可受益于更多外来投资流入以及贸易转移效应，“若是特朗普执政，这项趋势会更加明显。”

回顾历史，两强相争之下，大马确实拾获巨大渔人之利。贸易方面，据丰隆投行研究计算，2017至2022年间，大马对美国出口达到8.4%的年均复合增长率（CAGR），高于6.7%的全球均值；大马对中国出口额，则在2017至2023年获得11.2%的CAGR。

“大马电子、手套、家具、钢铁业都受惠于贸易转移效应。”

谈及外来直接投资，大马同样坐享红利。

在2023年，大马批准的外来投资额达到1880亿令吉，比2017年的540亿令吉，高出逾3倍。近几年，眼见地缘政治充满变数，供应链分散的意识日渐加强，大马顺势摇变成半导体、电动车、数据中心投资的宠儿。

话虽如此，巨大利益之中难免夹杂着隐患。黄锦荣担忧，若特朗普上台后对中国加税过激，造成大量中国厂商外移，中国经济无疑会大难临头，这将对大马经济带来立竿见影的负面冲击。

“中国也是大马主要贸易伙伴之一，对方遭殃，我们可能未见其利，就见其弊。”

瑞银的研究显示，美国对中国商品征收60%关税的话，将导致中国经济增长折损一半以上。

此外，若太多中企来马设厂，将大马视为中转站绕过美国贸易壁垒，久而久之美国贸易战的触角恐会延伸到大马，让后者得不偿失。

太阳能领域也是战场之一。今年4月，美国7家太阳能设备制造商，联名促请美国商务部与国贸委员会，对大马、越南、柬埔寨、泰国的面板、电池等商品课征进口关税，幅度介于70%至272%，

理由是中企从这4个经济体出发，对美国大量倾销太阳能商品，威胁美企利益。

此次选战，也衍生出一大金融议题——去美元化（Dedollarisation）。若特朗普胜选，去美元化趋势可能会更加汹涌。

据兴业投行研究的说法，若特朗普真对全球提高关税，引发全球贸易震荡，各国会在贸易、货币结算上减少对美国与美元的依赖，此举等同于为去美元化鸣锣开道。

所谓去美元化，并非指完全淘汰美元，而是各国在储备货币、结算上减少使用美元。2008年金融危机后，全球开始思考减少依赖美元，或多元化外汇储备币种，以降低汇率风险。

俄乌战争期间，欧美阵营一举冻结俄罗斯逾3000亿美元外汇储备，更让各国心有余悸而加速去美元化，毕竟谁也不知道，未来会否和美国起冲突，进而成为金融制裁的刀下魂。

大马也是去美元化阵营的一员，曾在2017年与印尼、泰国、菲律宾签署协议，使用本国货币作为双边贸易结算工具，且积极申请加入倡导去美元化的金砖国家（BRICS）组织。

去年10月底，首相拿督斯里安华表示，大马和中国间的贸易，已有25%是以令吉或人民币结算；大马与泰国、印尼之间的贸易，也有18%至20%以本国货币结算。

然而，眼见去美元化浪潮来势汹汹，特朗普并不会放任不管，他日前在一场选举集会上直言，会让“不再使用美元”的国家付出代价，“对于远离美元的国家，我们将对其商品课程100%关税！”此言一出，全球无不凝神以待。

大马应如何减缓损害？王建民表示，大马应积极增加非美元结算的贸易，降低对美元的依赖，同时这一项举措应悄悄进行，避免引起美国的注意。

然而在黄锦荣看来，上述言论不足为虑。第一，目前没有任何一项国际法，规定一定要使用美元，作为结算货币，“因此我不认为这项政策，能在执行上站得住脚。”

第二，大马谈的去美元化，仅针对美国以外，或不涉及美国市场的贸易；若贸易网络触及美国，结算货币则仍会以美元为主。

“因此，美国没有理由对大马重拳出击。”

仔细观察大马各行各业，特朗普或贺锦丽上台执政，将带来什么潜在影响？本报整理联昌国际证券的看法后，为读者一一呈现。

特朗普执政：若特朗普对中国商品加征关税，美国企业可能会加强向大马采购，大马半导体、电子零件、设备领域无疑会受惠其中。然而，若全球贸易紧张局势升温，整体需求可能应声下滑，不利大马电子业出口。

贺锦丽执政：会积极稳定马美两国电子业贸易，然而，贺锦丽对于环保法规的重视，可能会推高大马企业营运与生产成本。

特朗普执政：如同其第一个任期，特朗普的“美国优先”能源政策，会大力提高美国能源产量，减少对进口能源的需求，继而拖累全球能源价格，届时大马矿物燃料出口价值将大受拖累。

贺锦丽执政：贺锦丽积极减少碳排放之举，将造成化石燃料需求下滑，这不利于大马油气业出口。然而，若大马能转向生产、出口清洁能源商品，或可另辟商机。

特朗普执政：若贸易战愈演愈烈拖累全球需求，或大幅推高投入成本，大马手套业将深受其害。

贺锦丽执政：其卫生政策可能会推高对医疗产品的需求，包括大马生产的橡胶手套。尽管如此，更高的环境标准，可能会拉升生产成本。

特朗普执政：贸易战升温之际，涵盖棕油与橡胶在内的农业领域或可受惠。中国对美国大豆油予以反击的同时，会加码从大马采购棕油。

贺锦丽执政：尽管贺锦丽对环保与劳工权益的重视，将推升大马农业的成本，但这不失为积极转型，迎合环境、社会、监管（ESG）理念的大好契机。此外，贺锦丽的能源转型政策，可能会伴随着生物燃料需求增高的利好，这对大马棕油业而言是好事一桩。

美国大选进入白热化阶段，再有经济学家预测候选人对于令吉的影响，保险机构Allianz的首席经济学家卢多维克·苏布兰就表示，如若贺锦丽当选，那么令吉将重返勇态，年底还能再涨5%。

2024年美国总统大选落在11月5日，剩下不到3周的时间内，全球都翘首以待谁将获选为新任美国总统。

苏布兰指出，当前汇率波动较大，市场普遍认为，若是前总统特朗普当选，美元将更为强劲；若是副总统贺锦丽当选，美元则会走弱。

“与之相对，如果特朗普当选，2025年令吉将进一步再贬5%至10%；如果是贺锦丽当选，则走贬幅度料控制在2至3%。”

他依旧认为，令吉走势回调和其他因素依旧对令吉带来一些下行压力。尽管如此，令吉并未大幅高估，真正的问题是外部不利因素。

他表示，大马仰赖外资推动经济增长至关重要。

“我保持乐观，认为在贺锦丽当选的情况下，令吉下跌2至3%是可控的。短期内，令吉依旧有升值机会，并在2025年前稳定下来，主要的担忧是特朗普，若是他当选，则会导致进一步贬值。”

10月以来，令吉兑美元已经下挫了超过5%，截至下午5点，1美元兑令吉报4.3503水平。

投资者们，你觉得谁的胜算会比较大呢？或是说，你更希望谁胜出？