【财报预览】微软公司将于周四公布财报，自成为英伟达GB200的最大客户后，财报是否也将超出市场预期？

● $微软 (MSFT.US)$在美国东部时间10月30日收盘后（日本时间10月31日星期四早上6:30）计划发布财务预测。
●市场共识显示，微软2025Q1业绩预测，营业收入同比增长14.2%，达到645.42亿美元。每股收益预计同比增长3.76%，达到3.10美元正在进行中。
●该公司云计算业务的经营数据最新信息成为市场主要关注焦点。
●关于设备投资，市场仍然存在分歧。

微软将于美国东部时间10月30日收盘后（日本时间10月31日星期四早上6:30）公布财报。市场共识显示，微软2025Q1业绩预测，营业收入同比增长14.2%，达到645.42亿美元。每股收益预计同比增长3.76%，达到3.10美元。

Microsoft Azure和云计算
微软的三个部门虽然进行了重新组织，市场仍将继续关注Microsoft Azure和云服务收入的增长。

由Mark Moerdler领导的Bernstein的分析师们在投资者报告中指出，“本季度的焦点可能不仅是了解数字本身，还包括理解这些数字的含义。管理团队重新分类了业务，并对产品和服务进行了重组。 云计算，尤其是Azure，是增长的重要推动力，微软是Gen AI成功的最有可能地点。”

德意志银行的分析师预计Azure在第一季度的增长率将达到约35％，并补充道，为了满足投资者的高期望，“微软需要持续提供Azure的超越表现和指导，几乎没有减速的必要”。此外，分析师们还关注人工智能功能扩大所导致的Azure利润率变化，这在第四季度略微抑制了云业务利润率。

微软的主要三个业务部门的业务重组如下。

资本支出
关于市场对于设施投资的看法存在着明显分歧。微软计划在2024财年投资500亿美元进行设施投资，并表示将扩大对AI基础设施的投资以满足AI需求，这一计划于7月的财报发布时宣布。

市场预计，设备投资额将在2025财年达到800亿美元。有人认为这无疑会降低利润率，并导致市场对AI收益的担忧增加。

另一方面，高盛分析师持更乐观态度，认为微软的业务扩张可能会带来Gen-AI的结构性转变，为AI技术堆栈的各个层级带来巨大的收益机会，这是必要的投资。

与OpenAI的140亿美元股权转换谈判
OpenAI正在从非营利组织转变为营利公司，微软作为OpenAI最大的投资者，最终可能会持有相当数量的股份。

自2019年以来，微软已向OpenAI投资了137.5亿美元，其中包括最新一轮66亿美元的创业公司融资。关键焦点是在处理反垄断法上的担忧的同时，向微软和OpenAI的员工分配股份。

微软与OpenAI的关系相当复杂，两家公司在财务和技术上有着紧密的联系。微软是OpenAI的独家云服务提供商，并在AI应用程序“Copilot”中使用了其技术。

运用AI推动核能源
微软最近与总部位于美国的大型核电企业Constellation Energy签署了战略协议，微软将购买Constellation Energy计划中Three Mile Island核电站再运营所产生的全部电力，以支持数据中心的能源需求。

微软已承诺购买这一电力长达20年，但具体财务内容尚未公布。这是微软为自身业务确保了100%核能发电厂的首例。

分析师们认为，这项决定表明了人工智能(AI)行业对核能领域兴趣增加。随着AI电力需求的急剧增加，核能作为一种清洁且可靠的能源选择备受关注。

高盛预测到2030年，数据中心将消耗美国总电力需求的8％（目前为3％）。

微软GB200芯片的订单激增
天风证券股权的分析师邱明辰先生公布的英伟达Blackwell GB200芯片的产业链订单信息最新消息显示，微软目前是全球最大的GB200客户，第四季度订单增长了3至4倍，超过了其他云服务提供商的总订单量。

为了积极减轻由于无法充分优化冷却系统带来的潜在影响，微软计划优先在低温数据中心引入Blackwell GB200。

分析师的观点如何？
在财报前夜，关于微软前景，分析师的意见并不统一。

奥本海默的分析师将微软的股票评级由“Outperform”调整为“Underperform”或“持有”，他在报告中指出，市场可能过高看好了微软最近一个季度的收入和每股利润，同时还指出，为支持人工智能计划，资本支出和营业支出的增加可能会压缩利润率。此外，他特别提到，为支持AI计划的资本支出和营业支出的增加可能会挤压利润率。特别是，他将与合作伙伴OpenAI相关的损失扩大列为“最大的担忧”。

另一方面，美国银行证券的分析师Brad Sills先生维持了微软的“买入”评级，并设定了510美元的目标价预测。 TD Cowen也保持对微软的乐观看法，他指出，即使像Copilot这样的新产品逐步推出，强劲的需求和微软的产品/服务战略定位依然是信心之源。