2025年是"BATMMAAN"的时候了吗？

全球股市在2024年实现强劲增长，但市场在12月份经历了一些波动。尽管如此，一些大型科技股继续表现出色，特别是由"BATMMAAN"股票代表的八大巨头 - 博通、英伟达、特斯拉、亚马逊、微软、Meta、苹果和谷歌母公司。这些公司主导着人工智能浪潮，并引发了新的市场集中趋势。

2024年，博通市值达到1万亿美元，加入"七巨头"俱乐部，并帮助铸造新术语"BATMMAAN"。这个新的股票组 $博通 (AVGO.US)$, $英伟达 (NVDA.US)$, $特斯拉 (TSLA.US)$, $亚马逊 (AMZN.US)$, $微软 (MSFT.US)$, $Meta Platforms (META.US)$, $苹果 (AAPL.US)$和 $谷歌-A (GOOGL.US)$，市值总计接近19万亿美元。

作为宾夕法尼亚相互资产管理公司的投资组合经理乔治·西波罗尼所指出：“这些股票在2024年初表现不错，但很快市场变得过分集中，进入了超级集中阶段。仅依赖这些巨头可能会增加市场不稳定性。” 这与来自阿波罗的托尔斯滕·斯洛克的观点一致，他指出标普500指数中的几只股票如今控制着相当大的市场份额，这是自上世纪90年代以来未曾出现的情况。

据道琼斯市场数据显示，BATMMAAN股票在2024年总统大选后，其总市值增长超过1.9万亿美元，占标普500指数总市值增长的85%。由于两家公司在人工智能相关营收表现强劲，英伟达和博通在这一增长中脱颖而出，成为市场领导者。

英伟达的快速增长，得益于对生成式人工智能和数据中心技术的强劲需求，已成为全球股市的焦点。其最新的收益报告显示，来自人工智能产品的销售大幅提升了其营业收入，而这一趋势有望持续。英伟达的人工智能相关营收在过去一年增长了220%。

博通也未落后。特别是与数据中心、服务器和芯片相关的人工智能硬件需求旺盛，是推动这些公司快速增长的关键因素。

标普500指数中的市场集中度已达到历史高位。像苹果、英伟达、微软、谷歌和亚马逊这样的科技巨头占据了标普500指数的最大份额。根据托斯滕·斯洛克（Torsten Slok）的说法，这五只股票在标普500指数中的加权市场份额已经达到上世纪90年代初以来的最高水平。

这种集中度的一个问题是，如果这些巨头的收益不及预期，投资者可能面临重大风险，因为市场对这些巨头的依赖程度越来越高。乔治·西波洛尼（George Cipolloni）指出：“尽管这些科技股的强劲增长在某种程度上是合理的，但像苹果和特斯拉这样的公司，可能在未来增长放缓，可能面临估值风险和需要进行调整。”

人工智能技术的爆炸性增长在一定程度上推动了BATMMAAN股票的飙升。然而，除了芯片设计公司之外，其他人工智能应用，如自动化、机器学习和生成式人工智能，虽然被广泛讨论，但尚未完全转化为可持续盈利模式。

假如人工智能技术未能在未来几年带来显著的营业收入增长，则投资者可能开始重新评估这些科技股的高估值，尤其是像苹果和特斯拉这样增长速度已经放缓的公司。

分析师普遍认为，投资者仍需要对这些股票的短期盈利能力保持谨慎。NFJ投资集团的投资组合经理伯恩斯·麦金尼（Burns McKinney）表示：“我们已经允许一些AI明星公司享受相对宽松的估值，但未来投资者可能会要求更具体的证据表明这些投资将带来回报。”

西波洛尼指出，像英伟达和博通这样的公司在人工智能制造行业中表现良好，支撑了它们的高估值。然而，像苹果和特斯拉这样的公司可能面临增长放缓带来的重大估值调整风险。

苹果和特斯拉目前的市盈率高于行业平均水平，投资者需要考虑它们未来的收益能否维持这些高估值。

另一方面，来自NFJ投资集团的伯恩斯·麦金尼警告说：“我们已经允许一些以人工智能为重点的明星股继续以高估值上涨，但这种情况不会持续太久。投资者最终将要求更多有形的回报证据。” 麦金尼警告称，在当前高利率环境下，投资者可能会转向具有更低估值、更稳定的现金流和收益的价值股。