FOMC预告：鹰派暂停或结束加息？

美联储将于9月20日下午2时EDT做出利率决定，公布最新季度经济预测和利率点阵图。 经济学家认为，当周三会议结束时，美联储将维持利率稳定。

美联储主席鲍威尔将在之后召开新闻发布会。上个月在怀俄明州杰克逊霍尔中央银行的年度峰会上发表的讲话似乎满足了鹰派和鸽派，结合了反通胀言论和鸽派细节，没有透露出具体计划在未来会议上是否会升息。这种言论的基调可能会在本周的会议中继续体现。

由彭博社调查的经济学家的中位数预测显示，美联储可能会将2023年的经济增长率提高至2.0%（6月份美联储预测今年的增长率为1.0%），失业率将从4.1%降至3.9%。PCE物价指数保持不变，而核心PCE通胀可能会稍微下调。

美国经济的韧性可以从最近Redbook零售销售数据的增长中看出。截至9月9日的一周内，指数较上一年同期增长了4.60%。

最新的密歇根大学统计显示，消费者预期一年内通胀率将从3.5%降至3.1%，五年内通胀率将从3.0%下降至2.7%。这可能会加强通胀可能会持续缓解直至年底的看法，尽管最近油价上涨也可能对前景带来不确定性。

彭博社的调查显示，45%的经济学家预测美国经济在未来12个月内将陷入衰退，其中55%的人认为衰退将在明年第一季度发生。

考虑到预测者过去对经济衰退的预测存在失误，美联储日益用“扇形图”等新型图表增补传统预测，以在“平均预测”周围设置概率区间。彭博的模型“平均预测”看到失业率在2023年底上升至3.9%，与普遍的软着陆共识相符。然而，该模型结果最引人注目的发现是失业前景风险呈不对称向上倾斜。

尽管联邦储备体系可能会在九月暂停加息，但由于中央银行逐步减持国债和抵押贷款支持证券，联邦储备体系的资产负债表仍在稳步减少。这意味着美国货币政策依然可以继续保持收紧状态，并运用数量型工具。

我们可以参考的是欧元区利率上调可能已经结束。欧洲央行最新会议声明中最大的变化是“根据当前评估，我们认为关键利率已经达到一个可维持的时间。”市场解读为暗示利率已到达峰值。

尽管欧洲央行主席克莉丝汀·拉加德在新闻发布会上否认了“达到利率峰值”的说法，但明显市场定价更偏向认为利率上涨即将结束。隔夜掉期表明市场预期欧洲央行10月加息的概率仅约20%。

欧洲央行的政策路径指引着美联储，因为欧美利差扩大可能导致欧元进一步走弱，从而影响美国出口和经济韧性。