美联储正式宣布BTFP将于3月到期：流动性枯竭是否预示着量化宽松即将到来？

美联储周三正式宣布，去年为应对硅谷银行倒闭造成的潜在金融危机而为银行设立的资金支持，即银行定期融资计划（BTFP）将按计划于3月终止。根据该计划，银行可以在3月11日之前继续获得新贷款，但利率不会低于贷款当天的储备利率。

该决定主要是由BTFP借贷成本下降导致的套利机会增加所推动的，这也导致近期BTFP的使用量大幅增加。

在降息预期不断加深的背景下， 1年期隔夜指数掉期（OIS）利率下降，导致BTFP借贷成本降低。因此，银行可以将BTFP贷款存入其美联储账户，并获得无风险的利率差异。

根据美联储的数据，截至1月17日，未偿贷款总额为1615亿美元。此外，过去六周的平均每周增幅接近56亿美元，这是自5月初以来最大的每周增幅。

德意志银行股份公司策略师史蒂芬·曾说：“这不足为奇，但比预期更早的公告告诉我，美联储对银行利用任何专为紧急支持而设计的融资机制的容忍度确实有限。”

美国中小型银行的危机迫使美联储 “扩大资产负债表”，并通过BTFP提供银行流动性。 随着BTFP将于3月结束，大量的流动性将被撤回。 星展银行高级利率策略师尤金·刘表示：“假设该计划结束，大约700-800亿美元可能会在一个月内到期。另外800亿美元（QT运行率）和大约1500亿美元的流动性将在3月份消失。”

还有其他信号表明，当前的流动性可能面临压力。正如我们最近的文章所强调的那样，”经济学家警告称，三月份可能爆发流动性危机：量化宽松即将结束吗？“，这些主要包括：

美联储的总体资产负债表规模已从2022年中期的峰值略低于9万亿美元下降到目前的7.7万亿美元。 随着流动性压力的增加，尽早结束资产负债表决算可以缓解市场的一些担忧，并防止2019年 “资金紧缩” 危机重演。

达拉斯联储总裁兼首席执行官洛里·洛根在一次讲话中表示：“鉴于ON RRP的迅速下跌，我认为应该考虑指导减缓资产流失决策的参数。在我看来，随着ON RRP余额接近低水平，我们应该放慢决选步的步伐。”

为了避免流动性危机，投资者渴望美联储采取先发制人的行动来降低利率。 在美联储决定终止BTFP之后，对降息的预期略有增强。 根据最新数据，5月份至少降息25个基点的可能性从前一天的82.29％增加了4.9个基点至87.18％。

在过去的一个月里，硬经济数据支持了 “软着陆” 的论点， 12月的零售销售显示，2023年底的消费者支出状况要好于许多经济学家的担忧。12月份建筑许可的增长幅度也超过了预期。

劳动力市场已显示出其弹性，最新的失业救济人数数据显示了自2022年9月以来的最低水平。

最新的标普全球快速美国综合采购经理人指数为1月份的52.3，高于12月的50.9，好于经济学家的预期，这再次凸显了软着陆情景是可以实现的。标普全球市场情报首席商业经济学家克里斯·威廉姆森在新闻稿中表示：