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**裸卖空、无法交付(FTD)和T+35规则基本描述**
**引言**
DTCC旨在利用无纸化、电子系统提高效率,但闭环系统使得裸卖空等市场操纵行为成为可能。
**Regulation SHO**
Reg SHO旨在处理电子清算环境中的裸卖空,但存在诸多漏洞,SEC对此似乎不太关心。
**裸卖空定位**
市场做市商可以在未定位股票的情况下裸卖空,这在Reg SHO的规定下被允许。
**无法交付(FTD)**
若未能在结算前两天内定位裸卖空的股票,将产生FTD。市场做市商可以将其维持更长的6天。
**规则漏洞和操纵**
SEC的规则存在模糊性,容易被解读和操纵,尤其是203(a)和“合理理由”定义以及定位清单的管理。
**DTCC的股票借出计划**
股票借出计划可用于隐藏裸卖空,但存在滥用漏洞。
**股市清算系统和NSCC**
NSCC的持续净结算系统允许创造合成股票,市场做市商和对冲基金可以利用这些漏洞。
**总结**
裸卖空、FTD和T+35规则的复杂性反映了现代股票市场的操纵和监管挑战。
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