在“大轮换”中被遗忘的消费股因表现不佳而落后。

投资者正在撤出科技股，并转向落后行业，但消费品行业并未获得太多好处。

截至7月31日，纳斯达克指数在7月11日达到创纪录的18671点后下跌了5.7%。与此同时，标准普尔500消费者选择部门指数基本持平，标准普尔生物技术选择行业指数上涨了3.7%，而 $罗素2000指数 (.RUT.US)$ 上涨10.7%。

季报期间消费板块表现疲软可能解释了这一趋势。

$星巴克 (SBUX.US)$, $麦当劳 (MCD.US)$, and $宝洁 (PG.US)$ 所有公司都报告了令人失望的第二季度盈利，营收增长低于预期。星巴克全球同店销售额下降3%，而麦当劳的营收和利润都未达到预测，店面销售额下降1%——这是自2020年第四季度以来的首次下滑。 $欧莱雅(ADR) (LRLCY.US)$同店销售增长放缓至5.3%，宝洁公司的营收增长低于预期，净利润下降7.3%。

CNBC的分析显示，有29%的消费类公司报告的盈利低于预期，几乎是近几个季度平均低于预期率16%的两倍。

消费者板块表现不佳主要是由于节制性消费支出的下降。密歇根大学7月份的消费者信心指数下降到了66.4，创下了自去年11月以来的最低水平。分析师表示，高物价继续侵蚀购买力，特别是在低收入家庭中。

富兰克林坦普尔顿投资公司的高级副总裁马克斯·戈克曼指出，数据显示消费者开始放缓，低收入消费者贷款增加，支出减少。

高盛分析师娜塔莎·德拉吉斯维奇也警告客户，消费者收益季度的开局疲弱，迄今为止没有太多积极的意外。高端和低收入支出都显示出紧张迹象。

然而，一些消费品公司表现出了韧性。高露洁的第二季度销售额增长了9.0%，销售量增加了4.7%，是自2020年以来的最佳表现。然而，美国地区的价格略微下降了3.3%。

可口可乐的有机销售额在第二季度增长了15%，北美销售额仅下降了1%，而定价和销售组合同比增长了11%。这表明，尽管消费者谨慎，该公司比其同行更有能力提高定价，这可能表明其强大的品牌力量。

中国消费巨头普遍出现下滑。星巴克的同店销售额下滑了14%，宝洁大中华地区的销售额下降了9%，而欧莱雅在中国和北亚地区的营收下降了超过2%。

中国的奢侈品消费明显较弱。几家奢侈品集团称中国消费者需求疲软。路威酩轩亚太区（不包括日本）的营收下降了14%，中国成为上半年唯一下滑的市场。卡地亚母公司开云说，报告期截至6月，中国销售额持平，美国和欧洲的增长抵消了中国27%的大幅下滑。

4月到6月期间中国的零售销售增长分别为2.3%、3.7%和2.0%，均低于预期的4.0%-4.5%。消费者信心疲软和就业压力削弱了需求。

中信证券8月1日的研究报告指出，考虑到基数效应和CPI预期，消费数据可能在2024年第四季度稳定。7月30日的政治局会议强调了促进内需，暗示可能支持消费支出。

迄今为止，收益季显示出消费者继续感受到通胀的压力。在上周三结束的美联储政策会议之后，美联储主席鲍威尔表示，除非通胀进展出现挫折，否则央行官员准备在九月降息。

从长期来看，消费股与科技股有所不同，它们通常不会表现出总体超额回报，这主要归因于许多表现一般的公司的存在。消费指数不是一个显著跑赢市场的指数。

然而，该行业确实有一些表现突出的公司，可以与高科技股相媲美。

过去30年中，表现最佳的消费股是 $怪物饮料 (MNST.US)$，涨幅超过了150,000%。这使它在所有美国股票中排名第三，仅次于英伟达和亚马逊。

近年来，一些消费股票取得了令人印象深刻的回报。自2022年以来，股票的涨幅分别达到了405％，308％和147％，远远超过了纳斯达克指数在同期的9.9％涨幅。 $e.l.f. Beauty (ELF.US)$, $Deckers Outdoor (DECK.US)$, and $爱芬奇 (ANF.US)$ 主要驱动力是他们强大的商业模式，通过把几乎所有利润回馈给股东来放大收益。 $纳斯达克综合指数 (.IXIC.US)$此外，美国科技的进步提高了效率，最终提高了平均收入并刺激了消费支出。

资料来源：彭博社，投资，Alpha寻求，中信证券(adr)

此外，美国科技的进步提高了效率，最终提升了平均收入，推动了消费支出。

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