未来是否仍将保持上涨趋势？！投资者应该顺应美联储所制定的政策，而不是违背＝高盛

世界経済は減速の兆しを見せており、世界最大の中央銀行数行が市場の予想以上に突然ハト派的になった。 FRBに続き、中国の中央銀行も独自の緩和政策を打ち出した。時に、先週は米国株に非常に強いテクニカル需要があり、今週は中国と新興市場に大きな強気需要があり、市場はある種の「アニマル・スピリッツ」を見せている。

ゴールドマン・サックスのトップ・トレーダーでヘッジファンド・リサーチの責任者であるTony Pasquariello氏は、最新のレポートの中で、最近のリスク資産は2つの追い風を享受していると述べた。それは、米短期金利の急低下と円の横ばい推移である。一方では、同氏は懸念も表明同先生认为，前者的影响力开始减弱，后者也可能在自民党总裁选举后发生逆转。

回顾本周美股的走势， $标普500指数 (.SPX.US)$ 数量在周四刷新最高纪录。资金似乎继续回流科技股，但由于美联储降息，小型股表现明显下滑。黄金已经成为首要的安全资产，用于对债务、政府赤字和货币贬值风险进行对冲。

财报季和美国总统选举
Pasquariello先生在报告中指出，市场的主要趋势仍然是上涨的，投资者应该顺势而为，不违背美联储和其他央行制定的政策，并表示认同。与此同时，财报季和美国大选指出了两个值得关注的额外因素。

● 美国企业财报季即将到来，还有两周的核心财报季。这将产生非常大的影响。 因为它包括第三季度的财报，即科技巨头能否保持良好状态，以及第四季度的业绩指引。市场预期将上涨11%。

● 关于美国总统大选，交易员可能并不像投资者预期的那样担心美国总统大选的影响。 这反映了市场可能认为最有可能出现的两种结果是哈里斯+分裂议会或共和党全面胜利。

美国科技股
本周，半导体股上涨，纳斯达克100指数较历史最高点略低约3%。

高盛的TMT专家彼得·卡拉汉表示，一般来说，投资者最近减少了对科技股的敞口，并在不确定性背景下加强了多元化投资和防御性投资。 尤其本周，半导体股上涨，市场在产生了更“双面”的场景方面，种族AI话题突出表现出来。

尽管在人工智能热潮之中，与电力需求扩大相关的一系列美国市场股票在今年夏季经历了波动。 但高盛相信，这背后有更广泛且更深执的故事。 从电动汽车到云计算，市场对这一主题的关注再次上升高盛指出。

美国股票的估值
Pasquariello先生列举了市场正在讨论的一系列问题。

针对这些问题，下面的图表显示了过去40年中8个宽松周期以及每个宽松周期开始时的市盈率。蓝色代表美联储在首次降息后的次年，没有发生经济衰退，标普500表现非常强劲。灰色表示发生了经济衰退，标普500的表现非常糟糕。

投资者，目前的预期市盈率为22倍，而过去非衰退情况下的平均市盈率仅为11倍值得注意。

日本市场
Pasquariello先生表示，日本选举结果的影响似乎有些不确定，他对在结果出炉之前并没有引起太多关注感到惊讶。 这一结果得到了日本短期国债收益率急剧上涨和日元升值的证实。

Pasquariello先生认为，投资者需要判断是否能应对该市场的波动性。 正如Goldman Sachs的一位客户所说，外国投资者的负面情绪将会持续一段时间。9月的前两周外国投资者大举抛售是明显的。

Pasquariello先生认为，日本市场有时可能很容易，但现在并非如此。 然而，同时，尤其在主题投资层面上，他相信市场调整阶段中存在许多机会。

中国政策转变
中国人民银行（PBOC，中国央行）本周全面降息，九月政治局会议明确了此前未明确的财政政策部分。 Pasquariello先生指出，政策转变已经发生，新的交易周期已经开启。

比特币
比特币的第3季度最终数据出来后，再次成为一个良好的季度。

在此期间，比特币在50bp降息后的价格波动与比特币作为“流动性海绵”的特性相吻合。从更长期的角度来看，比特币今年上涨了50%，夏普率为1.0である。