美联储鲍威尔在纽约经济俱乐部的讲话返回：笔录
彭博社报道，联邦主席鲍威尔在被气候活动家打断后，以准备好的讲话重启了他的讲话。
根据美联储系统，以下是美联储主席鲍威尔准备的讲话：
在讨论之前，我将花几分钟时间讨论最近的经济数据和货币政策前景。
最近的经济数据
最近几个月公布的数据显示，在实现我们的两个双重任务目标——最大就业率和稳定物价——方面正在取得持续进展。
通胀
到2022年3月联邦公开市场委员会（FOMC）提高利率时，很明显，恢复价格稳定既需要消除与疫情相关的供需扭曲，也需要限制性货币政策来降温强劲的需求，让供应有时间迎头赶上。这些力量现在正在共同努力降低通货膨胀。
在2022年6月达到7.1％的峰值之后，截至9月，12个月的总体PCE（个人消费支出）通胀率估计为3.5％。1核心个人消费支出通胀率忽略了波动的食品和能源成分，可以更好地表明通货膨胀的走向。十二个月核心个人消费支出通胀率在2022年2月达到5.6％的峰值，截至9月估计为3.7％。
通货膨胀数据在夏季有所下降，这是一个非常有利的发展。9月份的通货膨胀数据延续了下降趋势，但不那么令人鼓舞。最近三个月和六个月的核心通货膨胀率的短期指标目前低于3％。但是这些短期措施往往不稳定。无论如何，通货膨胀率仍然过高，而几个月的良好数据只是建立信心的开始，人们相信通货膨胀正在持续向我们的目标发展。我们还不知道这些较低的读数将持续多长时间，也不知道未来几个季度通货膨胀将在哪里稳定下来。尽管这条道路可能很颠簸，需要一些时间，但我和我的同事们一致承诺将通货膨胀率可持续地降至2％。
劳动力市场
在劳动力市场，由于参与率提高和移民人数反弹至疫情前水平，强劲的就业创造带来了可喜的劳动力供应增长。2 许多指标表明，尽管条件仍然紧张，但劳动力市场正在逐渐降温。职位空缺已从高点大幅下降，现在仅略高于疫情前的水平。辞职已恢复到疫情前的水平，换工作者的工资溢价也是如此。3 对工人和雇主的调查显示，工资增长的紧张程度已恢复到疫情前的水平。4 工资增长指标显示，随着时间的推移，工资增长指标逐渐下降至与2％的通胀率保持一致的水平。5
成长
迄今为止，通货膨胀率下降并未以大幅增加失业率为代价，这是一个非常值得欢迎的事态发展，但却是历史上不寻常的进展。供应链的修复加上劳动力市场需求和供应的再平衡，使通货膨胀得以在经济活动大幅减弱的情况下得以抑制。事实上，正如本周早些时候公布的强劲零售销售数据所显示的那样，今年的经济增长一直出人意料地上涨。预测者普遍预计，第三季度的国内生产总值将非常强劲，然后在第四季度和明年降温。尽管如此，记录表明，要持续恢复2％的通货膨胀目标，可能需要一段时间低于趋势的增长，劳动力市场状况还需要进一步疲软。6
地缘政治紧张局势高度紧张，对全球经济活动构成重大风险。我们在美联储的机构职责是监测这些事态发展的经济影响，而这些影响仍然非常不确定。就我自己而言，我发现对以色列的袭击令人震惊，还有更多无辜者丧生的前景也令人震惊。
货币政策
谈到货币政策，联邦公开市场委员会在过去18个月中大幅收紧了政策，以历史最高的速度将联邦基金利率提高了525个基点，使我们的证券持有量减少了约1万亿美元。政策立场是限制性的，这意味着紧缩政策给经济活动和通货膨胀带来了向下压力。鉴于紧缩的速度很快，可能仍在进行有意义的紧缩措施。
我和我的同事们致力于采取足够严格的政策立场，使通货膨胀率随着时间的推移可持续地降至2％，并保持政策的限制，直到我们确信通货膨胀已走上实现这一目标的道路。我们关注显示经济增长弹性和劳动力需求的最新数据。增长持续高于趋势的更多证据，或者劳动力市场的紧张局势不再缓解的证据，可能会危及通货膨胀的进一步进展，并可能要求进一步收紧货币政策。
除许多其他因素外，货币政策立场的实际和预期变化会影响更广泛的金融状况，这反过来又影响经济活动、就业和通货膨胀。近几个月来，金融状况大幅收紧，长期债券收益率一直是这种紧缩的重要驱动因素。我们仍然关注这些事态发展，因为金融状况的持续变化可能会对货币政策路径产生影响。
结论
我和我的同事们坚定不移地承诺随着时间的推移将通货膨胀率恢复到2％。一系列不确定性，包括新旧不确定性，使我们在过度紧缩货币政策的风险与过度紧缩的风险之间取得平衡的任务变得复杂。做得太少可能会使高于目标的通货膨胀率根深蒂固，最终需要货币政策以高昂的就业成本从经济中挤出更持续的通货膨胀。做得过多也可能对经济造成不必要的损害。
鉴于不确定性和风险以及我们已经走了多远，委员会正在谨慎行事。我们将根据收到的数据、不断变化的前景和风险平衡来决定额外保单稳定的范围以及政策将持续多长时间。
谢谢。我期待着我们的谈话。
1。个人消费支出通胀的描述包括董事会工作人员根据现有信息（包括2023年9月的消费者价格指数和生产者价格指数数据）对2023年9月价值的估计。2023年9月的个人消费支出通胀数据将由经济分析局于2023年10月27日公布。返回正文
2。自去年年底以来，劳动力参与率提高了约半个百分点。返回正文
3.例如，根据亚特兰大联储的工资增长追踪报告，工作转换者的工资增长中位数现在仅略高于留职者的工资增长中位数。现在，这一差距的规模与近年来扩大后的正常水平相似。返回正文
4。一项衡量就业可用性的指标在2021-22年有所提高，但现在低于2019年的平均水平，显示了表示就业机会充足的消费者比例和表示很难找到工作的消费者比例之间的差异。根据全国独立企业联合会的数据，在过去两年中，报告难以填补职位空缺的小企业主比例同样大幅下降，目前仅略高于2019年的平均水平。返回正文
5。最近的一项指标，即平均小时收入，在9月份增长了0.2％，使3个月的年化增长率为3.4％，12个月的增长率为4.2％。相比之下，12个月的平均小时收入增长在2022年初达到5.9％的峰值。返回正文
6。例如，10月蓝筹股对第三季度年化实际国内生产总值增长的共识估计为3.5％。一些预测预计增长将更强劲，例如GDPNow，目前预计第三季度年化增长5.4％，更多信息可在亚特兰大联邦储备银行的网站上获得。经济分析局将于10月26日发布其对第三季度实际GDP的预先估计。返回正文
最后更新时间：2023 年 10 月 19 日
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